有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 农业行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 本周猪价继续回暖，行业亏损有所收敛。据搜猪网，2月17日瘦肉型肉猪出栏价14.73元/公斤，环比上周上涨3.7%，猪价本周持续回暖，增幅较上周有所扩大。虽然当前猪价依然处于亏损区间，但亏损有所收敛，据博亚和讯，本周自繁自养头均亏损仍达到336.3元/头，较上周亏损收窄59.8元/头。 ⚫ 持续亏损下，1月能繁小幅下降。近期各数据源更新1月能繁母猪存栏情况，除畜牧业协会环比增长0.2%以外，其他样本数据均呈现小幅回落之势，降幅在0.2~0.4%不等，能繁下降一方面受行业亏损影响，部分养殖户或主动淘汰低效产能，优化存栏结构；另一方面，冬季容易诱发疾病，有一定季节性的被动影响。但总体而言，1月能繁降幅偏小，行业的产能调整依然基于对未来行情的一致预期，随着近期猪价回暖，养殖户情绪或有提振，能繁存栏后续变化仍待观察。 ⚫ 大肥仍在消化，需求有所好转。年后以来，生猪的出栏体重与屠宰均重均呈现回落之势，据涌益咨询，本周商品猪出栏体重121.05公斤，较上周略增0.5%，但较上月下降3.4公斤；据中国农业信息网，2月10日宰后均重93.5公斤，较上周下降0.2%，较上月下降0.6%，体重继续回落。节后需求边际下滑，据涌益咨询样本，本周（2.13-2.16）日均屠宰量13.3万头，较上周略增1.7%，但与节前20万头以上的日均屠宰量相比仍有差距，近期随着天气转好、学校开学等因素影响，需求有望逐步好转。 风险提示 ⚫ 农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险 核心观点 国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2023年02月19日 张斌梅 021-63325888*6090 zhangbinmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020002 香港证监会牌照：BND809 樊嘉敏 fanjiamin@orientsec.com.cn 肖嘉颖 xiaojiaying@orientsec.com.cn 猪价继续回升，1月能繁小幅下降 农业2023年第8周周报 看好（维持） 均重高位回落，静待猪价回暖：农业2023年第7周周报 2023-02-11 非洲猪瘟疫苗进展：农业2023年第6周周报 2023-02-05 春节交投偏弱，猪价表现平稳：农业2023年第4-5周周报 2023-01-29 农业行业行业周报 —— 猪价继续回升，1月能繁小幅下降 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 本周农业跑输大盘1.2个百分点 ..................................................................... 4 本周关注：猪价继续回升，1月能繁小幅下降 ................................................ 4 风险提示 ........................................................................................................ 6 农业行业行业周报 —— 猪价继续回升，1月能繁小幅下降 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：本周农业板块跑输大盘1.2个百分点 .................................................................................. 4 图2：本周水产捕捞板块上涨4.5% .............................................................................................. 4 图3：近期猪价持续回暖 .............................................................................................................. 4 图4：本周自繁自养头均亏损仍达到336.3元/头，较上周亏损收窄59.8元/头 ............................ 4 图5：近2月各样本能繁母猪存栏变化情况 .................................................................................. 5 图6：商品猪出栏体重见顶回落 .................................................................................................... 5 图7：猪粮比价跌破过度下跌一级预警5:1 ................................................................................... 5 农业行业行业周报 —— 猪价继续回升，1月能繁小幅下降 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 本周农业跑输大盘1.2个百分点 图1：本周农业板块跑输大盘1.2个百分点 图2：本周水产捕捞板块上涨4.5% 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 本周关注：猪价继续回升，1月能繁小幅下降 本周猪价继续回暖，行业亏损有所收敛。据搜猪网，2月17日瘦肉型肉猪出栏价14.73元/公斤，环比上周上涨3.7%，猪价本周持续回暖，增幅较上周有所扩大。虽然当前猪价依然处于亏损区间，但亏损有所收敛，据博亚和讯，本周自繁自养头均亏损仍达到336.3元/头，较上周亏损收窄59.8元/头。 图3：近期猪价持续回暖 图4：本周自繁自养头均亏损仍达到336.3元/头，较上周亏损收窄59.8元/头 数据来源：搜猪网，东方证券研究所 数据来源：博亚和讯，东方证券研究所 -20%-10%0%10%20%30%40%50%上证指数沪深300农林牧渔(中信)-0.6%4.5%4.0%2.9%2.7%2.3%1.2%0.9%-0.3%-0.4%-1.3%-1.6%-2%-1%0%1%2%3%4%5%农林牧渔水产捕捞水产养殖动物疫苗及兽药林木及加工水产品加工种植农产品加工III宠物食品种业畜牧养殖饲料加工13.0013.5014.0014.5015.0015.5016.0016.5017.00Jan-23Jan-23Jan-23Jan-23Jan-23Feb-23Feb-23元/公斤出栏价:瘦肉型肉猪(110kg左右):全国-2,000-1,00001,0002,0003,0004,000元/头养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪 农业行业行业周报 —— 猪价继续回升，1月能繁小幅下降 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5 持续亏损下，1月能繁小幅下降。近期各数据源更新1月能繁母猪存栏情况，除畜牧业协会环比增长0.2%以外，其他样本数据均呈现小幅回落之势，降幅在0.2~0.4%不等，能繁下降一方面受行业亏损影响，部分养殖户或主动淘汰低效产能，优化存栏结构；另一方面，冬季容易诱发疾病，有一定季节性的被动影响。但总体而言，1月能繁降幅偏小，行业的产能调整依然基于对未来行情的一致预期，随着近期猪价回暖，养殖户情绪或有提振，能繁存栏后续变化仍待观察。 图5：近2月各样本能繁母猪存栏变化情况 数据来源：畜牧业协会，涌益咨询，卓创，钢联数据，东方证券研究所 大肥仍在消化，需求有所好转。年后以来，生猪的出栏体重与屠宰均重均呈现回落之势，据涌益咨询，本周商品猪出栏体重121.05公斤，较上周略增0.5%，但较上月下降3.4公斤；据中国农业信息网，2月10日宰后均重93.5公斤，较上周下降0.2%，较上月下降0.6%，体重继续回落。节后需求边际下滑，据涌益咨询样本，本周（2.13-2.16）日均屠宰量13.3万头，较上周略增1.7%，但与节前20万头以上的日均屠宰量相比仍有差距，近期随着天气转好、学校开学等因素影响，需求有望逐步好转。 图6：商品猪出栏体重见顶回落 图7：日屠宰量趋势上升 数据来源：中国农业信息网，东方证券研究所 数据来源：涌益咨询，东方证券研究所 0.8%-0.9%-1.1%0.3%0.8%0.2%-0.4%-0.4%-0.3%-0.2%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%畜牧业协会涌益涌益(2020新增样本)卓创钢联2022-122023-0175.0080.0085.0090.0095.00100.00Apr-17Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22公斤宰后均重:白条猪肉(瘦肉型)051015202530010203040506070809101112万头20222023 农业行业行业周报 —— 猪价继续回升，1月能繁小幅下降 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 6 风险提示 农产品价格波动风险：农产品极易受到天气影响，若发生较大自然灾害，会影响销售情况、运输情况和价格走势； 疫病风险：畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响； 政策风险：农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响，造成效果不及预期，影响行业变革速度和公司的经营情况； 行业竞争与产品风险：公司产品（种子、疫苗等）的推广速度受到同行业其他竞争品的影响，可能造成销售情况不及预期。 农业行业行业周报 —— 猪价继续回升，1月能繁小幅下降 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 7 Table_Disclaimer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确