2022年报点评：业绩符合预期，多元化、全球化快速铺开

公司2022年度业绩总结

业绩概览：

• 营收与利润：2022年，公司实现总营收416亿元，较上年下滑38%；归母净利润23亿元，同比下滑63%。
• 市场表现：业绩基本符合市场预期，得益于拳头产品在混凝土机械、起重机领域的稳固地位以及新兴战略板块（高机、挖机）的快速放量。

产品与区域分析：

• 拳头产品：混凝土机械、起重机市场份额稳固，其中搅拌站在国内市场占据首位，搅拌车份额排名第二，塔机销售额位居全球第一。
• 新兴板块：高机、挖机板块增长迅速，2022年分别实现收入46亿元、35亿元，同比增长37%和9%。
• 海外市场：海外营收增长显著，达100亿元，同比增长76%，有效抵消了国内市场的周期性波动。

成本与盈利能力：

• 成本压力：钢材等原材料价格上涨及产能利用率下降导致成本上升，影响了公司的盈利能力。
• 成本改善：自2022年第三季度以来，钢材价格持续下跌，成本压力减轻，第四季度毛利率回升至24%，预示着盈利能力的逐步修复。

战略与增长点：

• 高机板块：增长迅速，2020-2022年复合增速达108%，销售净利率呈上行趋势，但仍具提升空间，利润弹性大。计划通过重组上市增强资本实力，推动板块进一步发展。
• 工程机械行业展望：预计2023年内销将呈现前低后高的趋势，而外销增速将有所分化。整体而言，工程机械行业在全球制造优势下，看好龙头企业的海外份额提升和业绩复苏。

预测与评级：

• 盈利预测：维持2023-2025年归母净利润预测，分别达到33亿、44亿、50亿元。
• 估值与评级：当前市值对应的PE为16、12、11倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 地缘政治冲突带来的不确定性。
• 基建项目落地进度不及预期。
• 原材料价格波动对成本的影响。

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