软商品月报：市场信心仍有提振，郑棉震荡运行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 棉花观点 ■ 市场分析 国际方面，本月前期在美元走强等宏观因素的影响下美棉价格受到打压，维持偏弱震荡的态势；月中USDA发布年度预期和月度供需报告，两份报告均调减了全球棉花产量，其中产量的减少主要来自于印度和巴西。叠加连续几周强劲的出口数据，美棉迎来反弹。后期需关注美棉出口数据向好的持续性，以及欧美加息节奏等宏观因素影响下的市场情绪。国内方面，春节市场预期兑现后，下游纺织企业复工复产速度加快，但订单落实量未及预期。叠加新棉上市速度的加快，供应端压力凸显，棉价出现回落。月末各项经济数据出炉，市场信心大幅增强，叠加两会临近，乐观情绪的主导下价格开始企稳反弹。后期需持续关注传统旺季下纺企的订单增加情况，以及近期甲流等季节性传染病对出行以及消费带来的影响，在订单及消费情况得到落实之前，预计棉价仍将维持震荡态势。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 纸浆观点 ■ 市场分析 截止2月，各港口纸浆库存206.47万吨，较上月增长19.16%，总体库存量上升明显。近期汇率已保持在6.90附近，进口成本仍然维持高位，纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。虽然外盘价格与汇率近期一直保持较高水平，对纸浆价格有一定的支撑。但是由于2月份各大港口纸浆库存量增长明显，且下游采集需求并没有预期高涨，不少业者纷纷降价出货。未来应该继续关注库存变化以及下游采购与销售情况。预计未来一段时间纸浆将维持偏弱震荡的态势。 ■ 策略 单边中性 期货研究报告|软商品月报2023-03-05 市场信心仍有提振，郑棉震荡运行 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 软商品月报丨2023/03/05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■ 风险 无 软商品月报丨2023/03/05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 10 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 棉花市场分析 .................................................................................................................................................................................... 4 纸浆市场分析 .................................................................................................................................................................................... 5 图表 图1:中国棉花产量丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 6 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 ......................................................................................................................................... 6 图3:中国棉花库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 6 图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷...................................................................................................................... 6 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：万吨................................................................................................................................ 6 图6:国际主要出口棉花库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................... 6 图7:全球各国库消比丨单位：% ..................................................................................................................................................... 7 图8:棉花主力期货丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................. 7 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 7 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................... 7 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................... 7 图12:棉花基差-新疆丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 7 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨 ......................................................................................................................................... 8 图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨 ................................................................................................................................. 8 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨 ................................................................................................................................. 8 图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨.......................................................................................................................... 8 图17:中国针叶浆月度表观库存丨单位：千吨.............................................................................................................................. 8 图18:纸浆下游产量丨单位：千吨 ................................................................................................................................................. 8 图19:纸浆下游库存丨单位：千吨 ................................................................................................................................................. 9 图20:银星进口报价丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 9 图21:北木进口报价丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 9 图22:纸浆主力合约丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 9 图23:纸浆基差丨单位：元/吨 ....................