抛储预期&节日需求支撑，短期糖价料震荡为主「2023.09.15」研究员：柳瑜萍 期货从业资格号F0308127 期货投资咨询从业证书号Z0012251助理研究员：谢程珙 期货从业资格号F03117498白糖市场周报关 注 微信客服号瑞达期货研究院业务咨询添加客服 目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权及股市关联市场 3「 周度要点小结」l行情回顾：本周郑糖2401合约期价回落为主l行情展望：市场受印度、泰国作物担忧支撑，且厄尔尼诺现象造成降雨不均，带动外盘糖价再次上涨。据巴西蔗糖工业协会Unica称，8月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗4651.5万吨，同比增加5.22%；产糖346.1万吨，同比增加9.95%。糖厂使用50.73%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为48.45%。8月下半月巴西中南部甘蔗多数各项指标均有所下降，但下半月产糖值环比增加，产糖进度步伐加快。国内糖市：现货价格有所回落，但维持居高水平。消费端中秋备货高峰期已过，现货交投一般。新榨季即将开启，将缓解市场供应紧张局面。另外近期市场预测国储准备轮储或者抛储的预期，糖价有所疲软，但政策的影响只是阶段性，最终仍需看新糖的供需情况。l交易策略：操作上，郑糖2401合约观望为主。未来关注因素：1、天气情况2、23/24榨季巴西糖、印度糖出口、产量预期 4「 期现市场情况」本周美糖市场本周美糖10月合约期价上涨，周度涨幅1.82%。据美国商品期货交易委员会数据显示，截至2023年9月5日，非商业原糖期货净多持仓为235421手，较前一周增加26991手，多头持仓为317572手，较前一周增加29245手；空头持仓为82151手，较前一周增加2254手，非商业原糖净多持仓两周增持，本周净多持仓增持超2万手，主流呈多空双增，市场看多氛围提升明显。图1、ICE美糖主力合约价格与CFTC原糖净持仓走势来源：wind 瑞达期货研究院图2、CFTC美糖非商业净持仓情况来源：wind 瑞达期货研究院 5「 期现市场情况」本周国际原糖现货价格走势截止9月14日，国际原糖现货价格为26.3美分磅。来源：wind 瑞达期货研究院图4、国际原糖现货价格指数走势 6「 期现市场情况」本周郑糖主力期价走势本周郑糖2401合约期价回落，周度跌幅约2.22%。图5、郑糖主力合约价格走势来源：郑商所 瑞达期货研究院 7「 期现市场情况」本周郑糖期货前二十名持仓情况截止9月15日，白糖期货前二十名净持仓为+31126手，郑糖仓单为27045张。图6、白糖期货前二十名持仓情况来源：郑商所 瑞达期货研究院图7、郑糖仓单情况来源：郑商所 瑞达期货研究院 8「 期现市场情况」本周郑糖合约价差情况本周郑糖期货1-3合约价差+60元/吨，主力合约与广西柳州糖现货基差为+802元/吨。图8、白糖期货1-3价差来源：郑商所 瑞达期货研究院图9、郑糖基差走势来源：郑商所、广西糖网、 瑞达期货研究院 9「 现货市场情况」本周食糖现货价格走势截止2023年9月15日，广西柳州食糖现货价格7730元/吨；广西南宁食糖现货价格为7670元/吨；云南食糖现货价格7450元/吨图10、广西柳州现货价格季节性走势来源：广西糖网 瑞达期货研究院图11、主产区食糖现货价格走势来源：广西糖网 瑞达期货研究院 10「 现货市场情况」本周进口食糖成本利润截止9月14日，进口巴西糖配额内利润为625元/吨，进口巴西糖配额外利润为-1287元/吨。进口泰国糖配额内利润为530元/吨，进口泰国糖配额外利润为-1339元/吨。图12、进口巴西糖利润空间走势来源： 瑞达期货研究院图13、进口泰国糖利润空间走势来源： 瑞达期货研究院 供应端——本榨季产糖数量已定2022/23年制糖期，本榨季全国共生产食糖897万吨，同比减少59万吨11图14、国内食糖产量累计值来源：中国糖协 瑞达期货研究院「 产业链情况」 供应端——新糖工业库存下降截止2023年8月份，国内食糖工业库存为88万吨，环比减少44.65%，同比减少80万吨，或47.62%。12图15、食糖工业库存情况来源：wind 瑞达期货研究院「 产业链情况」 供应端——进口食糖数量同比减少海关总署公布的数据显示，我国7月份进口食糖11万吨，同比减少17万吨或减幅为39.9%。2023年1-7月份我国累计进口食糖121万吨，同比减少83万吨或40.68%。13图16、进口食糖数量走势来源：海关总署 瑞达期货研究院「 产业链情况」 需求端——7月食糖产销率同比加快2022/23年制糖期，截至8月底，食糖生产已经结束。本榨季全国共生产食糖897万吨，同比减少59万吨；全国累计销售食糖809万吨，同比增加20万吨；累计销糖率90.1%，同比加快7.7%。14图17、全国食糖销量累计情况图18、食糖产销率走势来源：中国糖协、 瑞达期货研究院来源：中国糖协、 瑞达期货研究院「 产业链情况」 需求端——成品糖及软饮料产量当月值情况据国家统计局统计，2023年7月我国成品糖产量为20.5万吨，同比减少32.1%；2023年7月我国软饮料总产量为1890.7万吨，同比减少0.3%。15图19、成品糖产量当月值情况图20、软饮料产量值情况来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「 产业链情况」 期权市场——本周白糖平值期权隐含波率截止9月15日，白糖期货平值期权隐含波动率为15.59%。16图21、白糖主力合约标的隐含波动率 来源：wind 瑞达期货研究院「 期权市场」 股市——南宁糖业17图22、南宁糖业市盈率来源：wind 瑞达期货研究院「 白糖期股关联市场」 瑞达期货研究院免责声明18 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。 瑞达期货研究院简介瑞达期货研究院