港股晨报

港股晨报安信国际证券(香港)有限公司研究部请参阅本报告尾部免责声明2023年3月7日今日重点1.安信视点重视优质国企估值重估机会2.公司点评兖煤澳大利亚（3668.HK）-进入港股通，迎历史机遇1.安信视点：重视优质国企估值重估机会昨日，港股早盘宽幅波动，恒指在触及日低后快速拉升转涨，午后冲高回落。截至收盘，恒生指数收涨0.17%，恒生科技指数跌0.81%，恒生国企指数跌0.03%。全日市场成交额为1090.84亿港元，南向资金净买入22.73亿港元。个股来看，中海油883.HK大涨3.45%，创历史新高。公司是中国海上原油及天然气生产龙头，注重降本增效，将成本控制在了非常合理的水平，不论是油价高低，都保持具有竞争力且相对稳定的成本。能源结构转型背景下，国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏，资本开支有限，增产意愿不足，且美国原油增产有限，长期存在生产瓶颈，且从2022年释放战略原油库存转而进入2023年补库周期，即便发生经济衰退，沙特主导的OPEC+可通过控制产量支撑油价、非OPEC无法大规模增产，油价出现大幅暴跌可能性较小，预计2023年油价或将持续高位运行，投资者可持续关注。本月金股海伦司9869.HK逆势大涨6.1%，我们今年全年都看好餐饮板块的表现，基本面会伴随着客流的复苏以及消费能力的恢复逐步改善。从长期看，我们认为海伦司主打的高性价比小酒馆的商业模式已经得到验证，现阶段进入全国范围的大规模复制。1月海伦司门店总数749家，全国的发展空间还比较大。1月份春节期间公司经营数据超预期，反映出年轻群体对于夜间消费的强烈需求。之后随着天气转暖，以及经济的逐步复苏，我们预期海伦司的经营仍将逐步修复。市场对海伦司的预期不低，但是考虑到它的发展阶段，有一定超预期的可能性。春节以后已经盘整一段时间，我们认为还是应该在餐饮板块有适当布局，以等待基本面提升后的戴维斯双击。海外来看，在经济数据和通胀超预期的背景下，美联储与市场都在调高利率的终值，并推后降息的时点，海外市场转入对加息交易的定价。受此影响，美国各期限利率均出现上行，2年和10年期国债收益率分别上行，我们宏观组认为，本轮美国经济的回暖可能主要与去年底金融条件的改善有关，而且美国居民和企业部门的资产负债表相对健康，经济中没有积累严重的结构性不平衡，也使得美国经济出现严重衰退的概率在降低。分析师：韩致立 港股晨报2023-3-7安信国际请参阅本报告尾部免责声明i2.公司点评兖煤澳大利亚（3668.HK）-进入港股通，迎历史机遇事件：恒生指数有限公司在2023年2月24日宣布其对截至2022年12月31日之恒生指数系列季度检讨结果，公司将在3月13日以“中型”公司被纳入恒生综合指数。港交所在3月3日宣布沪深港通股票目标范围3月13日起再扩容，公司股票（3668.HK）届时将有资格通过港股通进行交易。公司此前公布2022年业绩，实现全年收入105.5亿澳元，同比增长95%，实现税后归母净利润35.8亿澳元，同比增长353%。宣派末期股息0.7澳元/股，实现全年股息率20%。受益于港股通标的扩容，进入港股通。公司于2018年12月6日在香港联交所上市，也是香港和澳洲双重上市公司。此前由于公司为外国公司且流动性不足等原因迟迟未被纳入恒生综合指数和港股通。而在近期，公司通过恒生指数公司的季度检讨，被纳入恒生综合指数，以“中型”公司被纳入“能源”行业。而随着港股通标的进一步扩大至符合条件的外国公司，公司股票将在3月13日起可进行港股通交易。公司作为海外煤港股稀缺标的，此次纳入将使得境内投资者有机会购买公司股票，迎来历史机遇，进一步提升公司股票的流动性。2022年业绩创历史新高但低于预期，末期分红派息吸引。受益于能源大通胀背景和国际煤价高位，公司在2022年实现35.8亿澳元的历史新高业绩。但这一结果低于我们此前的预期，主要在收入端以及在减值、融资成本等部分有所差距，预料2023年非经部分的影响将有所减少。期末分红宣派末期股息0.7澳元/股，3月15日为股息登记日。结合公司中期派息，2022年全年的股息率将达到20%。值得注意的是，此次期末股息为全额免税，正常情况下香港投资者不需要再向澳洲政府就此缴纳30%的分红税，我们认为这对投资者较为吸引。公司将在3月实现零有息负债，轻装上阵。得益于良好的现金情况，公司在2022年提前偿还22.6亿美元债务，连同2021年底偿还的5亿美元，将使得2023年的融资成本节省将近3亿澳元。而公司将在3月进一步偿还最后一笔外部、计息贷款，使得公司实现零有息负债，轻装上阵。维持“买入”评级，目标价44.06港元。对于公司2023/2024年的EPS预测，分别为2.38/1.97澳元，当前股价对应2023/2024年P/E分别为2.56x/3.09x，对应EV/EBITDA为1.14x/1.32x。结合行业估值和公司的前景，我们给予2023年P/E倍数3.5x，对应股价44.06港元，较当前股价有36.6%的上升空间。（汇率假设：1澳元=5.3港币）风险提示：宏观经济下行影响需求；煤炭价格快速回落；产量受天气或疫情等影响；生产成本进一步上升；煤矿事故；资产可能减值风险；ESG政策对行业产生影响；大股东减持风险。分析师：颜晨 客户服务热线香港：22131888国内：4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系收益评级：买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。安信国际证券(香港)有限公司地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010