贵金属周报：美元维持强势 外盘承压内盘相对抗跌

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点 ■ 贵金属市场分析 宏观面 本周，美联储降息预期受到一定打压，美联储理事沃勒称降息可能会在今年启动，但应谨慎有序进行，没有理由像过去那样迅速降息，如有需要才会那样做。他对通胀可持续地降至2%更有信心，认为红海危机不会对基本通胀产生影响。另外，他认为今年某个时候开始放缓缩表是合理的。据金十讯，根据彭博社汇编的自1980年以来的数据，平均而言，美联储在最后一次加息后大约六个月内会转向宽松的货币政策。由于官员们预计一月份将按兵不动，延续自去年七月份以来暂停加息的立场，本周期的暂停期将会更长。目前从联邦基金利率期货所隐含的加息概率来看，截至今年3月降息25个基点的概率下降至46.2%。因此目前贵金属价格走势呈现震荡偏弱，外盘价格在美元维持强势的情况下承压更为明显，内盘价格则相对坚挺。操作而言，目前对于内盘期货而言，仍然可以继续以逢低买入套保的思路对待。 基本面 1月19日当周，黄金T+d累计成交量为95,614千克，较此前一周上涨49.11%。白银T+d累计成交量为2,087,738千克，较此前一周下降15.95%。 1月19日当周，上期所黄金仓单为3,126千克，较此前一周下降3千克。白银仓单则是出现156,958千克的下降至945,785千克。而在Comex库存方面，本周Comex黄金库存下降67,610.33盎司至19,961,540.59盎司，Comex白银库存则是出现了786,393.50盎司的下降至280,297,061.84盎司。 在贵金属ETF方面，1月19日当周（目前最新）黄金SPDR ETF下降2.89吨至860.95吨，而白银SLV ETF持仓出现31.32吨的下降至13,452.06吨。 1月12日当周，沪深300指数较前一周下降1.35%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降0.39%。光伏板块上涨6.42%。 光伏价格指数方面，截至2023年12月18日（最新）数据报17.64，较此前一期下降3.76%。光伏经理人指数报128.50，较此前一期上涨5.77%。 ■ 策略 黄金：谨慎偏多 期货研究报告|贵金属周报2024-01-21 美元维持强势 外盘承压内盘相对抗跌 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师 橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z00149517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高 中  021-60827969  gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 贵金属周报丨2024/1/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 白银：谨慎偏多 套利：空内盘 多外盘 期权：暂缓 ■ 风险 美元以及美债收益率持续走高 持续加息可能引发的流动性风险的冲击 贵金属周报丨2024/1/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 10 目录 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 宏观面 ................................................................................................................................................................................................ 4 1月19日当周行情与经济事件综述 ........................................................................................................................................ 4 欧美公债利率监控 .................................................................................................................................................................... 4 1月22日至1月26日重要数据与事件汇总展望 .................................................................................................................. 5 黄金、白银ETF持仓 ................................................................................................................................................................ 6 基本面 ................................................................................................................................................................................................ 7 上海黄金交易所T+d市场监控 ................................................................................................................................................ 7 金银库存情况监测 .................................................................................................................................................................... 8 相关下游行业市场表现概述 .................................................................................................................................................... 8 图表 图 1: 美国国债各期限利率丨单位：% ............................................................................................................................................. 4 图 2: 欧元区公债各期限利率丨单位：% ......................................................................................................................................... 4 图 3: 10年期欧美利差（美-欧）丨单位：% ................................................................................................................................... 5 图 4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：% ..................................................................................................................................... 5 图 5: TIPS债券收益率丨单位：% .................................................................................................................................................... 5 图 6: BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：% .................................................................................................................................. 5 图 7: 黄金CFTC多头净持仓丨单位：张 ........................................................................................................................................ 6 图 8: 白银CFTC多头净持仓丨单位：张 ........................................................................................................................................ 6 图 9: 黄金ETF持仓量丨单位：吨 ................................................................................................................................................... 7 图 10: 白银ETF持仓量丨单位：吨 ................................................................................................................................................. 7 图 11: 黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克 .............................................................................................................................. 7 图 12: