1/9棉纺策略日报产业服务中心棉纺团队2023-2-24简要观点◆棉花：震荡调整国际方面，USDA公布2月棉花供需报告，下调世界总产量102.5万包，期初库存10.5万包，需求19万包，期末库存85万包，产量下调主要系印度因新棉上市缓慢而下调产量100万包。美国用棉量小幅减少，期末库存环比增加10万包。中国方面，新一度报告产量和消费同时各上调50万包，期未库存整体不变，产量上调主要因为新疆棉花检验结果较好，消费调增系疫情政策解封后消费复苏。目前市场进入由预期市场转向现实市场的阶段，近期下游观望情绪较浓，刚需补库为主，后市主要关注下游订单是否好转，短期价格有望继续维持调整走势，下方空间有限。关注月底两会和后续的政策变化，包括国内消费刺激政策和棉花产业政策将对未来产生明显的影响。操作上，皮棉加工企业，提前做好对冲套保准备，可逢高进行对冲套保；纺织用棉企业，结合自身库存，可进行库存套保；投机者，建议暂时观望。◆PTA：区间震荡现货方面：PTA现货价格+125至5560。供需差有所改善，成本支撑依旧存在，买盘情绪谨慎，交易多为远期且刚需为主，交投气氛一般。供需方面：PTA开工负荷稳定在75.77%，下游聚酯负荷升至79.36%，同比上周增加5.1%，需求回升之下，PTA累库速度减缓；总结，在成本与需求带动下，PTA期价低位反弹，但中长期有产能扩增风险，远月压力仍在，目前而言需关注下游订单情况，其价格走势仍处于区间震荡态势。◆乙二醇：逢低买入尽管价格偏强，但下游需求未完全启动，聚酯负荷较之前有了明显提升，但是远低于去年同期水平，供需情况交前期有所好转，市场底部调整趋势形成，但是受到宏观经济预期向好，逢低买入意向有所增强下，市场向下调整空间有限。◆短纤：区间震荡隔夜原油上涨，叠加终端需求缓慢复苏的提振，预计近期短纤市场价格暂时易涨难跌；后续涨势可持续性仍需观望终端订单的下达情况；中长线看，短纤自身负荷提升有限，叠加权益库存不高以及市场对需求恢复仍抱有期望，预计3月市场或谨慎向好；但仍需警惕原料供应增加压力对短纤绝对价格的压制。◆白糖：维持强势国际方面，印度传来不及预期，市场供需偏紧张，等待巴西开榨或有缓解。整体国际市场估计年度偏宽松，但存在不确定性。国内市场需求尚无明显改善，但市场预期犹在，关注中央3月份会议。整体白糖价格倒挂明显，未来有望小幅缩小，支撑国内糖价维持强势。◆纸浆:偏弱震荡昨日主力跌超2%，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，各牌号价格窄幅调整。市场部分含税参考报价：银星7000元/吨，月亮7000元/吨。其余品牌报价较少。文化用纸方面，双胶纸持稳为主，铜版纸局部探涨，市场观望气氛较浓。包装用纸方面，白卡纸市场走势稳中下行，部分成交价格下滑50-100元/吨，下游新单有限。生活用纸方面，开工较好，下游拿货节奏尚可，部分略有放缓，市公司资质长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号棉纺团队研究员：洪润霞咨询电话：027-65261575从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099黄尚海咨询电话：027-65261573从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826研究助理：钟舟咨询电话：027-65261353从业编号：F3059360顾振翔咨询电话：027-65261576从业编号：F3033495 2/9场刚需为主。上周芬兰歇工消息引发市场关注，盘面价格企稳反弹，但最新消息，罢工终止，市场重新回落。长期看，纸浆供需偏向宽松，整体价格呈现震荡下行，但过程会比较波折，整体偏弱震荡。◆苹果：高位震荡据统计，截止到2023年2月23日全国冷库目前存储量约为697.08万吨，冷库去库存率为20.46%。本周（20230216-0222）共计出货量11.64万吨。产区方面，栖霞产区库存富士走货一般，发市场客商按需采购，果农性价比高的小级别货源走货居多，当前库存果农纸袋富士80#以上一二级价格在3.50-4.20元/斤；洛川产区目前走货速度尚可，基本以发市场客商按需采购为主，果农以及客商存货均有交易，当前库存纸袋富士果农货70#起步价格在3.80-4.00元/斤。销区方面，批发市场成交一般，市场拿货人员不多，市场消化主要以小果为主。总体来说，产区交易平稳，客商仍按需挑拣采购，整体走货速度尚可，由于果农货惜售情绪较强，导致苹果现货价格坚挺，短期期价受现货价格影响，仍有支撑。但终端市场交易清淡，产销区走货不快，本周冷库出库量受销区平淡行情影响，去库速度连续下降，冷库库存货高于去年同期，后期苹果销售或存一定的压力，短期不建议追高。中后期重点关注苹果走货及终端市场消费情况。 3/9宏观重点信息美国上周初请失业金人数意外降至19.2万，预期为增至20万人。至2月11日当周续请失业金人数降至165.4万人，预期170万人。美国第四季度GDP修正后同比增长2.7%，反映出消费者支出向下修正，此前经济学家预期将持平于2.9%。第四季度核心PCE物价指数修正后环比升4.3%，同比升4.8%，均高于初值。欧元区1月份CPI终值同比上涨8.6%，符合预期，高于初值8.5%；环比下降0.2%，与预期持平，初值为下降0.4%。◆各品种基本面信息跟踪棉花：1.2月23日中国棉花价格指数（CCIndex）价格15481元/吨，较上个交易日下调11元/吨。2月23日棉纱指数（CYIndexC32S）价格23450元/吨，较上个交易日上调25元/吨。2.据印度纺织部棉花生产和消费委员会数据显示，本年度（2022年10月-2023年9月）印度棉花产量预期在573.3万吨，较去年同期该机构的产量数据529.0万吨同比增长8.4%，但较本年度初期委员会预估的579.7万吨调减1.1%。该委员会官员表示，产量下调的主要原因是北部棉区产量预期下调。从目前每日上市情况来看，近期印度日均上市量折皮棉约2.5万吨，处于近年平均水平，且仍未见到明确下降拐点出现。该委员会官员表示，新年度以来棉农惜售情绪持续浓厚，但目前新棉上市情况略有好转，预计下月上市量仍有望增长。有印度当地棉花行业人士表示，由于全球纺织行业需求疲软，印度棉花价格难以大幅上涨，若上市量在未来一到两周内仍未见起色，各机构的产量预期或仍有下调空间。3.12月中国台湾进口棉花6136吨，环比（2783吨）增加121%，同比（3364吨）增加82.4%，处于自2021年11月以来最高水平。从当月进口来源国来看，美棉（4888吨）占比最高，在79.7%；澳棉（1150吨）在18.7%；另外包括少量巴西棉（98吨）占比1.6%。2022/23年度中国台湾地区累计进口棉花1.93万吨，同比（2.26万吨）减少14.5%，较2019/20年度（1.87万吨）增加3.7%。PTA:1.PTA现货价格收跌至5435元/吨，现货均基差收跌3至2305-7；PX收1006.5美元/吨，PTA加工区间参考219.9元/吨。2.PTA装置方面，PTA整体开工下滑至75.77%；聚酯开工提升至79.36%。 4/9乙二醇：1.供应端：一体化53.175%（+2.5）；煤化工51.795%（+3.79%；）总开工52.67%（+3.31%），下游聚酯开工提升至69.33%。2.截至1月30日，华东主港地区MEG港口库存总量106.59吨，较上一统计周期增加1.57万吨。节后下游恢复缓慢，港口发货较少，华东主港库存持续增长。短纤：1.涤纶短纤现货价格跌50到7470元/吨。工厂供应压力稍有增加，叠加下游依旧处于复工阶段、消息面支撑转弱，多因素拖累写，市场价格稍有回调。具体价格来看，江苏市场跌55至7470自提；福建市场稳于7600送到；山东市场稳于7600送到；河北市场稳于7600送到；浙江市场跌30至7590送到；川渝（西南）市场涨100至7800送到（单位：元/吨）。2.PTA现货价格跌25至5770，MEG涨21至4361，折合聚合成本跌14至6394，涤纶短纤基准价跌50至7470，现货加费空间跌36至1076。（单位：元/吨）。白糖：1.2022/23年制糖期（以下简称本制糖期）截至2023年1月底，甜菜糖厂除有3家糖厂生产外，其他糖厂均已停机，甘蔗糖厂广西已有3家糖厂停榨。本制糖期全国共生产食糖566万吨，同比增加34万吨；全国累计销售食糖237万吨，同比增加27万吨，累计销糖率41.8%。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5670元/吨，同比下跌76元/吨。2023年1月成品白糖平均销售价格5665元/吨。2.2022/23制糖期截至2023年1月底，广东累计榨蔗量332.4万吨（去年同期317.62万吨），产糖量31.72万吨（去年同期30.19万吨），出糖率9.54%（去年同期9.5%），销量24.4万吨（去年同期16.72万吨），库存7.32万吨（去年同期13.47万吨），产销率76.9%（去年同期55.38%）。其中1月份单月产糖17.38万吨，同比减少4.78万吨；销售12.12万吨，同比增加0.33万吨。纸浆：1.加拿大海关公布2022年12月加拿大纸浆出口中国情况，其中：针叶浆13.98万吨，阔叶浆3.27万吨，本色浆1.67万吨，化机浆6.09万吨。2.据悉，2023年2月份加拿大漂白针叶浆虹鱼外盘报价960美元/吨，较上轮提涨30美元/吨。苹果：1.据统计，截止到2023年2月23日全国冷库目前存储量约为697.08万吨，冷库去库存率为20.46%。本周（20230216-0222）共计出货量11.64万吨。 5/92.现货产区方面，山东栖霞当前库存果农纸袋富士80#以上一二级价格在3.50-4.20元/斤左右，统货价格在3.00-3.20元/斤；洛川产区当前纸袋红富士果农存货70#起步价格在3.80-4.00元/斤。 6/9◆各品种重要数据跟踪图1：棉花价格走势图2：棉纱价格走势资料来源：IFND长江期货资料来源：IFND长江期货图3：内外棉价差扩大图4：内外棉纱价差缩小资料来源：IFND长江期货资料来源：IFND长江期货图5：PTA现货价格走势图6：PTA现货加工费走势资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 7/9图7：PTA负荷趋势图图8：PTA聚酯负荷趋势图资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货图9：乙二醇本产能利用率周数据趋势图图10：乙二醇港口库存资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货图11：白糖仓单数量数据图12：ICE基金原糖持仓数据资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 8/9图13：下游纸品价格走势图14：纸浆社会库存数据资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货图15：苹果主产区冷库入库量图16：苹果主产区周度库容比资料来源：卓创资讯长江期货资料来源：卓创资讯长江期货 9/9风险提示本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。免责声明长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法