两种制度对通货膨胀的看法

金融 2023-03-01 国际清算银行后知后觉

国际清算银行的报告《两种制度视角下的通货膨胀》探讨了一种新的通货膨胀分析框架，以解释全球通胀的突然回升。报告提出了一种“双制度观点”，将通货膨胀过程分为低通胀和高通胀两种状态，并指出从低通胀到高通胀的过渡具有自我强化的特性。这种观点强调了两种制度下价格动态、工资与价格关系以及货币政策的显著差异。

两种制度：报告提出了一种通货膨胀的双制度观点，其中低通胀制度表现为价格变动较为分散，工资与价格之间的联系较为松散，通货膨胀具有自我稳定特性。相反，高通胀制度下，价格变动的共同部分更为显著，工资与价格之间的关系紧密，通货膨胀对特定价格变动（如能源和汇率）高度敏感，且不具备自我稳定特性。
价格动态的差异：在低通胀制度下，不同商品和服务之间的价格变化相对独立，价格共同变动程度较低。而在高通胀制度下，不同部门价格变化之间的共同变动增加，这与价格波动的溢出效应和通货膨胀的持久性减弱形成对比。
工资与价格的关系：在低通胀制度下，工资和价格之间联系较为松散，价格变化主要反映特定行业的波动。在高通胀制度下，工资和价格的联系更加紧密，价格变化与工资增长之间存在更强的相互作用。
货币政策：在低通胀制度下，货币政策可以容忍适度偏离目标值，以避免过度紧缩。当面临向高通胀制度过渡的风险时，政策制定者应采取前瞻性的政策，即使实时评估过渡可能具有挑战性。
结论：报告强调了通货膨胀双制度观点的重要性和价值，它能够捕捉通货膨胀过程的复杂性和变化，为政策制定者提供指导，以应对当前和未来的通胀挑战，并防止通胀再次出现。