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节能减排战略推动了供热行业的快速发展，为存量与增量市场带来了广阔空间。自20世纪50年代起，我国供热行业从工业企业供热逐步演进至城市集中供热，伴随行业迅速扩张，节能技术的应用成为了必然趋势，不仅有助于提升城镇集中供热系统的能效与节能降耗，还对大气雾霾治理与实现清洁供热具有重要意义。
存量与增量市场
存量市场：主要指尚未实施供热节能改造的地区，如北方非重点城市的城区、县城、城乡结合部以及农村地区。据统计，2016年至2021年间，我国城市集中供热面积持续增长，2021年达到了106.03亿平方米，同比增长7.30%。尽管供热节能设备覆盖率相对较低，存量市场潜力巨大。
增量市场：主要来源于北方采暖地区未来的新增建筑。近六年来，中国采暖地区房屋竣工面积保持高位，2021年达到38497.81万平方米，同比增长22.94%。新增建筑将成为供热节能行业的新增长点。
市场竞争与格局
供热节能行业竞争激烈，少数规模企业在行业内具有较高的影响力和竞争力。目前，行业内主要可比上市公司包括瑞纳智能、工大科雅等。瑞纳智能在规模与盈利能力上领先，拥有软硬件一体化设计能力，2021年营收达5.30亿元，毛利率和净利率分别为55.07%和32.34%。
技术趋势与行业壁垒
未来，供热节能领域将向系统化、数据化、服务化的方向发展。行业主要壁垒包括技术、资金和人才壁垒。技术壁垒源于无线通信、自动化控制、物联网等领域的专业知识；资金壁垒体现在长账期的款项回收和供暖季前的资金准备；人才壁垒则体现在对复合型人才的需求，尤其是在智慧供热行业的快速发展背景下。
深耕供热户端平衡节能系统
山东普赛通信科技股份有限公司专注于供热户端平衡节能系统，通过销售智能设备、提供系统安装服务和运行维护，实现了节能减排的目标。公司自主研发的系统集成了智能温度采集器、无线流量调节阀、无线网络基站等，通过大数据处理、物联网通信和人工智能技术，实现了精细化供热和智能调控。普赛通信的成功案例显示，其系统能显著提高能效，降低能耗。
业务模式与财务表现
普赛通信的业务模式包括产品直销、渠道销售和合同能源管理。公司专注于华北、东北及华东三大区域，2021年营收达到0.96亿元，同比增长43.79%。业务聚焦华北、东北及华东地区，本地市场空间广阔。普赛通信的毛利率持续上升，2021年达到42.43%，显示出良好的盈利能力。公司通过合同能源管理项目模式，实现了逐年收回投资并盈利。
可比公司估值与建议
与可比公司相比，普赛通信的市盈率较低（PE TTM 15.8X），这可能反映了其相对于同行业更高的成长潜力和价值。在“双碳+旧改”政策的双重驱动下，普赛通信有望继续扩展供热二次网节能系统业务，推动业绩增长，建议关注。
风险提示
市场面临税收优惠变动、市场竞争加剧以及收入季节性的风险，需要投资者关注相关政策变化和市场动态，以作出明智的投资决策。
