2023年预计实现归母净利润70.1亿元，高端化及出口进程加速

长城汽车2023年业绩快报分析

一、整体业绩表现

• 营收与净利润：2023年，长城汽车预计实现营收1,734.1亿元，同比增长26.3%；归母净利润70.1亿元，同比下降15.2%；扣非归母净利润46.8亿元，同比增长4.6%。

二、第四季度表现

• 营收增长：2023年第四季度，公司营收达到539.1亿元，环比增长8.8%，同比增长42.4%，主要得益于销量增长和单车平均售价（ASP）提升。
• 销量增长：第四季度销量36.7万辆，环比增长6.3%，同比增长38.3%。
• ASP提升：预计第四季度单车ASP约为14.7万元，环比增加0.3万元，同比增长0.4万元。其中，坦克品牌的高端车型销售5.8万辆，环比增长25.5%，同比增长67.2%。
• 成本因素：第四季度归母净利润环比下滑，主要原因是年终奖金计提所致。

三、高端化与出口进展

• 高端品牌销售：坦克与魏牌在2023年推出高端插电式混合动力车型，如坦克500 Hi4-T、坦克400 Hi4-T、魏牌蓝山、魏牌高山等，坦克品牌2023年销售16.3万辆，同比增长31.2%，其中Hi4-T车型销量33,993辆。
• 魏牌销售：魏牌销售4.2万辆，同比增长14.4%。
• 出口进程：2023年，长城汽车海外销量首次突破30万辆，旗下哈弗H6新能源、坦克500新能源、欧拉好猫、魏牌摩卡PHEV等多款车型出口至全球市场。
• 哈弗品牌转型：哈弗品牌在2023年推出了枭龙、枭龙MAX、猛龙等新能源车型，全年销售7.7万辆，同比增长648.6%。

四、盈利预测与投资建议

• 调整后预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为70.08、96.33、129.99亿元，对应PE为27、20、15倍。
• 评级维持：“买入”评级。

五、风险提示

• 市场竞争加剧：面临市场价格竞争超预期的风险。
• 转型挑战：新能源转型可能不达预期。
• 销量风险：新车销量可能不及预期。