贵金属周报：美元持续走高 内盘贵金属价格相对抗跌

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 美联储官员连发鹰派言论，美元走高，贵金属一度承压。内外盘比价明显走高。就投资组合而言，在当下地缘因素仍然存在较大不确定性的情况下，依然可以适当逢低购入贵金属资产。 核心观点 ■ 贵金属市场分析 宏观面 本周五公布的美国1月PCE物价指数年率意外录得5.4%的结果，高于预期的4.9%以及前值5.0%，叠加美联储官员仍在持续向市场发表鹰派观点，使得美债收益率呈现走高，同时观察联邦基金利率的定价可以发现，市场对于3月议息会议加息25个基点的概率从此前的超过90%目前已降至73%。在此过程中美元持续走强，目前已经突破105，这使得外盘贵金属价格承压明显。但内盘价格则相对抗跌，内外盘比价持续走高。目前并不建议过于激进的单边操作，不过可以尝试多内盘空外盘的套利操作。同时就投资组合而言，在当下地缘因素仍然存在较大不确定性的情况下，依然可以适当逢低购入贵金属资产。 基本面 2月24日当周，黄金T+d累计成交量为64,582千克，较此前一周下降13.01%。白银T+d累计成交量为2,958,394千克，较此前一周上涨26.27%。 本周上期所黄金仓单为2,790千克，较此前一周下降522千克。白银仓单则是出现了27,976千克的下降至2,021,096千克。而在Comex库存方面，本周Comex黄金库存下降82,328.49盎司至21,661,647.60盎司，Comex白银库存则是出现了471,656.61盎司的下降至288,392,042.26盎司。 在贵金属ETF方面，2月24日当周黄金SPDR ETF下降2.60吨至917.32吨，而白银SLV ETF持仓出现了122.97吨的下降至15,005.23吨。 2月24日当周，沪深300指数较前一周上涨0.66%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨0.80%。光伏板块上涨3.90%。 在光伏价格指数方面，截至2023年2月20日（最新）数据报56.76，较此前一期下降0.35%。光伏经理人指数报163.66，较此前一期下降1.35%。 ■ 策略 期货研究报告|贵金属周报2023-02-26 美元持续走高 内盘贵金属价格相对抗跌 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 贵金属周报丨2023/2/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黄金：逢低做多 白银：逢低做多 套利：逢低做多金银比价 ；多内盘 空外盘 期权：暂缓 ■ 风险 美元以及美债收益率持续走高 加息末端可能引发的流动性风险的冲击 贵金属周报丨2023/2/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 11 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 宏观面 ................................................................................................................................................................................................ 4 2月24日当周行情与经济事件综述 ........................................................................................................................................ 4 欧美公债利率监控 .................................................................................................................................................................... 4 2月27日至3月3日重要数据与事件汇总展望.................................................................................................................... 5 黄金、白银ETF持仓 ................................................................................................................................................................ 7 基本面 ................................................................................................................................................................................................ 7 上海黄金交易所T+d市场监控 ................................................................................................................................................ 7 金银库存情况监测 .................................................................................................................................................................... 8 相关下游行业市场表现概述 .................................................................................................................................................... 9 图表 图 1: 美国国债各期限利率丨单位：% ............................................................................................................................................. 5 图 2: 欧元区公债各期限利率丨单位：% ......................................................................................................................................... 5 图 3: 10年期欧美利差（美-欧）丨单位：% ................................................................................................................................... 5 图 4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：% ..................................................................................................................................... 5 图 5: TIPS债券收益率丨单位：% .................................................................................................................................................... 5 图 6: BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：% .................................................................................................................................. 5 图 7: 黄金CFTC多头净持仓丨单位：张 ........................................................................................................................................ 7 图 8: 白银CFTC多头净持仓丨单位：张 ........................................................................................................................................ 7 图 9: 黄金ETF持仓量丨单位：吨 ................................................................................................................................................... 7 图 10: 白银ETF持仓量丨单位：吨 ................................................................................................................................................. 7 图 11: 黄金T+D成交量与交收量丨单