硅宝科技在2022年度报告中显示，全年营业收入达到26.94亿元，同比增长5.43%，但归母净利润为2.5亿元，同比下降6.48%。第四季度业绩环比有所改善，实现营业收入6.75亿元，同比下降22.7%，但环比增长5.91%；归母净利润0.84亿元，同比下降20.32%，环比增长34.02%。
报告指出，尽管全年业绩受到房地产竣工面积下降15%的影响，导致建筑胶需求疲软，但通过控制107胶等主要原材料价格，公司的盈利能力得以快速恢复。公司作为有机硅密封胶的头部企业，面对宏观经济下行压力，灵活调整生产和销售策略，巩固了行业领先地位，并于年底新增18万吨/年的高端有机硅产能。随着房地产市场的复苏，以及107胶等原材料价格的降低，预计公司业绩将显著提升。
在建筑胶需求方面，存量市场受益于城镇化进程和城市更新计划，建筑用胶产品在幕墙、中空玻璃等领域的需求增长。增量市场中，由于有机硅密封胶性能优越，正在逐步取代传统胶类产品，特别是在装配式建筑领域的需求激增。2022年11月以来，随着房地产政策的利好和竣工端的回暖，建筑胶需求上升，行业出清有利于提升公司的市场份额。此外，硅宝科技与各领域龙头企业建立了稳定的合作关系，确保了建筑用胶业绩的稳定增长。
在工业胶领域，硅宝科技持续拓展新应用领域，销售业绩实现高速增长。2022年工业类用胶实现营收6.56亿元，同比增长30.74%。其中，光伏太阳能和电子电器行业的用胶分别实现了2.44亿元和2.73亿元的营收，同比增长103.82%和28.68%。在“双碳”背景下，光伏太阳能、新能源汽车等领域的快速发展，推动了工业用胶需求的爆发。公司通过收购拓利科技，增强了在工业用胶领域的市场份额，并成功进入世界500强中兴通讯等知名企业的供应链体系。同时，公司还在积极拓展硅烷偶联剂业务。
硅宝科技正在加速布局硅基负极材料领域，以期开辟新的成长曲线。硅基负极作为下一代锂离子电池负极材料，具有巨大的市场潜力。公司自2016年开始研发硅基负极相关材料，并于2019年建成50吨中试生产线，2021年设立了全资子公司硅宝新能源，计划建设5万吨/年锂电池用硅基负极材料及专用粘合剂项目，预计将在今年上半年完成全部基础设施建设，下半年一期生产线将开始投产。
在财务预测方面，预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.75亿元、4.79亿元和6.58亿元，分别同比增长50.0%、27.6%和37.4%。公司当前股价对应的PE分别为17、14、10倍，维持“买入”评级。
风险提示包括项目投产进度不及预期、原材料产品价格上涨、工业胶领域渗透率低于预期以及行业竞争加剧的风险。
