固定收益定期：资金难以更紧，债市勿过谨慎

近期资金价格持续紧平衡，叠加监管政策变化，导致上周债市进一步下跌。但需要看到相对变化，那就是利空在兑现，而利多在累积，边际变化意味着债市继续调整空间有限，反而存在阶段性机会。央行虽然无意流动性宽松，但也无意进一步收紧流动性，资金价格继续向上空间有限，随着贷款投放节奏趋于平稳，资金价格有望再度回落。随着经济的逐步恢复，政策对经济的判断也趋于乐观。短期政策对经济恢复持观望态度，缺乏进一步的超预期政策，也意味着对债市压力的减弱，因而债市继续调整空间有限，反而存在阶段性回升可能。