煤炭月度供需数据点评：1-2月新一轮保供效果逐步显现，地产建材数据明显改善

煤炭行业月度供需数据点评

一、供需概览

• 供给端：2023年1-2月，全国原煤产量累计7.34亿吨，同比增长6.9%，较2022年显著放缓。原煤产量的增速放缓反映出新一轮保供周期下产量增长速度的减弱。

• 需求端：终端需求稳定，下游需求出现改善迹象。基础设施建设继续推进，制造业保持较高增长率，房地产市场需求也有所提升，整体终端需求平稳。尽管如此，下游需求在不同行业中表现各异，例如火电、焦炭、生铁、水泥等行业数据在2023年1-2月相比2022年同期分别有不同幅度的增长或下降。

• 进口煤：2023年1-2月，煤炭及褐煤累计进口量大幅增加至6064万吨，同比增长70.8%，主要受去年同期基数较低及海外煤炭价格低位影响。

二、价格与利润表现

• 动力煤和炼焦煤的价格走势出现分化。年初，动力煤价格相对较强，而炼焦煤价格则在淡季时出现双降现象。焦炭方面，1-2月的亏损面有所减少。

三、市场展望与投资建议

• 未来趋势：预计3-5月煤炭价格将面临更多博弈，市场进入布局阶段。行业景气度有望维持，且当前行业估值处于低位。

• 投资标的：

  • 央企国企价值重估机遇，推荐煤炭全产业链龙头【中国神华】及潜在增量大、估值被低估的【中煤能源】。
  • 年度业绩预告释放后，部分超预期标的动态估值较低，预计修复机会，如【靖远煤电】和【恒源煤电】。
  • 【山西焦煤】拥有稀缺增量资源，预计在“金三银四”期间表现良好。
  • 在3-5月市场环境下，【陕西煤业】、【山煤国际】、【潞安环能】、【平煤股份】等高弹性标的适合把握波段机会。
  • 海外能源价格上涨逻辑下，产能分布广泛、长协占比低且未来有增量预期的【兖矿能源】及煤炭增量空间较大、有望受益海外能源价格反弹的【广汇能源】值得等待时机。

四、风险提示

• 行业面临供给超预期释放、需求回升不及预期、进口煤大幅增加以及煤炭价格大幅下降的风险。

总结

2023年1-2月煤炭行业供需数据显示，供给端原煤产量增速放缓，需求端终端需求总体平稳，下游需求有所改善，尤其是基础设施建设和制造业。进口煤量大幅增加。价格与利润方面，动力煤和炼焦煤表现分化，焦炭利润有所改善。未来，行业景气度预计维持，估值处于低位，建议关注特定投资标的并注意潜在风险。