期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2023/3/13期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 硅谷银行爆雷引发流动性恐慌 美金融监管机构出手稳定市场 观点分享： 3月10日凌晨，美国硅谷银行（SVB，Silicon Valley Bank）宣布出售其部分债券并大规模再融资，引发市场对其流动性和资产负债表状况的担忧，公司股价暴跌超 60%。此后市场对流动性不足的恐慌情绪持续发酵，在带崩美国银行股后进一步蔓延至整个市场，并带动美元指数跳水大跌。硅谷银行爆雷事件之所以能够引发连锁反应，原因在于依赖高杠杆融资、期限错配严重以及资金链不足等问题不仅是硅谷银行一家独有，同样适用于其他金融机构。自2021年起，以美联储为代表的全球主要央行先后开启紧缩周期，融资成本持续抬升。“便宜钱”逐步退出市场使得金融机构在面对突发的价格波动或意外时变得额外脆弱，硅谷银行危机令市场开始重新审视这一紧缩背景下潜伏的“灰犀牛”。不过，在事件发生后，美国金融监管机构很快采取了行动。美国财政部周日在与美联储和联邦存款保险公司的联合声明中表示，硅谷银行储户“将从3月13日周一开始可以支取其所有资金，与解决硅谷银行问题相关的任何损失都不会由纳税人承担。”声明发布后，美股三大股指期货亚盘均涨超1%，避险情绪降温。2023/3/13 美联储削减QE“灰犀牛”迟则终至 所长 早读 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1001021041061081101121141162022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03美国:美元指数 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 沪胶：弱势格局延续 沪胶在经历了近一个月的盘整之后，选择了继续向下突破。我们倾向于认为05合约上能率先实现非标期现的快速回归，而今年的09合约上不确定性有所增加。盘面的弱势格局可能仍将延续。社会库存累库幅度继续扩大，供应压力对现货价格上方形成压制。在车购税减半政策和新能源补贴退出等影响下，车市面临压力较大。汽车疯狂打折，回笼现金，缩减成本支出，是一个非常重要的信号。周末发酵的硅谷银行事件，市场的风险偏好或再度下行。在这一波下跌过程中套利盘不断加仓，并没有看到太多的套利平仓的行为，也表明对后市的信心不足，想抓住薄利的确定性。我们预计天胶市场短期大概率难涨，仍维持震荡偏弱的格局。 棉花：外盘棉花跌停，预计郑棉低开，短期内郑棉走势主要受市场情绪影响。由于全球棉花需求前景仍然悲观，且美棉出口还是不好，再加上受金融市场整体担忧情绪影响，ICE棉花上周五跌破80美分后出现技术性抛压，触及跌停。受ICE棉花跌停影响，预计周一郑棉将低开。不过，国内纺织企业的情况总体稳定，国内基本面来看，棉价目前下行压力并不大，短期主要受市场情绪影响，关注14000-14100左右能否形成支撑，操作上建议暂时观望。 品种 关注指数 沪胶 ★★★★ 品种 关注指数 棉花 ★★★★ 品种 关注指数 生猪 ★★★ 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 生猪：驱动不显，短期弱势调整。近期生猪弱现实背景下，市场情绪转弱，快速挤升水导致期货价格下行。供应方面，2月以来体重数据小幅变动，散户抛售情绪下，体重仍有下降空间。需求方面，屠企主动入库动作基本停滞，鲜销需求整体平稳，难以承接悲观情绪带来的供应抛售力度，现货价格呈现阴跌态势。然而，现货仍位于成本线下，行业产能去化进程持续，下方空间有限，短期盘面弱势调整为主，等待现货新一轮驱动。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所 主编： 林小春 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：SVB爆发流动性危机，避险推升金价 ........................................................................................................................... 8 白银：跟随黄金反弹 ........................................................................................................................................................................ 8 铜：国内库存回落，支撑价格 .................................................................................................................................................... 10 铝：短期向下突破，但预计底部应有一定支撑 .................................................................................................................... 12 锌：多空交织，震荡运行 ............................................................................................................................................................. 14 铅：再生铅贴水较窄，低位震荡 ............................................................................................................................................... 16 镍：宏观与供应预期施压镍价，低库存仍为现实 ............................................................................................................... 18 不锈钢：成本底部支撑，库存去化边际加速 ........................................................................................................................ 18 锡：需求弱势继续拖累锡价 ......................................................................................................................................................... 20 工业硅：去库幅度偏小，弱势格局延续 .................................................................................................................................. 22 铁矿石：跟随成材波动 .................................................................................................................................................................. 24 螺纹钢：外部风险担忧加重，高位反复 .................................................................................................................................. 26 热轧卷板：高位反复 ...................................................................................................................................................................... 26 硅铁：供需宽松，驱动不足 ......................................................................................................................................................... 28 锰硅：板块共振，成本支撑 ......................................................................................................................................................... 28 焦炭：需求仍具韧性，高位震荡 ............................................................................................................................................... 30 焦煤：需求仍具韧性，高位震荡 ............................................................................................................................................... 30 动力煤：港口报价企稳运行 ......................................................................................................................................................... 32 玻璃：短线走弱 但不宜追空 ...................................................................................................................................................... 34 PTA：关注上方压力5900 ............................................................................................