千亿赛道消费升级，国产替代浪潮开启——乘用车座椅行业深度报告证券研究报告·行业研究·汽车与零部件证券分析师：黄细里执业证书编号：S0600520010001证券分析师：刘力宇执业证书编号：S06005220500012023年02月24日 报告核心观点乘用车座椅是整车的重要零部件。乘用车座椅主要由金属部件和外部饰件材料组成，其中金属部件主要包括骨架、滑轨、调角器等，外部饰件主要包括发泡和面套等。座椅是重要的汽车内饰件，其不仅满足驾乘人员的乘坐和汽车装饰需求，更关系到驾乘人员的安全性。汽车座椅一方面为驾乘人员提供舒适的乘坐条件，尽量减少驾乘人员长时间乘坐时的疲劳感，提高乘坐舒适度；另一方面，汽车座椅还是重要的被动安全件，在车辆发生事故时，起到约束驾乘人员的作用，并与安全带和安全气囊一起最大限度地降低事故对驾乘人员的伤害。2乘用车座椅单车价值量大，对应国内市场规模近千亿，且随着消费升级有持续增长的空间。乘用车座椅是消费者可感知的，消费属性极强的零部件，在汽车消费升级的大背景下，乘用车座椅产品具备持续升级的潜力。一方面，座椅产品不断增加舒适性相关的功能和配置；另一方面，作为整车重要卖点的个性化功能座椅开始出现。市场规模上，按乘用车座椅单车4000块价值量计算，国内乘用车座椅市场空间目前约为926亿元，随着乘用车销量的低速增长叠加座椅单车价值量的提升，乘用车座椅市场空间也将以4%左右的增速增长，预计将在2027年达到1129亿元。外资占据当前乘用车座椅市场的主要份额，自主企业有望凭借成本和响应优势推动国产替代。乘用车座椅行业进入壁垒高，导致乘用车座椅行业具有较高的行业集中度。外资企业凭借先发优势，占据了当前国内乘用车座椅的大部分份额，主要企业包括安道拓、李尔、佛吉亚、麦格纳、丰田纺织、泰极爱思和提爱思等。展望后续，随着下游整车格局变化，座椅行业此前固化的供应体系有望被打破，随着自主座椅企业技术积累的持续增加，且在成本控制和服务响应上有着较大优势，乘用车座椅行业有望迎来国产替代的浪潮。投资建议：乘用车座椅单车价值量高，对应市场空间大，且当前处于外资垄断的市场竞争格局。自主座椅企业技术积累逐渐成熟，且在成本控制和服务响应上相比外资有较大的优势，乘用车座椅行业有望加速国产替代。整椅层面，推荐自主乘用车座椅企业继峰股份（603997.SH），建议关注垂直一体化布局的天成自控（603085.SH）；座椅零部件层面，建议关注上海沿浦（605128.SH）、瑞玛精密（002976.SZ）、明新旭腾（605068.SH）和胜华波（IPO申报中）。风险提示：乘用车行业销量不及预期；乘用车座椅国产替代不及预期。 目录格局：乘用车座椅国产替代的浪潮已经开启乘用车座椅相关标的梳理投资建议及风险提示空间：消费升级驱动座椅市场空间持续增长3 1、空间：消费升级驱动座椅市场空间持续增长4 汽车座椅是整车中的关键部件座椅是重要的汽车内饰件，其不仅满足驾乘人员的乘坐和汽车装饰需求，更关系到驾乘人员的安全性。汽车座椅一方面为驾乘人员提供舒适的乘坐条件，尽量减少驾乘人员长时间乘坐时的疲劳感，提高乘坐舒适度；另一方面，汽车座椅还是重要的被动安全件，在车辆发生事故时，起到约束驾乘人员的作用，并与安全带和安全气囊一起最大限度的降低事故对驾乘人员的伤害。汽车座椅按类型可分为乘用车座椅和商用车座椅。商用车座椅主要包括重卡和工程机械座椅，其工作路况一般较差，存在低频大幅度的振动，所以通常配备了气动减震；乘用车形式的路况通常较好，因此乘用车座椅一般与车身是刚性链接，主要注重舒适性和安全性（本篇报告主要面向乘用车座椅行业，后文将主要以乘用车座椅为研究对象）。数据来源：公司公告，东吴证券研究所5图1：乘用车前后排座椅总成及内部结构图 乘用车座椅主要由金属件和外饰材料组成乘用车座椅的组成结构主要包括金属部件和外部饰件材料。其中金属部件主要包括骨架、滑轨、调角器等，外部饰件主要包括发泡和面套，除此之外的座椅核心组件还包括电机、头枕和扶手等。乘用车座椅核心件：骨架、调角器、滑轨等，对座椅安全性有重要影响。数据来源：延锋官网，公司公告，东吴证券研究所6表1：乘用车座椅核心组件及其功能组件示意图功能骨架骨架总成是座椅中最重要的组成部分，为驾乘人员提供舒适性的同时，也起到保护驾乘人员的作用发泡发泡是座椅的关键部件，发泡提供了座椅的形状和轮廓，发泡的特性影响乘坐的舒适性滑轨滑轨是汽车座椅的主要功能件之一，具有连接车身与座椅、支撑人体重量、调节座椅位置的功能调角器调角器是用来调节座椅靠背角度，使其达到一个舒服的角度，同时其还是一个安全件，在汽车受到撞击时，给坐垫和靠背的链接处提供相应的强度支撑，使驾驶者保持一个相对好的姿态面套座椅的表面覆盖材料，直接与人员接触，其材料通常有真皮、PVC和PU等电机座椅电机是实现汽车座椅电动控制，为调节座椅提供动力的电机，分为调角电机、水平电机、前抬高电机和后抬高电机等头枕、扶手头枕是直接与乘坐者头部接触的部分，是影响座椅安全性能的核心部分，需要在发生事故时能够最大限度地减少乘坐者头部及颈部的碰撞损伤 乘用车座椅产品拥有较长的产业链座椅产业链上游主要为大宗原材料，主要包括：钢材（冷轧板、热轧板）、化工原料（MDI、TDI和软泡聚醚）、面料（真皮、PVC和PU等）。座椅产业链中游主要包括座椅的各核心组件：核心件（骨架、调角器、滑轨）、发泡、面套、头枕/扶手/腿托、座椅电机和舒适系统。座椅产业链的下游为座椅整椅制造。图2：乘用车座椅产业链梳理数据来源：公司官网，公司公告，东吴证券研究所7上游钢材化工原料面料冷轧板MDI真皮热轧板TDIPVC软泡聚醚PU织物中游骨架发泡面套头枕座椅电机舒适系统调角器扶手滑轨腿托下游乘用车座椅 乘用车座椅产业链各环节主要企业梳理整椅厂商通常具备中游核心组件的自制能力，采用垂直一体化的模式；同时也存在着独立的第三方座椅中游零部件企业。表2：乘用车座椅产业链各环节主要企业梳理数据来源：公司官网，公司公告，东吴证券研究所8产业链环节产品主要企业细分行业特征中游骨架、滑轨、调角器（核心件）安道拓、李尔、佛吉亚、麦格纳、丰田纺织、泰极爱思、提爱思、延锋国际座椅、天成自控、上海沿浦、施尔奇汽车系统（沈阳）有限公司、恺博座椅机械部件有限公司、长春一汽富维安道拓汽车金属零部件有限公司、上海英提尔交运汽车零部件有限公司、湖北航嘉麦格纳座椅系統有限公司、武汉总和汽车零部件有限公司、飞适动力、光启技术、浙江雅虎汽车部件股份有限公司、博泽等有独立的第三方核心件企业如上海沿浦（绑定东风李尔），行业中更多的是整椅Tier1具备自制核心件的能力面套延锋（南通）座椅有限公司、佛吉亚(常熟)汽车部件系统有限公司、河源丰田纺织汽车部件有限公司、昆山丰田纺汽车部件有限公司、宁波丰田纺织汽车部件有限公司、泰极（广州）汽车内饰有限公司、泰极爱思（武汉）汽车内饰有限公司、广州德爱康纺织内饰制品有限公司、宁波提爱思汽车内饰有限公司、广州市吉中汽车装饰有限公司一般都是整椅Tier1自制或者设立专门的面套公司生产，也有少量独立第三方面套企业头枕、扶手格拉默、继峰股份、岱美股份有独立的第三方头枕企业，也有整椅Tier1自己生产头枕扶手座椅电机ASMO（阿斯莫，已 和 日 本 电 装 进 行 了 整 合）、Nidec（日本电产）、Mitsuba（三叶电机）、Mabuchi（万宝至）、Bosch（博世集团）、Brose（博泽集团）、JohnsonElectric（德昌电机）、胜华波以及方正电机全球市场集中度较高，前述9家主要供应商占到全球市场70%份额。其中，日 本 供 应 商4家，全 球 市 场 份 额 高 达37%；德国2家；中国3家舒适系统ContinentalAG、Bosch、AlfmeierPraezision、Adient、Faurecia、Gentherm、KonsbergAutomotive、Lear、长春新发展、博朗通、常盘(上海)精密机械有限公司、江苏恩迪等行业中存在海外龙头，也有国内众多中小企业。有整椅Tier1自己做，也有独立第三方供应商下游座椅整椅安道拓、李尔、佛吉亚、麦格纳、丰田纺织、泰极爱思、提爱思、延锋国际座椅、继峰股份、天成自控、广州华智、诺博汽车竞争格局集中，且以海外龙头占据主要市场份额，国产替代空间巨大 乘用车座椅产品的消费升级潜力巨大乘用车座椅是消费者可感知的，消费属性极强的零部件。座椅作为支撑驾乘人员的部件，将与驾乘人员保持长时间的直接接触，其功能是消费者能够直接且明确地感知的，因此座椅属于消费属性非常强的零部件，在汽车消费升级的大背景下，座椅的功能和配置具备持续提升的潜力。乘用车座椅的消费升级主要表现在功能和配置的丰富度不断提升，此外还出现了非常多的个性化座椅功能。座椅功能主要包括：电动多向调节、座椅记忆、通风、加热、按摩、腰部支撑、腿部支撑等；个性化座椅则包括如蔚来汽车推出的女王座椅、问界M7的零重力座椅等。数据来源：公司官网，公司公告，东吴证券研究所9图3：乘用车座椅消费升级潜力巨大座椅消费升级功能和配置丰富度提升电动多向调节座椅记忆通风、加热、按摩腰部支撑和腿部支撑个性化座椅成为卖点蔚来女王座椅问界零重力座椅 消费升级带动座椅功能和配置的丰富度持续提升为了满足消费者对汽车消费升级的需求，乘用车座椅不断增加舒适性相关的功能和配置。在早期乘用车座椅通常为手动调节，且一般不具备加热、通风和按摩等舒适性系统，调角机构一般只有靠背的角度调节。随着消费升级，乘用车座椅在舒适性方面的功能不断增加，如电动多向调节、座椅记忆、加热通风按摩、腰部支撑和腿部支撑（增加调角机构数量）等。数据来源：中国知网，公司公告，东吴证券研究所10表3：乘用车座椅主要功能梳理功能示意图简介电动多向调节同一辆汽车为了满足不同身高体型的驾乘人员的乘坐需求，提供合适的支撑条件，需要配备座椅调节功能。主要包括整体前后调节、整体上下调节、靠背角度调节、坐垫角度调节、坐垫前后调节、头枕调节和腰部支撑调节等，且电动调节逐步实现了对手动调节的替代座椅记忆可储存座椅位置，在车辆拥有多位常用驾驶者时，更换驾驶员时座椅记忆功能可使座椅位置一键恢复，免去反复调节的过程加热、通风座椅加热功能一般通过在座椅上布置加热垫来实现，一般在加热垫中配备了温度传感器，监控温度变化，以保证座椅温度保持在合适的范围内。座椅通风功能是利用风扇向座椅内部吸入或者排出空气，使空气从座椅发泡和面套上的通风孔中流出或者流入，带走热量，降低温度座椅按摩座椅按摩是通过周期性地改变座椅型面来改变对人体的支撑位置和支撑力度，实现减轻疲劳感的目标。座椅按摩一般有机械式、振动式和气袋式三种方案腰部支撑和腿部支撑腰部调节功能可以改变座椅靠背腰部区域的表面形状，使之与人体背部曲线更加贴合，降低背部支撑压力，缓解劳累感。腿部支撑功能可以通过改变腿托机构的位置和角度，实现对不同位置的小腿支撑 消费升级带动座椅功能和配置的丰富度持续提升10-15万元价格带车型开始提升座椅的功能和配置。数据来源：车企官网，汽车之家，东吴证券研究所11类型主机厂车型车型售价（万元）座椅配置自主比亚迪秦PLUS DM-i11.38-15.38旗舰型主驾电动多向调节，尊贵型主驾手动调节，全系无通风加热宋PLUS DM-i15.48-21.88主驾全系电动多向调节，副驾中高配为电动调节，前排中高配通风加热汉EV创世版27.18-29.08前排标配通风加热，后排顶配可选装通风加热，前排标配电动多向调节唐20.98-28.18前排标配通风加热，前排标配电动多向调节吉利帝豪L Hi·P12.98-14.58主驾中高配电动多向调节，低配手动调节，副驾全系手动调节，高配前排加热，全系无通风博越L12.57-17.07主驾全系电动多向调节、副驾最低配以外电动多向调节，主驾高配通风，前排除最低配以外具有加热功能星瑞11.37-14.57主驾全系电动调节，副驾中高配电动调节，前排中高配加热，前排高配通风星越L13.72-18.52主驾全系电动调节，主驾中