2022年年报点评：轻装上阵潜力待释

公司年度报告总结

营业与利润概览

• 营业收入：2022年度，公司实现营业收入398.63亿元，同比下降0.07%。
• 净利润：归属上市公司股东的净利润为51.12亿元，同比下降31.14%。
• 扣非净利润：归属上市公司股东的扣非净利润为57.45亿元，同比下降19.54%。
• 股利分配：公司计划每股派发现金股利0.1171元。

风电业务分析

• 新增装机：风电新增装机252.38万千瓦，同比增长10.7%，其中并购占198.96万千瓦，自建53.44万千瓦。
• 发电量：风电发电量为583.08亿千瓦时，同比增长13.7%。
• 电价与利润：平均上网电价降至0.481元/千瓦时，全年经营利润116.22亿元，同比下降5.9%。

火电业务表现

• 发电量：火电发电量105.73亿千瓦时，同比下降1.9%。
• 成本与电价：度电燃料成本达0.337元/千瓦时，平均上网电价增至0.400元/千瓦时（不含税），同比上涨13.6%。

资产减值与战略调整

• 减值计提：公司计提资产减值20.40亿元，涉及“以大代小”改造、停缓建项目及乌克兰项目。
• 优化战略：“以大代小”项目有助于改善公司机组结构，提升效率。

光伏与海风发展

• 光伏装机：新增光伏装机188.52万千瓦，同比增长163.1%。
• 资源储备：新增光伏资源储备36.37GW，取得集中式光伏开发指标8.47GW，分布式光伏项目备案5.23GW。
• 成本趋势：光伏组件价格震荡下行，预计公司光伏开发将进一步提速。
• 项目中标：中标海上风电和光伏项目合计210万千瓦，预示潜在增长点。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：调整后预计2023/2024年EPS分别为1.12/1.17元，新增2025年预测值1.20元。
• 估值：给予2023年18倍PE估值，目标价20.16元/股，评级维持“谨慎推荐”。
• 风险因素：包括自然条件变化、电量消纳不足、补贴发放延迟等。

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