新能源汽车行业周报：需求担忧带来估值下行，左侧布局迎长期成长

碳酸锂价格上涨逐步传导至整车环节：锂价上涨正在传导至终端整车环节，市场担忧涨价对于潜在需求会有所压制。进入3月，特斯拉于10号、15号和17号三次对旗下不同产品进行价格调增。同时，国内整车企业宣布开始价格变动，小鹏汽车产品价格上调10100元-20000元，威马汽车价格上调7000-26000元。整车价格的上涨，市场认为短期内会对销量有所刺激，但中长期来看会压制市场需求。 对需求的过渡担忧带来行业的估值底部区域：产业链影响本轮产业链价格的传导，主要原因是碳酸锂的价格已超50万/吨，对应整车带电量度电成本大概上涨200-300元，从而引发整车售价的集体调升。对于终端需求而言，产品的涨价会影响到需求的释放，但随着智能化水平的提升、电池因效率提升带来的成本下降，电动车的需求会回归至中枢水平，而消费端阶段性的低迷时刻恰是行业的估值底部。 需求复苏过程中头部企业会率先受益：对于头部材料企业而言，单位盈利受碳酸锂价格波动影响有限，整体开工率仍处于市场预期以内，板块业绩维持高增长依然确定，而整体估值在30倍左右水平。我们认为未来随技术迭代发展、产能释放带来的过渡竞争以及产业链协同等因素，电池整体成本依然会回归至下降曲线从而带来终端需求的提升。而在这个过程中，头部企业会凭借技术、市场与资金优势，进一步获得市占率的提升。 推荐关注：恩捷股份、璞泰来、容百科技、新宙邦、德方纳米、欣旺达。 风险提示：政策不及预期、新冠疫情影响、行业竞争加剧、终端需求不及预期、原材料价格继续大幅上涨、系统性风险 1.投资建议 新能源汽车：21年年报陆续出炉电动车未来景气依旧 锂价上涨正在传导至终端整车环节，市场担忧涨价对于潜在需求会有所压制。3月起特斯拉频繁调价三次，哪吒汽车部分车型价格上调3000~5000元，小鹏汽车宣布旗下产品价格上调10100元~20000元，威马汽车旗下产品价格上调7000~26000元不等。整车价格的上涨，市场认为短期内会对销量有所刺激，但中长期来看会压制市场需求。 产业链影响本轮产业链价格的传导，主要原因是碳酸锂的价格已超50万/吨，对应整车带电量度电成本大概上涨200-300元，从而引发整车售价的集体调升。对于终端需求而言，产品的涨价会影响到需求的释放，但随着智能化水平的提升、电池因效率提升带来的成本下降，电动车的需求会回归至中枢水平，而消费端阶段性的低迷时刻恰是行业的估值底部。 对于头部材料企业而言，单位盈利受碳酸锂价格波动影响有限，整体开工率仍处于市场预期以内，板块业绩维持高增长依然确定，而整体估值在30倍左右水平。我们认为未来随技术迭代发展、产能释放带来的过渡竞争以及产业链协同等因素，电池整体成本依然会回归至下降曲线从而带来终端需求的提升。而在这个过程中，头部企业会凭借技术、市场与资金优势，进一步获得市占率的提升。 推荐关注：恩捷股份、璞泰来、容百科技、新宙邦、德方纳米、欣旺达。 2.板块行情 本周电力设备（申万）指数收报10379.31点，本周下跌437.99点，跌幅为4.05%，处在各板块涨跌情况倒数第二，本周31个申万一级行业板块仅有10个板块上涨，其余板块均呈现下跌趋势。本周三大指数集体收跌，其中沪指收报3212.24点，全周下跌38.83点，跌幅为1.19%；深成指收报12072.73点，全周下跌255.92点，跌幅为2.08%；创业板指收报2637.94点，全周下跌75.85点，跌幅为2.80%。 图1：申万行业涨跌幅情况（2022.03.21-2021.03.25） 本周电力设备、汽车指数分别下跌4.05%与2.80%，同期上证综指、深证综指、创业板指数涨幅为1.19%、2.08%、2.80%。各细分板块涨少跌多，仅商用载客车、蓄电池及其他电池两大板块收涨，其中商用载客车(申万)上涨1.52%，板块涨幅居首位，电池化学品（申万）下跌5.73%为本周细分板块最大跌幅。 表1：细分板块涨跌幅 相关个股标的中，万控智造，ST索菱、金银河、东箭科技、崧盛股份逆势领涨，涨幅分别为61.02%、23.02%、20.35%、19.79%、19.05%；中捷精工、台海核电、新泉股份、小康股份、ST东电领跌，跌幅分别为18.36%、13.95%、11.36%、11.10%，10.94%。 图2：涨幅前十股票 图3：跌幅前十股票 3.行业新闻 第一电动网：至2030年，宝马将在全球累计交付1000万辆纯电动车 3月26日，宝马集团大中华区总裁兼首席执行官高乐先生在2022中国电动汽车百人会论坛之国际论坛中透露，2022年宝马集团量产及试生产纯电动车型将达15款，覆盖约90%的细分市场，到2025年底，宝马集团计划累计交付200万辆纯电动车；预计到2030年，宝马集团将在全球累积交付约1,000万辆纯电动汽车。充电桩方面，截至今年2月底，BMW联网的公共充电桩达到38万根，包括20万根直流快充桩，未来三年，宝马计划将类似的能源站增加到100个。 第一电动网：比亚迪与壳牌在中国和欧洲开展电动汽车充电领域的合作 3月23日，比亚迪与壳牌签署全球战略合作协议，共同推进能源转型，携手提升比亚迪纯电动汽车（BEV）和插电式混合动力汽车（PHEV）用户的充电体验。双方将首先在中国和欧洲开启合作，并计划将这一合作关系扩展到全球。比亚迪与壳牌将在欧洲地区建立出行服务提供商（MSP）的合作伙伴关系。壳牌未来将为比亚迪的个人和商业客户提供会员服务，覆盖其充电漫游网络上超过27.5万个充电终端。双方除了共同为比亚迪在欧洲的客户开发车队解决方案和专属充电服务，还计划共同成立合资公司，在中国发展电动汽车充电网络。该合资公司预计将在深圳运营一万多个电动汽车充电终端，并有计划在未来扩展到中国其他城市。 第一电动:购买新能源车奖励5000元，深圳出台“以旧换新”汽车购置奖励新政 3月23日，深圳出台《深圳市关于加快建设国际消费中心城市的若干措施》，明确消费者购买燃油车价格在30万元（含）以上奖励5000元、30万元以下奖励3000元。 购买新能源汽车统一奖励5000元。活动即日起启动，将在2023年6月20日截止，但受预算总额控制，用完即止，预计共计有465个汽车经销企业门店、上百个汽车品牌、上万个汽车版本参与活动。整个活动不仅可享政府“以旧换新”汽车购置奖励，各汽车生产厂家、汽车经销集团和相关企业还会推出各项钜惠政策。 高工锂电：硅基负极市场“骚动” 高工产业研究院（GGII）统计数据显示，2020年中国复合硅基负极出货量0.6万吨，2021年出货量1.1万吨，同比增长83.3%。从需求端看，来自于电动工具、智能家居锂电池市场需求旺盛，高容量、高倍率锂电池需求增加带动国内硅基负极需求起量，另一方面，得益于源于动力电池的稳定增长，部分车型销量的增长也将刺激部分国内硅基负极需求。展望未来，行业内一致认为，兼顾相比石墨更高比容量与更长使用寿命，硅基负极在高端锂电领域将快速迎来规模化应用需求。同时，4680大圆柱电池以及长续航快充车型的规模化量产，叠加硅基负极产业链扩产提速，将推动硅基负极材料进入爆发式增长通道。 第一电动：奔驰将成电池制造商ACC平等股东，助力ACC意大利建厂计划 Stellantis、道达尔能源（Total Energies）和梅赛德斯-奔驰日前已敲定新的股东协议，奔驰成为车用电池制造商Automotive Cells Company（ACC）的平等股东，三方各持有三分之一的股权。ACC计划在意大利Termoli建造其第三个电池工厂，以丰富生产足迹，三家企业承诺在2030年前将ACC的电池产能提高到至少120 GWh，届时，ACC法国和德国的工厂每年将分别生产至少40 GWh，高于最初计划的24 GWh。 ACC更新后的产能计划将带动超过70亿欧元的投资。 4.公司公告 法拉电子：3月25日公司发布2021年年度报告，报告期内公司实现营业收入收28.11亿元，同比增长48.7%；实现归母净利润8.31亿元，同比增长49.50%。，受益于下游新能源汽车、光伏等行业的持续高景气，公司作为全国龙头、全球第三的薄膜电容厂商充分受益，薄膜电容产品2021年产销量均实现20%以上的增幅，产销两旺带动业绩稳步上升。 中科三环：3月25日公司发布2021年年度报告。公司2021年全年实现营业收入71.46亿元，同比增长53.60%；实现归母净利润3.99亿元，同比增长208.44%。公司业绩大涨主要受益于钕铁硼磁性材料产品出货量增幅较大，叠加利用集中采购、动态调整库存等手段有效化解原材料供应风险，盈利能力得到显著提升。 赢合科技：3月24日公司发布年度报告。2021年，公司实现营收52.02亿元，同比增长118.12%；实现净利润3.11亿元，同比增长63.30%。具体来看，锂电装备业务成为公司业绩爆发主因，2021年公司锂电设备的产销量分别为1440台、1482台，同比分别增长76.69%、97.86%，驱动公司锂电装备业务收入从2020年的16.52亿元增长至2021年的49.07亿元。而根据年报披露，公司2021年度新签订单达106亿元，同比增长221.21%，有望支撑2022年业绩继续攀升。 三花智控：3月24日公司发布2021年年度公告。报告期内，公司实现全年营收160.21亿元，同比增长108.77%，实现归母净利润16.84亿元，同比增长104.40%。空调业务增长稳定，汽零业务成为增长新支柱，公司汽车零部件业务专注于汽车热管理领域的深入研究，目前已广泛应用于新能源电动车与传统燃油车，受益于新能源汽车市场景气度持续提升，公司该领域热管理产品产销量实现150%以上的高增长，带动汽零业务2021年实现营收48.02亿，同比增长94.50%。 天赐材料：3月21日公司发布年度报告。公司2021年实现营业收入110.91亿元，同比增长169.26%；实现归母净利润22.08亿元，同比增长314.42%。锂电行业市场规模的持续增长带动电解液需求持续旺盛，公司2021年共交付电解液超14.4万吨，同比增长97.3%，带动锂离子电池材料业务全年实现营业收入97.33亿元，同比增长265.92%，叠加公司六氟磷酸锂与VC的自产化程度持续提高，一定程度上抵御原材料大幅涨价的风险，确保盈利水平维持高位。 多氟多：3月21日公司发布2021年年度报告。公司2021年实现营业收入78.09亿元，同比增长83.95%，实现归母净利润12.60亿元，同比增长2490.80%。公司业绩大涨主要系2021年以来公司主营产品六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂市场价格不断创历史新高，推动公司新材料板块毛利率上升至50.78%，盈利能力显著改善。考虑到未来行业景气延续与新产能逐步释放，公司业绩有望在2022年延续高增长势头。 5.产业数据 正极材料：磷酸铁锂需求旺盛，三元前驱体价格继续拉涨 磷酸铁锂：磷酸铁锂价格维持不变，目前价格达到16.80万元/吨，同比上周持平。 随着磷酸铁锂电池在新能源汽车装机占比不断提升，未来需求有望持续提升，价格预计将稳中有升。 三元材料：本周三元材料价格在高位维稳，目前523型三元材料价格为37.2万元/吨、111型价格为39.11万元/吨、622型在38.2万元/吨，811型价格为40.9万元/吨。 三元前驱体：上游有色金属价格走高影响持续，本周三元前驱体材料价格继续拉涨，622型前驱体价格在16.40万元/吨，同比上周上升3.83%；111型三元前驱体价格为16.25万元/吨，同比上周增长3.14%；523型前驱体价格为16.2万元，同比上周上升3.18%。 负极材料：负极材料供需向好产品价格保持相对稳定 得益于新能源汽车市场的景气持续，动力电池需求持续上行，负极材料市场维持供不应求的状态，支撑价格高位运行。目前中端人造石墨价格在5.15万元/吨；高端人造石墨价格在7.15万元/吨，整体价格较上周维持稳定状态。 电解液：电解液原料、添加剂价格小幅回落 本周