广西减产成定局，支撑国内糖价「2023.03.17」作者：王 翠冰期货投资咨询证号：Z0015587白糖市场周报联系电话：0595-36208232关 注 我 们 获取更多资讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服 目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权及股市关联市场 3「 周度要点小结」l行情回顾：本周郑糖回调幅度较大，周五糖价开始止跌，由于受宏观环境及调保影响，糖价高位回调。l行情展望：金融市场恐慌情绪开始缓解，美元指数回落，主要由于美国2月PPI低于市场预期，市场对美联储加息预期存不确定因素。巴西对外贸易秘书处公布数据显示，巴西3月前三周出口糖78.62万吨，日均出口量为9.83万吨，较上年3月全月的日均出口量6.55万吨增加50%。预计3月巴西糖出口量在100万吨左右，补充市场供应。另外全印度糖业协会在一份声明中表示，2022-23年度10月1日至3月9日期间，该国糖厂出口377.5684万吨糖，政府允许在2022-23年度出口600万吨糖，业界要求政府增加出口配额，关注后期印度糖出口情况。国内市场:：2月单月全国食糖销售99万吨，处于近五年高位水平，销糖数据表现良好，数据相对偏多糖市。各类机构预测，广西本榨季糖产量或在550万吨附近，预计同比减少60万吨附近，叠加国内外糖倒挂幅度明显，令进口糖供应减少预期加强。近日国内现货价格小幅回落，但仍处于相对高位。当前糖市基本面变化不大，广西糖减产已成定局，对糖价形成支撑。后市等待印度、巴西等主产国供应端消息。l策略建议：操作上，建议郑糖2305合约短期逢回调买入多单。未来关注因素：1、消费情况3、23/24榨季巴西糖、印度糖出口、产量预期 4「 期现市场情况」本周美糖价格回落本周美糖5月合约下跌，周度跌约1.87%。据美国商品期货交易委员会数据显示，截至2023年2月28日，非商业原糖期货净多持仓为223799手，较前一周减少9539手，多头持仓为313678手，较前一周减少4198手；空头持仓为89879手，较前一周增加5341手，非商业原糖净多持仓连续两周减持，主流持仓出现多减空增，多头氛围减弱。图1、ICE美糖5月合约价格与CFTC原糖净持仓走势来源：wind 瑞达期货研究院图2、CFTC美糖非商业净持仓情况来源：wind 瑞达期货研究院 5「 期现市场情况」本周国际原糖现货价格维持高位截止3月16日，国际原糖现货价格为20.38美分磅。来源：wind 瑞达期货研究院图4、国际原糖现货价格指数走势 6「 期现市场情况」本周郑糖期货价格下跌本周郑糖2305合约期价高位回落，周度跌幅约2.74%。图5、郑糖主力合约价格走势来源：郑商所 瑞达期货研究院 7「 期现市场情况」本周郑糖期货前二十名持仓情况截止3月17日，白糖期货前二十名净持仓为+2249手，郑糖仓单为47096张。图6、白糖期货前二十名持仓情况来源：郑商所 瑞达期货研究院图7、郑糖仓单情况来源：郑商所 瑞达期货研究院 8「 期现市场情况」本周郑糖合约价差情况本周郑糖期货5-9合约价差22元/吨，主力合约与广西南宁现货基差为+128/吨。图8、白糖期货5-9价差来源：郑商所 瑞达期货研究院图9、郑糖基差走势来源：郑商所、广西糖网、 瑞达期货研究院 9「 现货市场情况」本周食糖现货价格走势截止2023年3月17日，广西柳州食糖现货价格6270元/斤；广西南宁食糖现货价格为6125元/吨；云南食糖现货价格6045元/吨图10、广西柳州现货价格季节性走势来源：广西糖网 瑞达期货研究院图11、主产区食糖现货价格走势来源：广西糖网 瑞达期货研究院 10「 现货市场情况」本周进口食糖成本价格走势截止3月16日，进口巴西糖配额内成本价格为5676元/吨，进口巴西糖配额外成本价格为7252元/吨。进口泰国糖配额内成本5480元/吨，进口泰国糖配额外成本为7003元/吨。图12、进口巴西糖配额内及配额外成本价格走势来源： 瑞达期货研究院图13、进口泰国糖配额内及配额外成本价格走势数据来源： 瑞达期货研究院 11「 现货市场情况」本周进口食糖成本利润截止3月16日，进口巴西糖配额内利润为+489元/吨，进口巴西糖配额外利润为-1083元/吨。进口泰国糖配额内利润为680元/吨，进口泰国糖配额外利润为-838元/吨。图16、进口巴西糖利润空间走势来源： 瑞达期货研究院图17、进口泰国糖利润空间走势来源： 瑞达期货研究院 供应端——本榨季南方甘蔗仍处于压榨集中期2022/23年制糖期，截止2023年2月，甜菜糖厂已全部停机，甘蔗糖厂除了云南省外，其他产区糖厂均已经陆续收榨。截止2月底，本制糖期全国共生产食糖791万，同比增加74万吨。12图18、国内食糖产量累计值来源：中国糖协 瑞达期货研究院「 产业链情况」 供应端——新糖工业库存处于上升周期截止2023年2月份，国内食糖工业库存为455万吨，环比增38.3%，同比增加2.3%13图19、食糖工业库存情况来源：wind 瑞达期货研究院「 产业链情况」 供应端——进口食糖数量环比减少海关总署公布的数据显示，我国12月份进口食糖52万吨，同比增加12万吨或增幅为30%。2022年1-12月份我国累计进口食糖527万吨，同比减少40万吨或7.1%。14图20、进口食糖数量走势来源：海关总署 瑞达期货研究院「 产业链情况」 需求端——2月食糖销量好于预期2022/23年制糖期，截止2月底，本制糖期全国共生产食糖791万，同比增加74万吨；全国累计销售336万吨，同比增加63万吨，累计销糖率为42.5%，同比加快4.5个百分点。15图21、全国食糖销量累计情况图22、食糖产销率走势来源：中国糖协、 瑞达期货研究院来源：中国糖协、 瑞达期货研究院「 产业链情况」 需求端——成品糖及软饮料产量累计同比增加据国家统计局统计，2022年12月我国成品糖产量为288.9万吨，同比增加4.1%。2022年1-12月成品糖累计产量为1470.4万吨，同比增1.7%。2022年12月我国软饮料累计总产量为1380.4万吨，同比增加4.6%。1-12月软饮料产量累计为18140.8万吨，同比增加0.3%，12月软饮料需求环比增加，需求好于预期。16图23、成品糖产量累计值情况图24、软饮料产量值及同比情况来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「 产业链情况」 期权市场——本周白糖平值期权隐含波率截止3月17日，白糖期货平值期权隐含波动率为14.63%。17图25、白糖2305合约标的隐含波动率来源：wind 瑞达期货研究院「 期权市场」 股市——南宁糖业18图26、南宁糖业市盈率来源：wind 瑞达期货研究院「 白糖期股关联市场」 瑞达期货研究院免责声明19 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。 瑞达期货研究院简介瑞达期货研究院