投资咨询资格号：证监许可[2012]112基本面情况不同，玻璃纯碱走势分化纯碱玻璃周报2023年3月12日姓名：娄载亮从业资格号：F0278872 投资咨询资格号：Z0010402联系人：刘田莉从业资格号：F03091763联系电话：0531-81678601公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767期货交易咨询： 请务必阅读正文之后的声明部分玻璃纯碱05合约走势数据来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分国内CPI、PPI和PMI走势数据来源：Wind，中泰期货整理(2)(1)(1)01122(1)0123456CPI:当月同比CPI:环比-2-1-10112233-6-4-20246810121416PPI:当月同比PPI:环比53 57 54 50 50 52 52 51 54 54 51 51 49 58 354045505560制造业PMI制造业PMI:生产制造业PMI:新订单制造业PMI:原材料库存制造业PMI:从业人员制造业PMI:供应商配送时间制造业PMI:新出口订单制造业PMI:进口制造业PMI:采购量制造业PMI:主要原材料购进价格制造业PMI:出厂价格制造业PMI:产成品库存制造业PMI:在手订单制造业PMI:生产经营活动预期2023-022023-01 请务必阅读正文之后的声明部分纯碱基本面阶段性走弱，但库存低位盘面尚有支撑 请务必阅读正文之后的声明部分主要观点基本面情况供给：受高利润提振，纯碱开工率一直维持高位，产能利用率接近最大化，一季度纯碱检修有限，供给保持高位，短期产量变动上下空间均不大，供给稳定。需求：本周点火一条1200吨光伏产线，但同时有产线放水冷修，浮法产线冷修1000吨产线，点火600吨产线，对纯碱需求小幅减少。轻质碱需求仍是偏弱，改善有限。整体来看，本周纯碱需求小幅下降，但影响不大。库存：碱厂库存仍处于历史低位水平，其中，碱厂重质碱库存9.04万吨，轻质碱16.53万吨，社会库存保持稳定。碱厂订单充裕，出货顺畅，短期大幅度累库概率不大。逻辑与观点纯碱基本面供需情况变化不大，但有阶段性走弱迹象。主要是需求端，光伏和浮法近期冷修产线较多，且光伏投产不及预期，轻质碱的需求也迟迟不见好转，低于市场对纯碱需求稳中有增的预期。周内西北某碱厂出现小幅降价，叠加商品市场情绪走弱，纯碱盘面下跌后在震荡区间底部波动。虽然需求小幅走弱，但碱厂库存仍处于低位，供需紧平衡的状态仍在，纯碱盘面难有大幅度下跌。近期，下游玻璃需求有所好转，周内库存大幅去化，2月金融数据超预期利多商品市场情绪。下周，纯碱有望从震荡区间底部反弹，但短期不会有趋势性的上涨，整体还是高位宽幅震荡，可考虑卖出期权操作。风险提示宏观情绪波动，海外硅谷银行破产对市场情绪的影响 请务必阅读正文之后的声明部分1,5001,7001,9002,1002,3002,5002,7002,9003,1003,300期货：纯碱盘面走弱纯碱01合约连续纯碱05合约连续纯碱5-9价差◆本周初纯碱盘面走弱，后在区间底部获得支撑，主力合约仍在2850-3000元/吨之间震荡运行。◆由于下半年纯碱新增产能较多，供需有转弱预期，09合约期价远低于05合约，纯碱5-9合约保持back结构。由于远兴能源投产的不确定性，纯碱5-9价差在335-477元/吨之间波动，3月10日，纯碱5-9价差为395元/吨。数据来源：同花顺，中泰期货整理1,5001,7001,9002,1002,3002,5002,7002,9003,1003,3001,5001,7001,9002,1002,3002,5002,7002,9002022-09-162022-10-012022-10-162022-10-312022-11-152022-11-302022-12-152022-12-302023-01-142023-01-292023-02-132023-02-28纯碱09合约连续-200-10001002003004005006001/41/182/12/153/13/153/294/124/26202120222023 请务必阅读正文之后的声明部分现货：西北地区轻重碱下调30元/吨1,0001,5002,0002,5003,0003,500纯碱:轻质:全国:主流价纯碱:轻质:华北:主流价纯碱:轻质:华东:主流价纯碱:轻质:华南:主流价纯碱:轻质:华中:主流价纯碱:轻质:西南:主流价05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500纯碱:重质:全国:主流价纯碱:重质:华北:主流价纯碱:重质:华东:主流价纯碱:重质:华南:主流价纯碱:重质:华中:主流价纯碱:重质:西南:主流价-1000-50005001000150005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000基差（右轴）期货收盘价沙河市场价纯碱轻质碱市场价纯碱重质碱市场价纯碱基差走势◆本周西北地区轻重质碱价格均下调30元/吨，其他地区变动不大。截止到3月10日，纯碱华北地区重质碱价格为3000元/吨，轻质碱价格2800元/吨，沙河重质碱3000元/吨。◆本周沙河地区纯碱现货价格企稳，盘面走弱，基差走阔。截止到3月10日，沙河重质碱与纯碱2305合约的基差为157元/吨。数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分供给：纯碱开工率高位持稳纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比（%）50%55%60%65%70%75%80%85%90%95%100%纯碱开工率联产工艺开工率氨碱工艺开工率50556065707580859095100第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周20192020202120222023数据来源：隆众资讯，中泰期货整理◆本周纯碱开工率与上周基本持平。本周纯碱整体开工率为93.28%，环比下降0.05%，其中氨碱的开工率92.75%，环比减少0.11个百分点，联产开工率93.26%，环比持平。◆目前纯碱利润较好，受此提振，装置开工率始终维持高位水平，下周个别装置有检修计划，预计开工率小幅下滑，但仍能保持在90%以上。 请务必阅读正文之后的声明部分供给：纯碱周产量为62.33万吨纯碱周度产量（万吨）纯碱近年产量对比（万吨）010203040506070202224262830323436轻质碱产量（万吨）重质碱产量（万吨）周产量(万吨)右轴404550556065第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周20192020202120222023数据来源：隆众资讯，中泰期货整理◆周内纯碱产量62.33万吨，环比减少0.03万吨，降幅0.05%。其中，轻质碱产量28.09万吨，环比减少0.07万吨；重质碱产量34.26万吨，环比增加0.04万吨。◆从近年产量对比来看，目前纯碱的产量处于同期历史高位水平。 请务必阅读正文之后的声明部分14.51515.51616.51717.5182021/6/172021/7/172021/8/172021/9/172021/10/172021/11/172021/12/172022/1/172022/2/172022/3/172022/4/172022/5/172022/6/172022/7/172022/8/172022/9/172022/10/172022/11/172022/12/172023/1/172023/2/17日熔量（万吨）1500025000350004500055000650007500085000950002020年2021年2022年2023年需求：光伏点火1200吨，冷修1400吨；浮法点火1000吨，冷修600吨浮法玻璃日熔量光伏玻璃日熔量点火生产线日熔量（吨）时间漳州旗滨12001月5日武骏重庆光能一窑四线9001月9日2023年光伏玻璃投产情况数据来源：隆众资讯，中泰期货整理◆本周光伏玻璃点火一条1200吨产线，但部分窑炉到期放水冷修，整体日熔量减少200吨/天。◆浮法玻璃点火一条1000吨产线，放水冷修一条600吨/天产线。◆本周光伏及浮法玻璃对重质碱的需求走弱，轻质碱需求改善不大。 请务必阅读正文之后的声明部分进出口：12月纯碱出口19.01万吨，进口0.13万吨纯碱月度进口量（万吨）纯碱月度出口量（万吨）05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202201234567891月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022◆2022年国际形势严峻，石油、天然气等国际能源价格大幅上涨，运输成本和燃料成本带动国外价格大幅走高，相比之下，中国的纯碱出口价格竞争力增加。◆纯碱12月份出口19.01万吨，进口0.13万吨。2022年纯碱全年进口量11.37万吨，同比减少12.38万吨。出口量205.60万吨，同比增加129.75万吨。◆2023年，国外纯碱竞争力增加，预计我国纯碱出口数量将明显降低。数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分020406080100120140160180200第51周第49周第47周第45周第43周第41周第39周第37周第35周第33周第31周第29周第27周第25周第23周第21周第19周第17周第15周第13周第11周第9周第7周第5周第3周第1周2019年2020年2021年2022年2023万吨020406080100120第51周第49周第47周第45周第43周第41周第39周第37周第35周第33周第31周第29周第27周第25周第23周第21周第19周第17周第15周第13周第11周第9周第7周第5周第3周第1周2021202220230102030405060708090第51周第49周第47周第45周第43周第41周第39周第37周第35周第33周第31周第29周第27周第25周第23周第21周第19周第17周第15周第13周第11周第9周第7周第5周第3周第1周202120222023020406080100120140160180200库存：轻质库存：重质纯碱（万吨）库存：碱厂总库存25.75万吨，轻质碱16.53万吨，重质碱9.04万吨碱厂总库存（万吨）碱厂近年总库存对比（万吨）轻质碱库存（万吨）重质碱库存（万吨）数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分纯碱出货率下降；利润继续增加碱厂出货情况（%）0%20%40%60%80%100%120%140%050010001500200025003000联碱法利润氨碱法利润纯碱理论利润（元/吨）◆纯碱价格高位坚挺，下游存抵触心态，刚需拿货，本周纯碱出货率99.49%，环比上周下降6.51%。◆截至2023年3月9日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为1966.1元/吨，环比增加7.5元/吨；氨碱法纯碱理论利润990元/吨，环比持平。数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分需求边际好转，库存去化，玻璃盘面开启反弹 请务必阅读正文之后的声明部分主要观点基本面情况供给：本周有一条1000吨产线点火复产，一条600吨产线放水冷修，供给面小幅减少。下周前期点火产线陆续出玻璃，日熔量恢复，玻璃供应量保持高位。需求：进入三月房地产小旺季，需求有所改善，但部分玻璃下游深加工企业需求仍显疲软，下游刚需性补库居多。产销虽有降温，但主产销区仍能达到平衡以上。库存：本周玻璃厂库存大幅去化，目前总库存为7875万重箱，环比减少4.24%，但高库存压力仍在。逻辑与观点