东方电缆发布2022年年报，短期季度低谷期或已过去。公司2022年实现营收70.09亿元，同比-11.64%；归母净利润8.42亿元，同比-29.14%。对应Q4营收13.44亿元，同比-37.74%，环比-25.54%；归母净利润1.06亿元，同比-53.33%，环比-50.44%。海风阶段需求不足导致海缆业务收入不及预期。公司海缆在手订单与产能基本匹配，因此预计2023年公司海缆将实现满产。此外，公司阳江基地经过调整后产能达到31亿元，较原有规划翻倍，其中一期预计2023年底建成投产，全部产能预计2024年底建成投产。叠加宁波未来工厂预留产能空间，未来公司海缆产能将充分保障接单能力。随着海上风电景气度持续上升，公司海缆订单将进入集中交付期。我们预计2023-2025年公司营收分别为105/137/159亿元，同比+50%/+30%/+16%；归 母 净 利 分 别 为16/23/26亿元，同比+91%/+40/+14%；EPS分别为2.34/3.28/3.72元，当前股价对应PE分别为21/15/13倍，维持“买入”评级。
