2023年3月资产配置月报：守得云开见月明

本报告是华宝证券的资产配置月报，由蔡梦苑和郝一凡撰写，发布于2023年3月8日。报告指出，外部环境方面，市场对美联储加息预期向上修正，对全球风险资产、非美货币、大宗商品价格形成压制，3月美联储主席鲍威尔做国会证词给出鹰派信号，后续美国就业、通胀数据及美联储议息等不确定事件仍然较多，市场或已提前进入对美联储预期的“二次修正”。内部环境方面，政府工作报告经济目标偏保守，注重稳增长、高质量、防风险三者平衡，稳增长政策预期下修，市场在短期内将对此进行一定程度的预期修正。2月份经济复苏情况不及市场预期，尤其是基建领域进度慢于预期。不过2月末开始，地产等领域出现了改善迹象，且信贷、资金面需求上升，意味着复苏节奏或主要是延后，加之前期积压的需求或仍有释放空间，3月有望看到更多经济复苏的数据验证情况，并逐步带动市场信心回升。由于经济预期下修，利率中枢短期内有小幅向下调整空间，不过考虑到货币政策从偏宽松逐渐回归稳健，进一步宽松可能明显降低，利率下行空间有限。3月美联储加息路径将随着数据公布和美联储指引更加明确，国内经济复苏的力度也将得到更多验证，随着宏观线索从模糊逐渐变清晰，信心有望由弱转强，上半月适当谨慎，在回调后将存在布局机会。在资产配置方面，报告建议标配股票，低配信用债，标配黄金。报告的风险提示包括国际形势演变超预期、美联储加息/缩表超预期、国内经济复苏不及预期。