本报告讨论了地产行业的估值方法和体系,指出金融学估值以DCF模型为基础,描绘了一个可以用等式来进行定价的估值体系,而基于DCF的衍生估值体系,如相对估值法,应用场景非常有限,错误的假设背景下带来的估值的不稳定性。报告强调了EVA是更加适合房企的估值方法,而非PE和PB,最大的变量仍然是高杠杆下的运营周期假设上,这是土地金融制度下的特色地产估值体系。报告还指出,房住不炒政策拉开了地产变革的大幕,其并非杀估值或者提估值,而是描绘了新的发展模式,也就对应了更加适应这一假设的估值方法。报告推荐持有核心资产、并谋求新经济发展的企业,同时,受益成长性的公司。
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