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广汽集团2022年度及2023年展望
2022年度业绩概览
- 营收：1100亿元，同比增长45%
- 净利润：80.7亿元，同比增长10%
- 扣非净利润：75.0亿元，同比增长25%
第四季度表现
- 营收：296亿元，同比增长47%，环比下降6%
- 净利润：0.06亿元，环比大幅下降
- 亏损原因：主要受广汽三菱商誉减值15.06亿元影响，叠加其他资产和信用减值共计28.7亿元。
年度整体分析
- 销量：广汽乘用车销量36.3万辆，同比增长12%；埃安销量27.1万辆，同比增长125%，合计63.4万辆，同比增长43%。
- 成本与费用：毛利率为7.6%，同比下降1.0个百分点；期间费用率为9.0%，同比下降3.5个百分点。
- 单车扣非净利润：整体下降至-1.05万元，但相比2021年有所减少。
2023年关注要点
- 自主新车：传祺GS3影速已于一季度上市，定位为国民高性能SUV，起售价8.6万元。
- 埃安新品：计划于第二至四季度分别推出Hyper GT、SUVA19、Hyper SSR，以推动埃安向高端市场发展。
- 广本换代车型：雅阁和皓影两款换代车型计划于第二季度上市，预计将支撑广本在2023年的增长。
业务布局与合作
- 埃安与华为合作：双方将在广汽GEP3.0底盘平台上，采用华为CCA构建的新一代智能汽车数字平台，搭载华为全栈智能汽车解决方案。
- 股改与融资：埃安已完成股改和A轮融资，投后估值超过1000亿元。
投资建议
- 盈利预测调整：考虑市场竞争影响，下调2023-2024年净利润预测至67亿、79亿元，并引入2025年预测83亿元。
- 目标价格：A股目标价调整为12.72元人民币，对应2023年市盈率20倍；H股目标价为5.80港元，对应2023年市盈率8倍。
- 评级：维持A股和H股“强推”评级。
风险提示
- 芯片供应：芯片恢复速度可能影响生产节奏。
- 丰田进程：丰田的电动化和智能化进程可能影响市场竞争格局。
- 自主新车表现：自主品牌的新型号是否能达到预期销量目标存在不确定性。
