口味型坚果领跑者，渠道加速布局

本报告分析了甘源食品公司的业务和市场趋势。公司主营业务为口味型坚果，预计2026年行业规模将达到2220亿元，年复合增长率8.0%。口味型坚果是行业发展趋势，新渠道的兴起也为行业内一批新的品牌/产品放量孕育机会。公司老三样产品基本盘稳固，口味型坚果进入放量期，安阳新品持续爬坡。公司在商超、新兴渠道和流通渠道等方面都有布局，预计未来营收和利润将得到稳健增长。预计公司2022-2024年EPS分别为1.73/2.68/3.50元，首次覆盖给予"增持"评级。风险提示包括新品推广不及预期、安阳工厂爬坡不及预期、消费复苏不及预期等。