西南证券发布研报，对ST龙净（600388）进行了2022年年报点评。报告指出，公司环保业务巩固提升，布局新能源迎来二次成长。公司全年实现营收119亿元，同比增长5.2%；实现归母净利润8.0亿元，同比下降6.5%。Q4实现营收44.0亿元，同比增加43.9%，环比增加70.0%；归母净利润1.7亿元，同比增加0.6%，环比降低33.9%。归母净利润有所回落，主要系公司计提了较大额度的信用减值和资产减值损失。公司着手布局新能源业务，待到新能源项目投产运行，业务规模将进一步扩大，盈利能力也有望显著改善。公司环保业务保持总体稳定，主要业务环保设备制造实现营收107亿元，同比增加5.0%，占总营收比例90.4%，其中除尘器及配套设备及安装/脱硫脱硝工程项目实现营收56.3/42.1亿元，同比增加15.3%/11.8%，两项产品业务营收占总营收比82.8%。项目运营收入增至8.5亿元，占比跃升至7.1%，持续维持中国大气污染治理龙头地位，助力公司新业务布局。公司结合紫金矿业在新能源关键金属材料的优势，启动布局新能源业务，22年首个5GWh磷酸铁锂储能电芯项目在上杭新材料科创谷落地并开工建设，与蜂巢能源设立的合资公司在龙净智慧环保产业园建设一期2GWh储能PACK项目也已开工，这是公司首次涉足储能模组PACK和系统集成业务，将进一步推动公司多元化业务布局战略。同时公司积极建设风光发电项目，助力形成风光储一体化格局。预计公司2023-2025年EPS分别为1.10元、1.58元、2.07元，2023-2025年归母净利润将保持40.3%的复合增长率。考虑到公司为大气治理龙头企业，并加快布局新能源业务，我们给予公司2023年17.3倍PE，目标价为19.00元/股，首次覆盖给予“持有”评级。
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