发力降本增效，主业逆势上升
事件：美团3月24日发布Q4及全年业绩：2022Q4美团实现营收601.29亿元，同比增加21.4%；经调整盈利净额为8.29亿元，上年同期亏损39.36亿元。2022全年实现营业收入2199.55亿元，同比增长22.79%，实现经调整盈利净额为28.27亿元，在经营层面实现全年扭亏。（注：全篇所用货币单位为人民币） 本地核心商业持续高增长，疫情扰动逆势上升：公司全年外卖+到店团购实现营收1607.59亿元，同比上升17.6%，实现净利润295.02亿元，同比上升56.8%。其中美团全年交易用户数目6.7亿，同比下降1.8%，活跃商家数9300万同比上升5.1%，用户全年平均交易笔数40.8，同比上升14.1%。纵观2022全年，在严峻的疫情形式、国内相对谨慎的政策以及一定程度的宏观经济压力下，公司基石业务保持了营收、利润双增态势。未来外卖逐渐承接刚需属性，店团购市场总体维持增长，老业务有望持续贡献稳定价值。 新业务总量高速提升，部分城市相关业务实现扭亏：美团2022年全年新业务实现营业收入591.95亿元，同比上升39.3%，亏损283.79亿元，同比减亏33.4%。其中美团优选锚定的社区团购商业模式在部分一线城市实现四季度单季度扭亏。美团的新业务锁定城市居民消费者的差异化需求，在供应链日趋完善、消费者习惯逐渐养成、配送网络不短优化的趋势下有望在未来的发展中贡献可观业绩增量。 降本增效进行时，期间费用下降明显：公司2022年销售毛利率为28.08%，同比上升4.37个百分点；期间费用率为32.38%，同比下降4.78个百分点，其中销售费用下降明显，达-4.64个百分点。公司在降本增效的战略下有望实现毛利率上升、期间费用降低等效率要求，有利于公司业绩高效增长。 投资建议：我们预计2023-2024年公司实现营收2770.40 /3378.96亿元；归母净利润21.11/101.361亿元0.34/1.64元。对应PE分别为456.49/95.05倍。公司在2022年实现了经营层面的全年扭亏，给予“增持”评级。 风险提示：公司新业务盈利能力不及预期；团购业务同业竞争风险；外卖骑手保险费用支出风险；宏观经济下行风险；疫情反复风险。
