全年业绩大幅增长，高分红凸显长期投资价值

报告总结：

山煤国际（600546.SH）2023年的股价处于15.16元，年内股价波动范围为10.86元至21.95元。总市值为300.54亿元，流通市值同为300.54亿元，总股本19.82亿股，流通股本19.82亿股。

在过去的三个月里，该公司的换手率为105.22%。报告提到，公司全年业绩大幅增长，尤其是2022年，实现了463.9亿元的营业收入和69.8亿元的归母净利润，分别同比增长-3.5%和41.4%。第四季度的业绩同样表现出色，实现了15.9亿元的归母净利润和16.8亿元的扣非净利润，尽管相比第三季度有所下滑。

报告指出，公司的煤炭产量稳定，煤炭贸易进一步优化，这使得公司能够维持较高的毛利水平。煤炭价格在2023年1-3月保持高位，年度长协价格和现货价格均保持稳定，考虑到新批产能有限，预计未来煤价将保持高位，支撑公司业绩持续增长。

此外，公司维持了高分红策略，2022年度利润分配方案为每10股派发现金红利18.0元（含税），分红比例为51.1%，对应当前股价的股息率为11.9%。这一高分红策略凸显了公司的长期投资价值。

然而，报告也提到了潜在风险，包括经济增速低于预期、煤炭价格下跌风险以及煤炭产销量不及预期的可能性。

综上所述，分析师张绪成维持了对山煤国际的“买入”评级，并对公司的盈利预测进行了调整，预计2023-2025年的归母净利润分别为73.8亿元、75.6亿元和77.8亿元，对应当前股价的PE分别为4.1倍、4.0倍和3.9倍。

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