请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 棉花观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2309合约15600元/吨，较前日下跌320元/吨，跌幅2.01%。持仓量691860手，仓单数18083张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16150元/吨，较前日上涨18元/吨。现货基差CF09＋550，较前日上涨340。全国均价16397元/吨，较前日上涨34元/吨。现货基差CF09+800，较前日上涨360。 国际方面，美联储加息25个基点落地，符合市场预期。天气对供应端的影响持续叠加周度出口数据的强势，上周价格大幅上涨。国内方面，节后延续了节前种植面积减少预期且近期新疆天气异常，雨雪天气频繁，低温状态在未来一周内将会持续，可能对新季棉苗种植造成影响，叠加上一年度新疆棉加工基本结束对供应端压力的缓和，价格进一步上涨，创出新高。整体来看，价格在阶段性高位后需持续关注种植阶段的天气与种植进度以及消费数据向好的持续性，预计短期内郑棉价格仍将偏强运行。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 纸浆观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2309合约5172元/吨，较前日上涨2元，涨幅0.04%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5250元/吨，较前一日上涨50元/吨。现货基差sp09+80，相较前一日上涨50。山东地区“月亮”针叶浆5250元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+80，较前一日持平。山东地区“马牌”针叶浆5250元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+80，较前一日持平。山东地区“北木”针叶浆现货价格6450元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+1280，较前一日持平。 近期汇已保持在6.91附近，进口成本仍然维持高位，纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。截止4月底，各港口纸浆库存200.32万吨，较上月增长5.27%，总体库存量上升明显。近期国际纸浆发运至中国数量陆续增加，且目前各港口纸浆库存继续处于高位。外加国内市场需求转弱，下游纸厂开工率期货研究报告|软商品日报2023-05-10 市场信心扰动，郑棉震荡回调 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 软商品日报丨2023/05/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 下降，只刚需采购，对纸浆价格形成有效压制。目前纸浆提前进入淡季，并且下游产品白卡纸，生活用纸也提前进入消费淡季，订单量及开工率均有明显下滑。成品纸产销持续走弱，导致纸场对二季度消费量保持悲观态度。估计纸浆近期成交难有起色，供强需弱的态势还持续，预计近期纸浆价格仍将震荡运行。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 白糖观点 ■ 市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2307合约收盘价6906元/吨，环比下跌50元/吨，跌幅0.72%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7060元/吨，环比上涨0元/吨，现货基差SRO7+150，环比上涨50；云南昆明地区白糖现货成交价6870元/吨，环比下跌10元/吨，现货基差 SRO7-40，环比上涨40。 此前五一假期期间，原糖下跌4.8%，领跌外盘，五一节后国内郑糖低开，但是上周，食糖价格重新上攻，外盘价格收复失地，内盘也重新回到7000元/吨附近，表明目前供应偏紧缺的基本面没有出现明显转变。原糖在五一节期间下跌更多的原因是因为05合约进入交割月，盘面进行技术调整而引起的，而从节后集团报价虽有调整但大多仍维持7000元/吨以上的情况中可以看出市场信心仍在。目前基本面仍没有出现太多利空的消息，郑盘走势更多是跟随外盘原糖价格，后期需持续关注巴西生产和出口进度，天气变化以及宏观（政策、原油）变化。预计本周郑糖价格依然维持偏强震荡走势，在20日均线有着较强支撑。 ■ 策略 单边谨慎看涨 ■ 风险 宏观及政策影响 软商品日报丨2023/05/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 17 目录 棉花观点 .............................................................................................................................................................................................. 1 纸浆观点 .............................................................................................................................................................................................. 1 白糖观点 .............................................................................................................................................................................................. 2 市场要闻及动态 .................................................................................................................................................................................. 5 图表 图1: 中国棉花检验量丨单位：吨 ................................................................................................................................................... 6 图2: 中国棉花商业库存丨单位：万吨 ........................................................................................................................................... 6 图3: 棉花折存天数丨单位：天 ....................................................................................................................................................... 6 图4: 纱线折存天数丨单位：天 ....................................................................................................................................................... 6 图5: 纺纱厂开机率丨单位：% ......................................................................................................................................................... 6 图6: 织布厂开机率丨单位：% ......................................................................................................................................................... 6 图7: 中国棉花播种面积丨单位：千公顷 ....................................................................................................................................... 7 图8: 中国棉花产量丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 7 图9: 新疆棉花产量丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 7 图10: 中国棉花单产丨单位：千克/公顷 ....................................................................................................................................... 8 图11: 棉花种植成本丨单位：元/亩 ............................................................................................................................................... 8 图12: 全球棉花产量库存丨单位：千包 ......................................................................................................................................... 8 图13: 美国棉花产量库存丨单位：千包 ......................................................................................................................................... 8 图14: 巴西棉花产量库存丨单位：千包 ......................................................................................................................................... 8 图15: 印度棉花产量库存丨单位：千包 ......................................................................................................................................... 8 图16: 巴基斯坦棉花产量库存丨单位：千包