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公司2022年度业绩亮点与展望
营收与利润增长
- 营收与净利润：公司2022年度实现营业收入3445.33亿元，同比增长2.65%；归母净利润达到696.26亿元，同比增长39.02%；扣非归母净利润为703.37亿元，同比增长41.10%。
- 季度表现：第四季度，公司营收为940.44亿元，同比下降8.34%，环比增长10.76%；归母净利润为104.95亿元，同比增长12.68%，环比下降41.65%；扣非归母净利润为119.30亿元，同比增长23.41%，环比下降33.34%。
煤炭业务表现
- 长协占比与价格：煤炭长协外售占比达85%，其中年度长协占53%，月度长协占32%，较去年增加1.2个百分点，年度长协比例同比增加9.9个百分点。煤炭价格中枢保持高位，年度长协、月度长协、现货、坑口直销价格分别增长12.9%、14.1%、29.5%、25.1%，平均售价同比上涨9.5%。
- 生产与销售：商品煤产量3.13亿吨，同比增长2.1%；煤炭销售量4.18亿吨，同比下降13.3%，主要由于外购煤销量减少，但对盈利影响轻微，因外购煤毛利率低于自产煤。煤炭业务贡献毛利占比达74%，显著提升整体业绩。
电力业务进展
- 市场化改革与效率提升：电力业务增长迅速，发电量与售电量分别增长14.9%与15.2%，主要得益于新机组投入运营。平均售电价格418元/兆瓦时，同比增长20.1%，市场化交易电量占比增加27.8个百分点。燃煤发电机组平均供电煤耗296.7克/kwh，同比下降1.8克/kwh。截至2022年底，新能源发电项目装机容量合计105.5兆瓦，电力在建储备丰富，共有7个火电项目，共13台机组，总装机量7750兆瓦，预计投产后将显著提升公司电力装机量。
股利与国企改革
- 股利支付：公司2022年派发股息506.65亿元，股利支付率为72.8%，股息率为9.2%，显示公司投资价值。符合2022年的股东回报规划承诺，且在国企改革背景下，公司的估值有望提升。
- 国企改革与估值：政策层面对国有企业价值的重视预计将推动国企上市公司的估值提升。在当前PB/PE水平下，公司有望实现新一轮估值提升。
投资建议
- 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润分别为755.06亿元、765.17亿元及786.56亿元。
- 估值目标：给予2023年9倍目标PE，对应目标价34.20元，维持“强推”评级。
风险提示
- 长协价格变动风险：长协价格可能受到市场供需变化的影响。
- 产能投放不确定性：在建产能的投放可能存在时间上的不确定性。
- 煤炭供给放宽风险：如果煤炭供给持续放宽，可能对市场价格产生下行压力。
