南华玉米、淀粉周报：宏观情绪压制，多单注意资金管理

宏观情绪压制，多单注意资金管理 玉米&淀粉周度基础信息 供应： 当前全国售粮进度基本完成，农户几无余粮，货权转移至中游贸易环节。截止8月31日，东北玉米普遍进入吐丝、乳熟期。美玉米新季开始播种，本周种植进度、出芽率、抽丝率基本完成，鼓粒率90%，干粒率60%，成熟率19%，优良率为65%，五年同期最高。当周北方四港下海量共计34.6万吨，周环比增加7.6万吨。 需求： 本周全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米125.02万吨，周环比减少2.05万吨。玉米淀粉加工企业消耗玉米40.16万吨，环比上周减少2.68万吨；酒精企业消耗34.7万吨，环比上周增加0.54万吨。 库存： 北方四港玉米库存共计145万吨，周环比减少1万吨；广东港内贸玉米库存共计20.6万吨，较上周减少5.9万吨；外贸库存19.7万吨，较上周减少5.8万吨。深加工企业玉米库存总量279.4万吨，较上周下降2.58%。饲料企业库存29.12天，较上周增加0.08天。 进出口： 截至8月29日当周，美玉米出口至我国0.16万吨，累计出口至我国280.82万吨，对我国出口同比偏低。23/24年度美玉米出口整体表现中性。本周出口106.11万吨，累计出口5400.99万吨。 基差： 本周玉米主力基差先涨后跌。本周淀粉的主力基差走强。 基本面综述、观点及策略 基本面综述：国际方面：CBOT玉米本周反弹回落。美玉米新季开始播种，本周种植进度、出芽率、抽丝率基本完成，鼓粒率84%，干粒率46%，成熟率11%，优良率为65%，五年同期最高。截至8月29日当周，美玉米出口至我国0.16万吨，累计出口至我国280.82万吨，对我国出口同比偏低。23/24年度美玉米出口整体表现中性。本周出口106.11万吨，累计出口5400.99万吨。巴西一、二茬玉米种植全部完成，一茬收割全部完成。二茬玉米收割进度为99.1%，去年同期为89.2%。国内方面：东北玉米价格稳中偏弱，部分地区有水泡新粮少量上市，价格偏低对市场形成一定冲击，贸易商报价略有回调。华北地区夏玉米开始零星上市，目前形成了新粮和陈粮共同供应市场的局面。销区玉米市场震荡调整。饲料企业等待9月中下旬新疆粮到货。供应端，全国售粮进度基本完成，旧作逐渐成为次要矛盾，新作预期逐渐成为交易主逻辑。从近期机构调研数据来看，单产或不及去年。需求端，养殖利润持续下跌，二育或已入场，增加对饲料采购需求；深加工企业需求保持稳定。库存方面，渠道库存本周维持去库，饲料企业库存保持平稳，深加工企业库存保持去库状态。替代品方面，小麦——玉米价差本周小幅上涨至130元/吨左右。 观点：当季玉米增产及进口宽松预期持续对玉米价格形成利空，当前看本年度供需还是以宽松为主，但要警惕当前渠道库存降低，新粮可能推迟上市的情况。利多因素多从预期方面反应，天气炒作窗口随时间推移不断流逝。从本周数据来看，国内售粮进度到达尾声，后续对盘面影响逐渐减弱，需求平稳，渠道库存持续去库。总体来看，时间将进入9月，定产前天气情况能否有超预期的影响或成为决定盘面方向的重要因素。当前资金对天气影响多有忽略，普遍认为新季产量问题不大，但实际情况或有出入。 风险：天气扰动，地缘政治矛盾，国内外通胀 玉米&淀粉内外盘走势 来源:同花顺,南华研究 上周DCE玉米期货主力合约承压回落。上周美玉米期价低位反弹回落。上周DCE淀粉跟随原料回落。 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 •本周玉米主力基差先涨后跌。 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 •本周11-1月差走弱。 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 •本周淀粉的主力基差走强。 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 •本周11-1月差变化不大。 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 淀粉—玉米现货价差 来源:南华研究 来源:南华研究 •本周淀粉——玉米现货价差变化不大。 淀粉—玉米期货价差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 玉米&淀粉仓单 来源:同花顺,南华研究 •玉米仓单下降缓慢，同期偏高。•淀粉仓单同期处于高位。 美玉米作物生长报告 •美玉米新季开始播种，本周种植进度、出芽率、抽丝率基本完成，鼓粒率90%，干粒率60%，成熟率19%，优良率为65%，五年同期最高。 美玉米作物生长报告 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 美玉米出口 •截至8月29日当周，美玉米出口至我国0.16万吨，累计出口至我国280.82万吨，对我国出口同比偏低。•23/24年度美玉米出口整体表现中性。本周出口106.11万吨，累计出口5400.99万吨。 中国玉米进口 来源:南华研究 7月我国玉米进口量109.32万吨，进口量有所回暖，本年度累计进,1214.38万吨，预计后期进口量下降空间不大。 •玉米理论进口利润进入高位区间，本周升至450-490元/吨左右。 国内售粮进度 来源:南华研究 •全国售粮进度基本完成，货权转移到贸易端，当季玉米供应对盘面影响进入尾声。 来源:南华研究 来源:南华研究 •北港库存本周下降。•南港内贸库存下降。•南港外贸库存下降。南北港整体渠道库存保持去库状态。 下游消费企业玉米库存 •饲料企业原料库存本周走平，达到29.12天，去年同期为29.27天，后期预期开启阶段性补库。•深加工企业玉米原料库存延续去库状态。 饲料及养殖利润 •生猪自繁自养利润、外购仔猪利润本周小幅下降，预计进入二育后利润逐渐回落。蛋鸡养殖利润1.46元/斤，肉鸡养殖利润利润-0.11元/只。 深加工玉米消费量 •淀粉企业玉米消费量本周继续下降，同期产量回归正常区间。•酒精企业玉米消费量本周上升，氨基酸玉米消费量本周变化不大。 •本周全国玉米淀粉产量下降，回归到正常区间。乙醇产量下滑至偏低水平。•玉米制淀粉利润本周小幅上升。玉米制乙醇利润涨跌互现。 玉米淀粉库存 •玉米淀粉港口物理库存本周下滑。•主要企业淀粉库存继续去库。 玉米淀粉下游开机率 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究