软商品月报：消费预期提振，郑棉震荡上行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 棉花观点 ■ 市场分析 国际方面，本月前期美国出口数据下滑，但随着美元走弱和原油价格的上涨带动了美棉的价格上行，之后伴随出口数据的持续转好，叠加新年度美棉种植意愿的下降以及USDA对印度，巴西等国的产量预估下调又给棉花价格带来了一定的支撑。另外，本月末的美联储加息25BP落地，但基本符合市场预期，因此并未引起剧烈的波动，整体价格偏强震荡。国内方面，在政策端放开后生产生活逐步恢复，加之本月春节期间出行和消费需求的明显增加，市场信心有所增强，乐观情绪的主导下价格从14300元/吨，一路稳步攀升至15300元/吨附近。后期伴随下游复工复产，消费的持续向好或对棉价有进一步的支撑。但在目前下游订单量并没有大幅增加，供应端压力也没有看到显著缓解的情况下，后期需持续关注下游厂商的订单增加情况，预计短期内郑棉价格或仍将维持震荡格局。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 纸浆观点 ■ 市场分析 截至1月底，各港口纸浆库存173.27万吨，较上月增长4.9%，总体库存量维持窄幅整理态势。近期汇率已下降至6.80附近，进口成本有所下降，但仍然维持高位，纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。本月国际新一轮外盘价格有所上调，且主流浆厂计划外的停产消息也对纸浆市场有所刺激，下游纸厂开工率均有提升，尤其是生活用纸开工率较一月最后一周提升了24.28%，对纸浆价格起到一定的支撑作用，因此预计短期内纸浆将继续保持震荡偏强的态势。 ■ 策略 单边中性 期货研究报告|软商品月报2023-02-05 消费预期提振，郑棉震荡上行 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 软商品月报丨2023/02/05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■ 风险 无 软商品月报丨2023/02/05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 10 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 棉花市场分析 .................................................................................................................................................................................... 4 纸浆市场分析 .................................................................................................................................................................................... 5 图表 图1:中国棉花产量丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 6 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 ......................................................................................................................................... 6 图3:中国棉花库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 6 图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷...................................................................................................................... 6 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：万吨................................................................................................................................ 6 图6:国际主要出口棉花库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................... 6 图7:全球各国库消比丨单位：% ..................................................................................................................................................... 7 图8:棉花主力期货丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................. 7 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 7 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................... 7 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................... 7 图12:棉花基差-新疆丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 7 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨 ......................................................................................................................................... 8 图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨 ................................................................................................................................. 8 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨 ................................................................................................................................. 8 图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨.......................................................................................................................... 8 图17:中国针叶浆月度表观库存丨单位：千吨.............................................................................................................................. 8 图18:纸浆下游产量丨单位：千吨 ................................................................................................................................................. 8 图19:纸浆下游库存丨单位：千吨 ................................................................................................................................................. 9 图20:银星进口报价丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 9 图21:北木进口报价丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 9 图22:纸浆主力合约丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 9 图23:纸浆基差丨单位：元/吨 ..............