近期资金价格持续紧平衡,叠加监管政策变化,导致上周债市进一步下跌。但需要看到相对变化,那就是利空在兑现,而利多在累积,边际变化意味着债市继续调整空间有限,反而存在阶段性机会。央行虽然无意流动性宽松,但也无意进一步收紧流动性,资金价格继续向上空间有限,随着贷款投放节奏趋于平稳,资金价格有望再度回落。随着经济的逐步恢复,政策对经济的判断也趋于乐观。短期政策对经济恢复持观望态度,缺乏进一步的超预期政策,也意味着对债市压力的减弱,因而债市继续调整空间有限,反而存在阶段性回升可能。
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