英国月度GDP追踪预计第一季度收缩现在可能很浅（英）

10th2023年3月 预计第一季度收缩现在可能是浅层宝拉·贝哈拉诺·卡博和乔安娜·诺文斯卡 NIESR 月度GDP追踪 “在服务业增长的推动下，1月份的GDP与12月份相比增长了0.3%;特别是，1月份教育服务增长了2.5%，因为入学率在12月份下降后有所回升。虽然这对英国经济来说似乎是个好消息，但更广泛的情况更加模糊：截至1月的三个月的GDP与前三个月持平，与2022年1月相比也持平。尽管如此，2023年第一季度的前景继续改善，因为包括服务业和建筑业2月份采购经理人指数在内的高频数据表明，2月份的活动将继续回升，这表明我们在第一季度可能看到的任何收缩都可能是浅薄的。 PaulaBejarano碳水化合物 助理经济学家NIESR 要点 继2022年12月下降0.5%之后，2023年1月的月度GDP增长了0.3%。新年第一个月度数字的增长是由服务业推动的，与12月相比，1月份的教育，运输和仓储以及医疗保健和社会工作活动有所回升。 与前三个月相比，截至1月的三个月的GDP持平，与2022年1月相比也持平（表明这些时期之间没有增长）。如下图1所示，英国经济在大流行后复苏的初始阶段基本趋于平稳;今天的月度GDP仍比大流行前（2020年2月）的水平低0.2%。 我们预测2023年第一季度GDP增长为-0.1%。我们不仅预测收缩幅度将比上一个第一季度的预测更浅，而且鉴于乐观的高频数据，我们现在也认为预测的上行风险已经实现。例如，S&PGlobal/CIPS英国服务业和建筑业PMI报告2月份商业活动强劲增长，调查余额表示 分别为53.5和54.6。在需求方面，信用卡和借记卡、职位空缺和住房数据表明，2023年第一季度经济活动将增加。 S&PGlobal/CIPS英国服务业PMI的一个关键结论是，尽管能源价格下跌和运费降低，企业仍报告价格上涨高于投入成本（例如能源账单和工资），这是持续通胀可能正在嵌入英国经济的最新迹象。 图1-英国国内生产总值 经济环境 在我们2月10日发布的上一份GDP追踪报告中，我们注意到，罢工、疫苗接种活动减少和英超联赛休息导致服务业的负面意外导致12月GDP与11月相比每月下降0.5%。尽管环比下降，但季度数据显示，2022年第四季度GDP与第三季度持平。鉴于这些估计，英国勉强避免了在2022年陷入衰退（通常被认为是连续两个季度的收缩增长）。解释一下：尽管英国在2022年第三季度经历了GDP增长的收缩，但由于第四季度没有增长 ，而不是负增长，可以说避免了经济衰退。显然，这种诊断取决于技术性。事实上，在上一次追踪中，我们强调，关注大多数英国人面临的经济危机为理解经济前景提供了一个更有见地的指标，因为无论GDP数据如何，对许多人来说，这都像是经济衰退。 今天的国家统计局数据显示，2023年1月月度GDP增长了0.3%，此前 2022年12月下降0.5%。新年第一个月度数字的增长是由服务业推动的，与12月相比，1月份的教育，运输和仓储以及医疗保健和社会工作活动有所回升。虽然这对英国经济来说似乎是个好消息，但更广泛的情况更加模糊：截至1月的三个月的GDP与前三个月相比持平，与2022年1月相比也持平（表明这些时期之间没有增长）。如上图1所示，在大流行后复苏的初始阶段之后，英国经济基本趋于平稳;今天的月度GDP仍比大流行前（2020年2月）的水平低0.2%。鉴于今天的数据，我们预测2023年第一季度的GDP增长为-0.1% ，比我们上一季度预测的-0.2%的收缩幅度要小。 为了进一步了解我们对2023年第一季度的预测，图2将支出和招聘指标与大流行前的水平进行了比较，而图3记录了PMI的最新趋势。高频指标显示，借记卡和信用卡支出在圣诞节高峰期后暴跌（如预期的那样）至大流行前的水平后，今年第一季度有所恢复。劳动力市场和建筑业指标也显示，2023年第一季度经济活动有所回升。图3显示了英国经济关键部门衰退的可能转折点：与1月份相比，2月份服务业和建筑业的产出水平有所上升，同时制造业的收缩进一步放缓。综上所述，这两个数字表明，我们对2023年第一季度GDP预测的上行风险可能来自需求和供应两方面。 图2——支出和招聘指标(每周指标) 0 0 0 0 0 0 0 0 2月20 7月20日12月20日5月21日10月21日3月228月221月23借记卡和信用卡新住宅的在线招聘广 160 14 12 指数(2020年2月=100) 10 8 6 4 2 告EPC证书（a） 注：（a）英格兰和威尔士。借记卡和信用卡（基于CHAPS）：2020年2月指数=100，回顾性的七天滚动平均值，未经季节性调整的名义价格。招聘广告：指数2020年2月=100，每周平均值。EPC证书：指数2020年2月=100，四周滚动平均值，根据假期时间进行调整。 资料来源:国家统计局,央行、AdzunaMHCLG,NIESR。 图3——采购经理人指数最近的趋势 来源:RefinitivDatastream数据,标普 差标准 差的 数。 色 元格 于预 ， 色单 格小 于预 。 新闻在国家统计局的最新数据 1月份的月度GDP数据好于我们2月份的估计，增长了0.3%，而不是0.1%。在截至1月份的三个月中，国内生产总值保持平稳，而我们之前预测的收缩率为0.1%。 图4-英国国内生产总值增长（前3个月为3个月，百分比） 图5显示了月度数据中各部门数据意外的热图，相对于上个月的GDP跟踪器，突出显示了相对于产出数据的波动性而言意外较大的行业。本月，由于批发能源价格意外下跌，电力出现了很大的积极惊喜。 图5-惊喜在月度数据 -3 - 101 2 业务服务和政府融资 分销，酒店和餐馆运输、仓储和通讯制造业电提取 供水、污水、废物管理 建设农业 注意：单元格将预测误差显示为每个序列误 0.7 -0.3分0.3绿1.3单-0.4大0.6期-1.8红-0.4元-0.2-1.4期-0.2 0.2 0.6 有关我们相对于ONS数据的预测估计的更多信息，请参阅下面的“健康警告”部分。 01/2202/2203/2204/2205/2206/2207/2208/2209/2210/2211/2212/2201/23 -0.1 0.2 -0.1 0.0 0.4 -0.4 0.0 -0.1 -0.4 0.2 0.0 0.4 -0.1 -0.4 -0.5 0.1 -0.1 0.1 0.0 0.3 -0.5 0.0 0.0 0.0 -0.9 0.5 0.1 0.0 0.0 -0.1 -0.1 0.2 0.0 0.1 -0.4 0.3 0.3 0.2 0.1 0.5 0.2 -0.2 0.1 0.2 -0.4 0.0 0.0 -0.6 0.1 0.0 -0.2 0.0 -0.8 -0.4 0.0 -0.40.1 低于期望高于 -0.4 预期 -0.7 -0.6 0.0 0.3 0.1 0.0 0.0 0.6 0.3 -0.5 0.4 1.1 1.0 -0.1 -0.5 0.0 -1.1 -0.6 0.8 0.8 0.7 0.1 0.1 -0.3 0.4 -0.4 0.5 -1.3 0.0 -0.3 0.7 -0.6 -0.4 0.4 -0.1 0.1 0.0 0.2 -0.2 0.00.10.0 0.1 0.0 0.1 -0.4 -0.1 0.1 0.1 0.0 0.0 -0.1 -0.2-0.2-0.1 -0.1 0.0 0.0 0.0 部门详细 我们对2023年第一季度GDP增长的预测是收缩0.1%。 图6-对季度GDP增长的贡献（百分点） 服务(GDP的80%) 调查余额表明，如图3和图7中的调查指标所示，在经历了五个月合同活动之后，服务业的商业活动出现了可喜的增长。标普全球/CIPS英国服务业采购经理人指数（S&PGLOBAL/CIPSUKSERVICESPPI）的整体商业活动出现了可喜的增长，2月份的余额为53.5，而1月份为48.7，这是自2022年6月以来最强劲的平衡。受访企业指出，由于经济前景改善（部分原因是能源成本降低），投资和订单增加。尽管能源价格下跌，但受访者仍报告价格上涨高于投入成本（例如能源账单和工资）——这是持续通胀可能正在嵌入英国经济的最新迹象。 根据最近的事态发展，我们预计2023年第一季度英国服务业活动将比上一季度增长0.2%。 建设(占GDP的6%) 标普全球/CIPS英国建筑业采购经理人指数调查从1月份的48.4强劲增长至2月份的54.6，这得益于商业建筑业的繁荣。尽管利率上升和经济衰退风险上升，该行业的商业乐观情绪升至一年高点：这可以解释为，一旦客户适应到比后金融危机时代永久性更高的借贷成本水平，公司预计信心就会稳定下来。 我们对2023年第一季度的预测是，该行业将收缩1.8%。 图7-国家统计局服务业增长（前3个月为3个月，百分比）与商业调查余额（标准化）相比 注意：阴影条带显示一系列业务调查余额的最高值和最低值，这些余额已标准化，因此它们与ONS系列的季度增长具有相同的平均值和标准差 。 资料来源：国家统计局、CBI、Markit、英格兰银行代理、EC、NIESR计算。 生产(GDP的14%) 我们预测，2023年第一季度生产部门的产出将保持平稳，尽管该行业的产出波动较大，难以按季度准确预测 。生产部门包括制造业;采矿和采石;电力、燃气、蒸汽和空调;供水和污水处理;以及石油和天然气开采。其中最大的部门是制造业，占国内生产总值的10%，采矿和采石业，占国内生产总值的1%。 制造业 标准普尔全球/CIPS英国1月份制造业采购经理人指数2月份为49.3，高于1月份的47.0。虽然这是一个可喜的改善，但这标志着该行业连续第七个月收缩（如低于中性50的记录数字所指出的那样），这是由于国内和出口需求持续疲软，消费者信心受到侵蚀和英国脱欧相关贸易困难的推动。尽管如此，调查受访者还是录得一年来最高的商业乐观情绪。 我们对2023年第一季度的预测是，该行业将收缩0.6%。 标普全球/CIPS英国综合采购经理人指数（结合了可比服务业和制造业指数）从1月份的48.5大幅上升至2月份的53.1，表明私营部门整体产出有所增加。 采矿和采石 采矿和采石（开采）是工业生产中一个小而不稳定的组成部分，可以对整体GDP增长产生影响。我们预计， 2023年第一季度该行业将萎缩2.8%。 图8-国家统计局制造业增长（前3个月为3个月，百分比）与大量商业调查余额（标准化）相比 注意：阴影条带显示一系列业务调查余额的最高值和最低值，这些余额已标准化，因此它们与ONS系列的季度增长具有相同的平均值和标准差 。 资料来源：国家统计局、CBI、Markit、英格兰银行代理、EC、NIESR计算。 表1-汇总表的GDP增长(2019=100) 索引服务,组件 生产指数——组件 2019=100 国内生产总值指数 索引服务 业务服务和金融 政府和其他服务 分布、酒店和餐馆 运输、储存和通信 生产指数 制造业 电, 气体、蒸汽和空调 采矿和采石 供水, 污水和垃圾管理 指数建设 农业 最新的权重 1000 796 338 220 134 103 135 102 15 6 13 62 7 1月22日 100.0 98.6 103.7 95.8 87.7 101.5 107.4 107.6 112.1 89.4 116.3 100.1 104.7 2月22 99.9 98.5 104.0 94.6 88.4 102.5 107.0 107.0 112.2 89.2 116.2 99.9 105.4 3天 100.0 98.5 104.2 95.2 87.5 102.2 106.9 107.0 110.4 89.8 116.4 101.7 105.7 Apr-22 100.0 98.6 104.4 93.8 88.5 102.5 106.3 106.2