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本报告重点探讨了近期资金趋紧对债市的影响及固定收益市场的变化。资金趋紧导致银行减少融出,市场杠杆水平下降,进而压制了债市的上涨。短端利率上升对长端形成约束,长端下行困难。资金趋紧对债市形成压制,但央行可以通过增加资金供给来对冲。在当前资金市场环境中,资金趋紧需求端有短期资金需求上升或稳定汇率带来的冲击,但当前资金价格水平已经高于政策利率,资金并非债市未来的边际风险,对长债、二永和短端城投下沉依然占优。资金短期趋紧对债市冲击有限,长债、二永和短端城投下沉依然占优。当前不具备持续引导资金价格上升的条件,也没有必要。