报告指出，2023年货币政策将更加偏重结构而非总量，市场流动性将处于“上有顶、下有底”的位置。央行将更加依赖结构性货币工具来对流动性进行精确调控，全面大幅的降准降息大概率不会发生。未来宏观经济的两大关键矛盾是财政政策对需求的提振力度和美国衰退的程度。流动性仍需保持合理宽裕以支持实体经济修复，但高流动性对企业投资需求的提振有限。2022年末货币乘数显著下降，或为未来流动性扩张预留空间。历史上出口增速负增长，全面降准和宽财政容易使资产价格和通胀超出控制。因此，结构性的货币工具或更为适当。报告的风险提示包括政策风险、需求疲软超预期、经济修复时间超预期。
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