请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 棉花观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2305合约14925元/吨，较前日下跌120元/吨，跌幅0.80%。持仓量739588手，仓单数10781张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15507元/吨，较前日下跌12元/吨。现货基差CF05+580，较前日上涨120。全国均价15964元/吨，较前日上涨1元/吨。现货基差CF05+1040，较前日上涨160。 国际方面，上月前期美国出口数据下滑，但随着美元走弱和原油价格的上涨带动了美棉的价格上行，之后伴随出口数据的持续转好，叠加新年度美棉种植意愿的下降以及USDA对印度，巴西等国的产量预估下调又给棉花价格带来了一定的支撑。另外，上月末的美联储加息25BP落地，但基本符合市场预期，因此并未引起剧烈的波动，整体价格偏强震荡。国内方面，在政策端放开后生产生活逐步恢复，加之春节期间出行和消费需求的明显增加，市场信心有所增强，乐观情绪的主导下郑棉价格一路上行。下游积极复工复产、消费持续向好或对棉价提供进一步的支撑。但在目前下游订单量并没有大幅增加，供应端压力也没有看到显著缓解的情况下，后期需持续关注下游厂商的订单增加情况，预计短期内郑棉价格或仍将维持震荡格局。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 纸浆观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2305合约6872元/吨，较前日上涨10元，涨幅0.15%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7200元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差sp05+330，相较前一日下跌60。山东地区“月亮”针叶浆7200元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差sp05+330，相较前一日下跌60。山东地区“马牌”针叶浆7200元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差sp05+330，相较前一日下跌60。山东地区“北木”针叶浆现货价格7700元/吨，较前一日不变。现货基差sp05+830。相较前一日下跌10。 期货研究报告|软商品日报2023-02-07 现货小幅下跌，郑棉震荡回调 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 软商品日报丨2023/02/07 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 截至1月底，各港口纸浆库存173.27万吨，较上月增长4.9%，总体库存量维持窄幅整理态势。近期汇率已下降至6.80附近，进口成本有所下降，但仍然维持高位，纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。上月国际新一轮外盘价格有所上调，且主流浆厂计划外的停产消息也对纸浆市场有所刺激，下游纸厂开工率均有提升，尤其是生活用纸开工率较一月最后一周提升了24.28%，对纸浆价格起到一定的支撑作用，因此预计短期内纸浆将维持震荡态势。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 软商品日报丨2023/02/07 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 10 目录 棉花观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 纸浆观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 市场要闻及动态 ................................................................................................................................................................................ 4 图表 图1:中国棉花产量丨单位：万吨 ..................................................................................................................................................... 5 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷............................................................................................................................................ 5 图3:中国棉花库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................................... 5 图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 ........................................................................................................................ 5 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：万吨 ................................................................................................................................. 5 图6:国际主要出口棉花库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................... 5 图7:全球各国库消比丨单位：% ..................................................................................................................................................... 6 图8:棉花主力期货丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 6 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................ 6 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 ...................................................................................................................................... 6 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨 ...................................................................................................................................... 6 图12:国内棉花仓单量丨单位：手 ................................................................................................................................................... 6 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨 ........................................................................................................................................... 7 图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨 ................................................................................................................................... 7 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨 ................................................................................................................................... 7 图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨 ........................................................................................................................... 7 图17:中国针叶浆月度表观库存丨单位：千吨 ............................................................................................................................... 7 图18:纸浆下游产量丨单位：千吨 ................................................................................................................................................... 7 图19:纸浆下游库存丨单位：千吨 ................................................................................................................................................... 8 图20:银星进口报价丨单位：元/吨 .....................................................