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小鹏汽车在2022年第四季度交付了2.22万辆汽车,同比下降47%,实现营收51亿元,同比下降40%。预计2023年第一季度交付1.8-1.9万台,同比下降45.0%-47.9%,营业收入40-42亿元,同比下降43.7%-46.3%。公司计划在2023年推出G6车型和MPV车型,以期成为全年销量的拐点。公司在渠道扁平化管理、授权经销加速进入三四线渠道等方面进行改革,以降低渠道建设成本。此外,公司计划将最高等级的智能驾驶功能作为全车型标配,并降低智驾上车成本。公司预计2023年全年研发费用投入将维持平稳,销管费用率随渠道扁平化有一定下行空间。综合考虑,我们给予小鹏汽车“买入”评级。