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公司2022年业绩总结
收入与利润概览
- 总收入：2022年总收入536.5亿元，同比增长8.8%，略超市场预期。
- 归母净利润：75.9亿元，同比下降1.7%。
主要品牌表现
- 安踏品牌：收入277亿元，同比增长15.5%，占总收入51.7%。DTC渠道转型显著，DTC渠道收入占比提升13.8个百分点至49%，线上线下收入分别增长60.0%、17.7%，而批发渠道收入下滑39.8%。
- FILA：收入215亿元，同比下降1.4%，占总收入40.1%。主要门店位于一二线城市，受疫情冲击较大，但线上渠道表现良好，实现30%以上的增长。
- 其他品牌：包括迪桑特和可隆，总收入44亿元，同比增长26.1%，毛利率和经营利润率分别提升0.8和2.2个百分点至71.8%和20.6%。
毛利率与费用率
- 毛利率：整体下降1.4个百分点至60.2%，其中安踏品牌增长1.4个百分点至53.6%，FILA下降4.1个百分点至66.4%，其他品牌提升0.8个百分点至71.8%。
- 费用率：总费用率上升1.8个百分点至43.1%，销售、管理和财务费用率分别上升0.6、0.8和0.5个百分点。
- 净利率：同比减少1.5个百分点至14.1%。
存货与现金流
- 存货：期末存货84.9亿元，同比增长11%，存货周转天数增加11天至136天。
- 现金流：经营活动现金净流入121亿元，同比增长2.4%。
发展策略与未来展望
- 安踏品牌：预计2023年实现双位数增长，利润增速快于收入，受益于DTC渠道优化和品牌升级。
- FILA：2023年收入目标为双位数增长，库存和利润率有望改善，坚持高质量发展。
- 其他品牌：迪桑特和可隆保持强劲增长，专注于高端差异化定位，渠道拓展和品牌建设。
- 亚玛芬：贡献首次正向利润，收入增长21.8%，目标2025年达成5个10亿欧元目标，包括在中国市场的收入目标。
盈利预测与投资评级
- 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别上调至95.48亿、112.52亿，对应PE分别为32、27、23倍。
- 投资评级：“买入”，看好公司多品牌战略下的长期稳健增长潜力。
风险提示
- 终端消费恢复：疫情反复可能导致终端消费恢复低于预期。
- 库存消化：库存管理可能面临挑战，影响利润空间。
