深耕复调行业，改革带动经营回暖

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天味食品是一家深耕复调行业二十余年的公司，拥有丰富的销售规模和知名度高的品牌。公司战略调整，重塑和优化营销体系，改革初见成效，实现业绩高增。公司大单品研发培育能力行业领先，先后成功研发推出了酸菜鱼调料、手工牛油火锅等产品，两大单品占收入的比例达到35%以上。公司渠道管理全面优化，进一步提升效率和粘性。我们预计公司2023-2025年收入分别为32.7/39.1/46.3亿元，分别同比21.7%/19.5%/18.2%；归母净利润分别为4.37/5.65/6.92亿元，分别同比+27.9%/+29.3%/+22.6%；EPS分别为0.57/0.74/0.91元，对应2023年3月17日收盘价24.72元PE估值分别为43/33/27倍。首次覆盖，给予买入评级。