国轩高科是一家中国动力电池领军企业,2022年装机量13.3GWh,市占率中国第四。公司多年深耕LFP电池技术,LFP装机量中国第三,能量密度230Wh/kg行业领先。公司优质客户合作广泛,配套上汽/江淮/长安/零跑等核心客户,长期战略供货长城/吉利并成功进入雷诺-日产-三菱供应体系,23年将供应哪吒。公司研发投入占比行业领先,创新JTM技术成组效率提升超90%,LFP系统能量密度超NCM6系,22年已进入量产阶段;三元半固态电池产业化落地,单体能量密度360Wh/kg,23年将配套批量交付;前瞻储备LMFP技术,目前已完成C样并逐步向量产推进,可基于现有LFP产能优势快速切换至LMFP。公司深度绑定大众,国际化布局加速落地。大众为公司第一大股东,22年汽车销量全球排名第二,电动车占比仅10%,计划25/30年提升至20%/50%,动力电池需求空间广阔。公司为首个标准电芯定点企业,有望成为大众主要电池供应商,收入成长潜力巨大。公司还与Rivian/Tata/VinES等国际领先客户形成战略合作,将市场延伸至欧美及东南亚地区,全球布局行业领先。公司全球产能加速释放,产业链一体化布局行业领先。22年公司产能100GWh,规划25年产能达300GWh,23年产能有望达180GWh,预计23Q3标准电芯一期20GWh投产。公司在宜春/阿根廷持有多处锂矿,碳酸锂规划产能12万吨,23年预计产出超2万吨,长期原材料自供率有望突破60%。延伸布局电池材料核心环节,公司供应链稳定性与成本优势凸显。公司卡位储能需求放量,技术与客户积累深厚。公司快速切入储能业务,储能电池循环寿命达1.5万周,通过UL/TÜV等多项国际认证,在通讯基站/储能电站/2C等领域广泛应用,已全面进入海外市场。公司与华为/晶科/Invenergy/苏美达等领先企业达成战略合作,22年储能电池出货排名中国第六。我们预计公司22~24年净利润
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