2022年业绩符合预期；2023年高端化进程有望加速，维持“买入”

华润啤酒公司报告：2022年结果符合预期，2023年高端化进程有望加速，维持“买入”评级。预测2023-2025年核心净利润将分别达到人民币5，444百万元/人民币6，353百万元/人民币7，265百万元。由于消费者消费能力和本地渠道销售的连续反弹，啤酒细分市场从逆风到顺风，预计CRB的收益将录得明显的同比增长。新目标价为72.50港元，以38.0x 2023F PER计算。2023年固体利润率提高，预计次高端及以上细分市场的销量贡献将同比增长约4个百分点，达到23%。通过进一步发展白酒细分市场，创造第二条增长曲线。主要危险因素：原材料或包装组件的意外价格变动；不利的天气条件。