国内供需缺口支撑，短期糖价或震荡上行「2023.05.19」作者：王 翠冰期货投资咨询证号：Z0015587白糖市场周报联系电话：0595-36208232关 注 我 们 获取更多资讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服 目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权及股市关联市场 3「 周度要点小结」l本周郑糖期价上涨，政策性放储不明朗的情况下，现货价格维持上涨，支撑期货盘面。l行情展望：目前国际市场焦点转移至巴西，巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西5月前两周出口糖67.95万吨，日均出口量为7.55万吨，较上年5月全月的日均出口量7.13万吨增加6%，巴西糖出口量再次放缓，短期糖价受支撑。后期关注巴西压榨速度。国内市场:海关总署公布的数据显示，我国4月份进口食糖7万吨，同比减少减幅为82.3%。4月进口糖处于近十年低位，由于国内外糖价差逐渐拉大，抑制了国内进口，加之受配额制度制约，4月进口糖供应压力较小，对国内糖价上涨提供了动力。目前食糖处于时间换空间阶段，食糖工业库存降至近八年同期低位，工业库存压力较小，现货价格仍维持上行态势，预计政策性放储落地之前，糖价仍维持震荡偏强态势。l策略建议：操作上，建议郑糖2307合约短期在6850-7150元/吨区间交易。l未来关注因素：1、消费情况2、23/24榨季巴西糖、印度糖出口、产量预期 4「 期现市场情况」本周美糖价格回落本周美糖5月合约期价回落，周度跌约2.29%。据美国商品期货交易委员会数据显示，截至2023年5月9日，非商业原糖期货净多持仓为276610手，较前一周增加9263手，多头持仓为346478手，较前一周增加5269手；空头持仓为69868手，较前一周减少3994手。图1、ICE美糖5月合约价格与CFTC原糖净持仓走势来源：wind 瑞达期货研究院图2、CFTC美糖非商业净持仓情况来源：wind 瑞达期货研究院 5「 期现市场情况」本周国际原糖现货价格维持高位截止5月18日，国际原糖现货价格为25.91美分磅。来源：wind 瑞达期货研究院图4、国际原糖现货价格指数走势 6「 期现市场情况」本周郑糖期货价格上涨本周郑糖2307合约期价上涨，周度涨幅约2.28%。图5、郑糖主力合约价格走势来源：郑商所 瑞达期货研究院 7「 期现市场情况」本周郑糖期货前二十名持仓情况截止5月19日，白糖期货前二十名净持仓为+76800手，郑糖仓单为64445张。图6、白糖期货前二十名持仓情况来源：郑商所 瑞达期货研究院图7、郑糖仓单情况来源：郑商所 瑞达期货研究院 8「 期现市场情况」本周郑糖合约价差情况本周郑糖期货7-9合约价差+82元/吨，主力合约与广西柳州糖现货基差为+213元/吨。图8、白糖期货7-9价差来源：郑商所 瑞达期货研究院图9、郑糖基差走势来源：郑商所、广西糖网、 瑞达期货研究院 9「 现货市场情况」本周食糖现货价格走势截止2023年5月19日，广西柳州食糖现货价格7160元/斤；广西南宁食糖现货价格为7135元/吨；云南食糖现货价格6915元/吨图10、广西柳州现货价格季节性走势来源：广西糖网 瑞达期货研究院图11、主产区食糖现货价格走势来源：广西糖网 瑞达期货研究院 10「 现货市场情况」本周进口食糖成本利润截止5月11日，进口巴西糖配额内利润为296元/吨，进口巴西糖配额外利润为-1560元/吨。进口泰国糖配额内利润为236元/吨，进口泰国糖配额外利润为-1640元/吨。图12、进口巴西糖利润空间走势来源： 瑞达期货研究院图13、进口泰国糖利润空间走势来源： 瑞达期货研究院 供应端——本榨季甘蔗压榨尾声2022/23年制糖期，截至4月底，国内甜菜糖厂已全部停榨，甘蔗糖厂除云南省有3家尚在生产外，其他省（区）糖厂已全部停榨。本榨季全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨11图14、国内食糖产量累计值来源：中国糖协 瑞达期货研究院「 产业链情况」 供应端——新糖工业库存下降截止2023年4月份，国内食糖工业库存为381万吨，环比减少12.40%，同比减少110.38万吨，或22.46%，目前食糖工业库存降至近八年同期低位，工业库存压力较小。12图15、食糖工业库存情况来源：wind 瑞达期货研究院「 产业链情况」 供应端——4月进口食糖数量同比减少海关总署公布的数据显示，我国4月份进口食糖7万吨，同比减少减幅为82.3%。2023年1-4月份我国累计进口食糖102万吨，同比减少33万吨或24.90%。13图16、进口食糖数量走势来源：海关总署 瑞达期货研究院「 产业链情况」 需求端——4月食糖销量好于预期2022/23年制糖期，截至4月底，全国累计销售食糖515万吨，同比增加71万吨；累计销糖率57.4%，同比加快10%。14图17、全国食糖销量累计情况图18、食糖产销率走势来源：中国糖协、 瑞达期货研究院来源：中国糖协、 瑞达期货研究院「 产业链情况」 需求端——成品糖及软饮料产量累计同比分化据国家统计局统计，2023年3月我国成品糖产量为155.57万吨，同比减少39.40%。2023年3月我国软饮料累计总产量为1769.29万吨，同比增加5.0%。15图19、成品糖产量当月值情况图20、软饮料产量值情况来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「 产业链情况」 期权市场——本周白糖平值期权隐含波率截止5月19日，白糖期货平值期权隐含波动率为21.75%。16图21、白糖2307合约标的隐含波动率来源：wind 瑞达期货研究院「 期权市场」 股市——南宁糖业17图22、南宁糖业市盈率来源：wind 瑞达期货研究院「 白糖期股关联市场」 瑞达期货研究院免责声明18 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。 瑞达期货研究院简介瑞达期货研究院