东吴环保 朔元撷理永兴股份粤固废龙头区域优势 规模供热算电协同显著成长空间 BOO资产稀缺 高分红 估值修复

您已成功加入会议。会议准备好了。请继续。线。谢谢你参加这本书。会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。 感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。谢谢你参加这本书。会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。 感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您的参与。添加此会议会议即将开始。请稍候。 感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。 感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议结束了。它将开始请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留下来。在线上。谢谢你参加这本书。会议会议即将开始。 请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。 感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。这次会议。会议即将开始请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。本次会议会议结束了。它将开始请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。大家好欢迎参加东吴环境首源和永兴股份月度实肺领袖区域优势量表的热供应计算点。BOO资产稀缺增加高股息估值,恢复苏州与上海之间的跨城旅行每天上午7:30下午20、21和22时所有参与者目前都已静音。 现在宣布当声明结束时演讲者可以直接开始感谢您。SCS Institute提醒你本次电话会议仅对机构投资者或受邀客户以及第三方专家开放内容仅代表他的个人观点所表达的所有信息或意见不构成对证券具体价格、时间点和市场表现的判断或投资建议未经法律授权,不允许录制、转发或相关解释。任何违反上述情况的行为我们保留追究法律责任的权利。感谢您的理解与合作感谢您。你好,投资者我是东吴环境的牧师。今天,我将提供一份关于NOVEL的详细报告。这个目标在垃圾焚烧行业非常罕见因为它正处于已经很高的股息支付之中内部增长仍有利于公司业绩每股收益的增加。该公司是广州领先的垃圾焚烧工具它还垄断了广州垃圾焚烧的特殊商业权利它占据了如此优越的位置。公司资产主要为BOO模式它还确保了废物焚烧资产的持续时间。今天,我们将主要报告增长和现金流。增长主要得益于广州地区表现相对较好这可能会导致足够的增长。是否来自产能利用率的提高仍在加热未来这种功率计算协调仍有可能我们已经看到,公司过去25年也通过内部增长推动了其ROE增加了0.7比例为8.48.4%ROE。从现金流量的角度来看上市后该公司还分配了超过60%的利润。过去三年分别是23-25年的64%和65.8%65.9%。那25年,65.9%全年股息收益率为4.2%。如果公司不考虑其业绩增长事实上,其大部分现金流接近10亿元人民币扣除利息费用后分红潜力仍为80%。如果我们继续考虑分红比例在66%左右根据约4的股息收益率公司还可以在稳定状态下支持16倍的PE。一般而言一方面,现金流继续支持高股息另一方面,废物量的增加导致产能利用率的提高发电供暖以及计算能力协调的潜力这可以提供持续增长点。接下来,我将提供公司的详细概述关于现金流和增长的报告。首先公司垄断了广州所有稀缺的垃圾焚烧资源位置优势非常突出。因为广州的垃圾焚烧资产主要是以BO为基础的该公司目前的产能为34700吨,于2025年底投入运营每日规模3万吨的日产量是广州的一种BOO车型。 这比我们正常的BOT模式要好事实上,它的优点是长时间不更新风险资产。所以。看看PD理论上,应该有溢价。但该公司的市净率现在仅为1.2双倍与同行相比,折扣近20%倒置。如果我们看看公司的收益公司减损后的业绩为9.24亿元。同比增长12%。我们相信未来公司的盈利能力仍然有很大的增长潜力。一方面,这种盈利能力实际上被低估了。因为35000吨能力广州3万吨的第二阶段为1.8万吨。他实际上满足了国家资助的非投标项目的要求然而,它尚未被列入国家支持名单。如果包括这一部分它还将追踪从运营到确认时间的国家补贴收入建立一次性可追溯性。随后,每年都会定期确认国家收入补贴。因此,我们认为当前公司的盈利能力被低估了,其次,从现金流的角度来看因为公司的位置更好。广东基本电价为0.453事实上,这是中国的第二级。整个吨位生产公司也很高25年内产量超过480度的情况。该公司对补贴的依赖程度高于其同行它很低。由于电价高,每吨的堆叠率很高在这种情况下,补贴将相对较低。如果我们看一下发电效率公司收入比实际上只有7%与16%的同行相比我们可以看到一个明显较低的水平。是否来自广州的地理位置优势广州有更好的财政资源从支付处理费的角度来看贵公司对补贴的依赖程度相对较低因此,它在经营性现金回收方面具有相对较大的优势。第三,如果我们从资本支出的角度来看21年后该公司的资本支出大幅下降。在第二和第三年,自由现金流转为正值25年的实际经营现金流也已超过18亿元。让我们下去吧一个简单的自由现金流可能接近10亿。然后扣除财务费用并考虑26年的股息潜力它仍然可以达到80%。超过当前股息的60%仍有上升空间。即使我们仍然考虑相对稳定的股息66%公司26-28年的股息收益率也可以达到4.95.3、5.8在这个水平上。我们主要关注公司的现金流包括资本支出一些报告是关于实际股息分配的。接下来,让我们看看公司的发展点未来,我们相信增长点仍将从三个中看到。 首先是垃圾量驱动的产能利用率提升。二是发电供热三是功率计算协调的可能性。产能利用率首次具体提升公司是公司发展的重要支撑点。一方面,广州的漂浮垃圾仍然是企业废物来源的重要来源生活垃圾仍然有稳定的自然增长。它包括可能扩大少量工业废物所有这些结合起来可以为公司带来很多。废物量推动了产能利用率的提升。目前,我们来看看2025年的数据公司焚烧总量达到1096万吨同比增长18%。这也导致了生产能力的复合产能利用率从80%提高到87%。我们参考行业相对较高的水平事实上,每个人都可以实现110% 120%。公司产能利用率仍有较大提升空间。如果我们从25年前看该公司焚烧了160万吨旧漂浮废物与2024年相比,增长了约130%。我们推测,2026年,这部分垃圾填埋场仍然是公司高层管理的重要组成部分。26年后广州的生活垃圾自然增长率也相当显著。我们从广州城关局获得的月度数据可以查看从1月到5月26日,生活垃圾处理商的同比增长率超过6%。这比我们可能预期的四到五点的正常增长率要好所以。无论陈福的废物不断获得授权广州生活垃圾自然增长率公司垃圾量提升产能利用率的逻辑仍在逐步验证。我们还做了一个简单的计算如果公司的产能利用率每年增加5%业绩带来的利润增长约为5000万元。如果提到产能利用率的87%至100%的产能利润率相应的利润增长空间为1.3十亿。21st增长点让我们从加热的角度来看。由于整个垃圾焚烧行业许多公司正在向一致性的方向发展。因为顾热比发电更重要在回报方面这可能是渐进的。此外,从现金流的角度来看事实上,它还可以进一步改善公司的现金流进一步减少对补贴的依赖。那是25年该公司的供热比例实际上不到21万吨的1%。事实上,2025年行业最高发电量的供热率已达到24%因此,未来的增长空间实际上非常大,我们也在看到增长和多元化包括南沙在内的所有地区都计划并部署了这种供暖。目前,我们看到了明显的推动力这就像在1月26日扩大范围它发起了勘探设计招标。7月26日,开始建设管道网络。 如果这两个领域在26年内成功完成预计27年内将有显著的供热增加。我们还从利润的角度进行了简单的计算考虑一吨蒸汽相当于200千瓦时的电力总价假定为每吨200元每增加100万吨供暖量发电量增量利润将增加约8000万元。如果未来公司的余热发电比为0.9%增加到20%相应的供热量将增加400多万吨。让我们简单计算一下净利润,接近4亿元人民币与2025年相比,利润弹性也超过40%。所以。从加热空间的角度来看我们认为目前的供暖比例不到1%未来还有很大的改进空间。我们从整合潜力中关注的第31个增长点无论是成本还是规模,公司他们都有很大的优势。我们认为未来的潜力非常大。第一是增长的成本优势公司可与广东省其他垃圾焚烧企业比较它有很强的成本优势。核心是我们刚刚提到的你公司的电量非常高第二阶段项目不包括在股票市场实际的平均上网电价较低。我们还计算了也许公司的平均上网电价比同行低约10%。因此,高关税和低电价带来的优势费用会出现。二是公司所在地它在规模上也有明显的优势。一方面,广州确实位置很好项目规模大整个广州公司日生产能力为3万吨它可以满足广东、香港和澳门的核心枢纽。在规模上该公司的单一项目规模也符合与AIDC合作每天超过1000吨的要求。所以总体从垃圾焚烧和AIDC协调的角度来看一方面,公司正在寻找广州的优质区域另一方面,公司规模大发电效率也很高因此,它具有直接年份的经济优势。基于上述我们相信上述三个增长领域正在增长我们担心。第一次废物量增加带来了产能利用率的提高。第二发电到供暖正在稳步推进。第三个考虑因素是废物焚烧和ADC的协同潜力。在三点水平上我们关注公司未来的增长,这仍然非常确定。最后,考虑公司目前的高股息支付我们认为,未来通过这些有机增长和AIDC带来的增长它可以促进公司的ETS。在性能方面我们还在考虑公司减值恢复25年后考虑到容量负荷率的增加和供热转换的增长。不考虑AIDC的潜力公司实际利润中心可计算为14.5十亿。 分解实际上是在加上25年业绩的减值之后9.9.24亿元盈利水平。如果产能利用率提高到100%会有1.3利润1亿元。如果未来供热比例达到20%利润空间接近4亿元这是14.51亿的真正利润中心。与25年后的9.24亿元相比然后它具有近60%的弹性。另一方面,从股息的角度来看