期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：保持震荡态势 ........................................................................................................................................................................ 2 白银：震荡回调 .................................................................................................................................................................................. 2 铜：海外库存走低，支撑价格 ...................................................................................................................................................... 4 铝：18300附近继续获得支撑，震荡拉锯................................................................................................................................ 6 锌：多空交织，震荡调整 ............................................................................................................................................................... 8 铅：多空交织，震荡运行 ............................................................................................................................................................. 10 镍：悲观预期弥漫，现货升水下调 ........................................................................................................................................... 12 不锈钢：不锈钢供增需弱，钢价承压运行 ............................................................................................................................. 12 锡：夜盘再度跌落 ........................................................................................................................................................................... 14 工业硅：盘面仍表现弱势震荡 .................................................................................................................................................... 16 2023年03月01日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 黄金：保持震荡态势 白银：震荡回调 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人） 从业资格号：F03087751 liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、 美债交易员对利率峰值的预期提高至5.42%，预计见顶时间在7-9月份，并且不再认为今年降息是大概率事件。 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金2304412.640.11%414.520.47%黄金T+D412.61-0.09%415.000.40%Comex黄金23021827.300.45%--伦敦金现货1828.670.55%--沪银230648750.10%4928.000.96%白银T+D4842-0.14%49061.15%Comex白银230321.0251.40%--伦敦银现货20.8711.19%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金230292,7819,76773,840-33,493Comex黄金2302175,22248,084324,475-4,208沪银2302492,845-321,656639,9291,771Comex白银230359,677-5,209106,8390SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）昨日前日黄金T+D对AU2302价差-0.030.80沪金2212合约对2302合约价差0.000.00买沪金12月抛6月跨期套利成本5.645.65黄金T+D对伦敦金的价差41.355.71白银T+D对AG2302价差2132沪银2212合约对2306合约价差-4,870-4,944买沪银12月抛6月跨期套利成本84.7484.84白银T+D对伦敦银的价差84-370美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。价差汇率较前日变动-0.830.00-0.0135.64-0.1454104.990.32%6.94-0.30%6.95-0.42%-2库存2,7900-7,94921,653,698昨日库存2,015,631288,994,394较前日变动-15535602,351-80期货及现货电子盘昨日价格较前日变动0.14%1.211.060.54%136.204.66%-1174昨日持仓14,886.56较前日变动ETF915.302023年3月1日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2、 法国和西班牙通胀超预期，欧债抛售潮加剧，市场完全定价欧央行利率峰值将达4%。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 驱动上来看，我们认为贵金属板块将继续维持震荡偏弱态势。随着超预期的CPI、PCE数据公布，通胀韧性交易或初显矛头，市场对加息终点的预期后移动至6月，高度为5.5%。但这并不一定是尽头，倘若未来二手车、大宗商品等分项反弹，且服务业薪资等分项仍未显著缓解，市场共识或将进一步向“Longer for higher”方向运行，则对贵金属来说，底部区间或将盘桓更久，拐头向上的趋势性做多机会将继续后置，短期来说，偏强的利率和美元表现，亦会使得贵金属承压。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 铜：海外库存走低，支撑价格 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国房价连续第六个月环比下跌，较去年6月峰值累跌4.4%。 发达经济体上调加息预期，引发全球风险资产和欧美国债的抛售潮。 丸红成为Copper Mark合作伙伴，将促进铜负责任生产。 2022年厄瓜多尔矿产品出口大幅增长。 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪铜主力合约69,0501.10%697601.03%伦铜3M电子盘8,9801.65%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪铜主力合约85,168-36,285 150,661-9,004 伦铜3M电子盘17,524-1,987 251,000-1,346 昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜140,809567 - -伦铜64,100-175 37.87%7.61%昨日价差前日价差较前日变动-19-27.58.50272702727063,00063,0000-50-155105-100-80-20 211---825-770-55 -459-376-83 1,8121,557255-1,247-614-632 沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2023年03月01日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 印度：2022年对铜需求同比增27.5%，绿色转型面临铜短缺难题。 第一量子宣布已暂停Cobre Panamá矿的矿石加工业务。 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜回升，沪铜指数上涨。发达经济体上调加息预期，引发全球风险资产和欧美国债的抛售潮，美国股市承压。秘鲁部分铜矿生产和运输尚未恢复，First Quantum暂停巴拿马铜矿加工业务等，使得铜精矿供应扰动增强，铜精矿现货加工费持续回落。国内冶炼厂生产逐步修复，但4月部分大型冶炼企业检修。国内再生铜供应增加，再生铜进口亏损扩大，精废价差上升，处于盈亏平衡点上方。国内仓单库存增加；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例上升；COMEX铜库存持续减少。国内现货对期货贴水缩窄，沪铜近远月贴水略有扩大；伦铜0-3现货贴水缩窄。整体来看，发达经济体上调加息预期，施压风险资产价格。从基本面的角度看，海外库存减少，注销仓单比例大幅上升，有利于支撑铜价。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 铝：18300附近继续获得支撑，震荡拉锯 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong013179@gtjas.com 张航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 铝基本面数据 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强