南华宏观周报：情绪比事实更可怕

SVB事件的来龙去脉是：新冠疫情期间，美联储大放水，科技企业融资热潮，SVB负债端存款总额上升，为了追求相对较高的收益，SVB选择将大量资金投向金融资产，但通胀飙升，美联储政策趋紧，美债和MBS大跌，SVB总计浮亏177亿美元，比他的所有者权益（163亿美元）还高。当科技企业景气度大幅下降，开始提取存款，SVB的流动性压力持续提升，于是宣布股权融资和出售资产。市场恐慌。SVB事件会扩散成系统性风险吗？目前来看应该不会。SVB的系统重要性程度并不高，其客户基本都在科技行业，存款行业集中度很高。因此，受影响的大概率也仅限于这类企业。同业业务也不多，对其他银行的直接传染效应不强。SVB事件会影响美联储的加息进程吗？言之过早。目前大的影响停留在市场情绪层面。从美国市场来看，目前美国金融体系内流动性压力可能有所上升，FHLB的预支款已经抬升了，但远谈不上达到危机水平。而且现在隔夜逆回购量依然很大，说明金融体系并没那么缺钱。此外，美联储的SRF（回购工具）以及DW（贴现窗口）还没发挥作用。前面还有这么多路要走，所以还轮不到美联储出手，也谈不上改变紧缩节奏。

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