首次覆盖报告：扩产巩固龙头地位，布局新材料迎成长

巨化股份（600160.SH）是一家国资控股的综合性氟化工龙头，业务涵盖氟制冷剂、含氟聚合物、含氟精细化学品、氟化工原料等多个板块。公司已建立起一体化产业链，平滑成本波动。2022年前三季度，公司实现营业收入163.77亿元，同比增长29.74%；实现归母净利润16.99亿元，同比增长557.25%。随着三代制冷剂HFCs将成为未来我国主流制冷剂，公司制冷剂行业景气度有望复苏。此外，公司还布局了含氟聚合物、氟化液等业务，下游需求量有望持续攀升。公司产能持续扩张，我们预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为21.78/28.10/36.29亿元，对应的EPS分别为0.81/1.04/1.34元/股。首次覆盖，给予“推荐”评级。