白糖/棉花周报：短期需求支撑糖价，棉花维持区间震荡

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财信立研究员 孙毅 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 周报 白糖/棉花 2017年5月7日星期日 短期需求支撑糖价，棉花维持区间震荡 白糖主要观点： 1、国际方面，本周主力7月合约收于15.38美分/磅，周跌5.06%。受原油大跌及CRB商品指数跳空下行影响，原糖价格大幅下挫。基本面方面，各机构对供应过剩预期较强，利空糖价。持仓方面非商业净多头持仓66586手，较上周减少12273手，空头热情增加。 2、 国内方面，国内4月产销数据预计利多，对糖价有一定的支撑。目前国内供应情况基本明确，接下来市场的重点转向需求方面，随着夏季的临近，饮料企业对食糖的需求将逐渐开始增加，季节性消费需求将支撑糖价。同时5月下旬贸易保障措施调查结束，采取保障措施的可能性较大，短期糖价下方支撑较强。但是糖价大幅上涨的可能性不大，预计震荡仍将继续。 操作建议：SR709震荡走势，操作上离场观望为主，等待趋势出现。 棉花主要观点： 轮储方面，国储棉成交热情维稳，5/2-5/5，成交均价分别为16261、16250、16364、16389，成交率为72.68%、64.57%、58.99%、71.24%。国储棉对市场的影响较为平稳。本周棉花价格稳中有涨，新疆现货价格15900元/吨，较上周上周200元/吨。目前处于下游纺织消费旺季，纺企库存处于低位，采购补库的需求对棉花价格有一定的支撑。而随着国储棉的不断轮出，市场棉花供应量不断增加，抑制棉价的上行，预计棉花价格将继续震荡，震荡区间15000-17000。 操作建议：暂不建立趋势单，在15000至17000范围内短线操作为主。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 白糖篇 一、本周行情回顾 1.1期货价格变化 期货合约 周开盘价 周收盘价 周最高价 周最低价 周涨跌 涨跌幅(%) 周成交量 周持仓量 郑糖1709 6641 6667 6752 6638 +26 0.39 1667000 674000 郑糖1801 6750 6759 6850 6731 +9 0.13 408000 356000 11号糖1707E 16.20 15.38 16.49 15.24 -0.82 (5.06) 239000 388000 11号糖1710E 16.33 15.67 16.7 15.53 -0.66 （4.04） 107000 160000 图一 郑糖1709合约走势图 图二 外盘原糖1707合约走势 图三 郑糖1801合约走势图 图四 外盘原糖1710合约走势 资料来源：WIND，中财信立 1.2现货价格变化 本周国内白糖现货稳中有跌。南宁现货价格6770元/吨，上涨30元/吨，成交一般；云南昆 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 明现货价格6525元/吨，上涨35元/吨，销量一般；辽宁鲅鱼圈广西白砂糖6870元/吨，上涨70元/吨。 图五 白糖现货价格 资料来源：WIND，中财信立 1.3基差变化 图六 主要地区基差（1709合约） 图七 主要地区基差（1801合约） 资料来源：WIND，中财信立 1.4价差变化 本周郑糖09对01合约价差-92元，涨11元。 图八 白糖1705合约与1709合约价差 3000350040004500500055006000650070002016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-01现货价:白砂糖:柳州现货价:白砂糖:南宁现货价:白砂糖:昆明现货价:白砂糖:湛江现货价:白砂糖:日照-500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00700.002016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-04日照-SR609柳州-SR609-700.00-500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00700.002016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-04日照-SR701柳州-SR701 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图九 白糖1709合约与1801合约价差 资料来源：WIND，中财信立 二、CFTC持仓&郑商所仓单库存 2.1 CFTC持仓分析 截至2017年4月28日当周ICE11号原糖持仓报告显示，非商业空头持仓152488手，增加8672手，非商业多头持仓219074手，减少3601手，非商业净持仓由上周净多头78859手变成净多66586手，净多减少12273手。 图十 CFTC非商业持仓变化 (200.00)(150.00)(100.00)(50.00)0.0050.00100.0009/3010/3111/3012/3101/3102/2803/312017年2016年2015年2014年2013年(500.00)(400.00)(300.00)(200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.0002/0103/0104/0105/0106/0107/0108/012017年2016年2015年2014年2013年 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 资料来源：CFTC，中财信立 2.2仓单库存 截至2017年5月5日，注册仓单87065张，有效预报3237张，合计90302张。 图十一 仓单与虚实盘对比 资料来源：WIND，中财信立 三、 进口糖利润以及淀粉糖价格监测 巴西 泰国 配额内 配额外 配额内 配额外 加工糖估算价 4096 5236 4227 5407 与日照价差 2964 1824 2833 1653 与柳糖价差 2574 1434 2443 1263 与郑糖价差 2637 1497 2506 1326 资料来源：广西糖网，中财期货研究院 10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.00-300002000070000120000170000220000270000320000370000非商业净多增减非商业净多单ICE原糖价格024681012010000200003000040000500006000070000800009000001/0104/0107/0110/0101/0104/01注册仓单+有效预报虚实盘比 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 上表中进口糖估算价以及与现货价格或期货价格的价差均按照2017年5月4日价格计算收录。主要影响因素有ICE糖价，升贴水，运费，精炼损耗等。 本周五较上周四相比配额内巴西进口加工糖估算价下跌45元/吨，配额外巴西进口加工糖估算价下跌58元/吨；配额内泰国进口加工糖估算价下跌53元/吨，配额外泰国进口加工糖估算价下跌70元/吨。 各地加工糖报价以稳为主，总体成交一般。5月5日各地加工糖报价具体情况如下： 营口北方糖业有限公司：银霞牌绵白糖报价7050元/吨，白砂糖新糖报价6950元/吨，上调50元/吨，成交一般。 中粮（唐山）糖业有限公司：屯河牌产线新糖报价6860元/吨，厂库陈糖报价6720元/吨，下调40元/吨，成交一般。 山东星光糖业集团有限公司：星友牌精制白砂糖（幼砂糖）报价7600元/吨，优级白砂糖、绵白糖报价7150元/吨，报价不变，成交较好。 日照凌云海糖业集团有限公司：凌雪牌2016年产绵白糖报价7160元/吨，白砂糖报价7060元/吨，报价不变，成交一般。 路易达孚（福建）精炼糖有限公司南鼎山牌精制糖报价7400元/吨，一级糖报价7100元/吨，报价不变，成交一般。 福建糖业股份有限公司：9月份产“白玉兰”牌一级糖、优级糖暂无报价。 东莞市制糖厂有限公司：“白莲”牌新糖暂无报价。 广东金岭糖业集团有限公司：碳法糖报价6720元/吨，下调30元/吨，成交一般。 四、一周内外要闻 1. 2016/17榨季（10月/9月）截至5月2日，印度北方邦累计产糖871.58万吨（白糖值），同比增加约28%。甘蔗压榨量也由去年同期的6409万吨增加至8216.7万吨，出糖率由上年同期的10.6%微幅增加至10.61%。 2. 美国农业部USDA驻阿根廷专员公布报告显示，阿根廷2017/18年度原糖产量预计为190万吨，较上一年度下滑6%。 3. 巴西爆发有史以来最大规模工人罢工活动，港口物流恐遭受波及。 4. 巴西贸易部公布的数据显示，巴西4月份出口原糖112万吨，3月份为114万吨，去年同期为123万吨。 5. 美国官方发出的一封信函显示，墨西哥和美国政府同意延长一项糖贸易协定的协商期限至6月5日，因在两国紧张局势升温的背景下，双方均寻求达成一项新的协议。 行情分析及操作建议 国际方面，本周主力7月合约收于15.38美分/磅，周跌5.06%。受原油大跌及CRB商品指数跳空下行影响，原糖价格大幅下挫。基本面方面，各机构对供应过剩预期较强，利空糖价。持仓方面非商业净多头持仓66586手，较上周减少12273手，空头热情增加。国内方面，国内4月产销数据预计利多，对糖价有一定的支撑。目前国内供应情况基本明确，接下来市场的重点转向需 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 求方面，随着夏季的临近，饮料企业对食糖的需求将逐渐开始增加，季节性消费需求将支撑糖价。同时5月下旬贸易保障措施调查结束，采取保障措施的可能性较大，短期糖价下方支撑较强。但是糖价大幅上涨的可能性不大，预计震荡仍将继续。 棉花篇 本周行情回顾 本周美棉收于77.8美分每磅，下跌1.29%，内盘主力合约CF709收于15815元/吨，下跌0.85%。美国农业部数据显示，截至4月24日，美棉播种进度11%，上年同期水平10%，五年均值水平为12%。2017/18年度，美国棉花种植面积同