有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 农业行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 猪价持续低迷，行业尚难扭亏。据搜猪网，3月17日瘦肉型肉猪出栏价15.22元/公斤，环比上周下跌2.0%，2月中旬猪价自突破15元区间后，持续震荡运行，仍没突破行业平均成本，据博亚和讯，本周自繁自养头均亏损仍达到-255.15元/头，较上周亏损扩大53.1元/头。 ⚫ 持续亏损下，2月能繁降幅扩大。近期各数据源更新2月能繁母猪存栏情况，降幅在0.2~2.2%不等，大部分数据源显示出2月能繁母猪存栏量环比降幅较1月更高，行业亏损下，部分养殖户或主动淘汰低效产能，优化存栏结构，同时也因为对未来前景的不明朗，弱化生物安全防控意识、降低用药成本。总体而言，2月能繁降幅反映出虽然亏损幅度有限，但亏损的积累依然会加速行业产能去化，倘若猪价持续位于成本线以下，则行业产能变化或会逐步从“量变”转向“质变”。 ⚫ 体重持续回落，屠宰量同比增加。年后以来，生猪的出栏体重与屠宰均重均呈现回落之势，据中国农业信息网，3月10日宰后均重92.2公斤，较上周上升0.1%，较上月下降1.4%，体重中枢继续回落，但仍处于相对高位。节后需求边际下滑，单日屠宰量级从节前20~25万头，降至12~13万套，据涌益咨询样本，节后截止3月16日，累计屠宰量619万头，与去年节后同样天数累计屠宰量增加18%，从季节性规律来看，预计二季度消费依然保持同比增加、环比平稳态势。 风险提示 ⚫ 农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险 核心观点 国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2023年03月18日 张斌梅 021-63325888*6090 zhangbinmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020002 香港证监会牌照：BND809 樊嘉敏 fanjiamin@orientsec.com.cn 肖嘉颖 xiaojiaying@orientsec.com.cn 猪价疲软持续，2月能繁降幅扩大 农业2023年第12周周报 看好（维持） 紧平衡格局再现，糖价景气上行：农业2023年第10周周报 2023-03-12 产能维持低位，黄鸡景气爬坡：农业2023年第10周周报 2023-03-05 2月论坛预计美农作物产量明显增加：农业2023年第9周周报 2023-02-26 农业行业行业周报 —— 猪价疲软持续，2月能繁降幅扩大 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 本周农业跑赢大盘0.7个百分点 ..................................................................... 4 本周关注：猪价疲软持续，2月能繁降幅扩大 ................................................ 4 风险提示 ........................................................................................................ 6 农业行业行业周报 —— 猪价疲软持续，2月能繁降幅扩大 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：本周农业板块跑赢大盘0.7个百分点 .................................................................................. 4 图2：本周畜牧养殖板块上涨2.1% .............................................................................................. 4 图3：近期猪价依然低迷 .............................................................................................................. 4 图4：本周自繁自养头均亏损达到255.15元/头，较上周亏损扩大53.1元/头 .............................. 4 图5：近3月各样本能繁母猪存栏变化情况 .................................................................................. 5 图6：商品猪出栏体重见顶回落 .................................................................................................... 5 图7：日屠宰量同比上升 .............................................................................................................. 5 农业行业行业周报 —— 猪价疲软持续，2月能繁降幅扩大 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 本周农业跑赢大盘0.7个百分点 图1：本周农业板块跑赢大盘0.7个百分点 图2：本周畜牧养殖板块上涨2.1% 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 本周关注：猪价疲软持续，2月能繁降幅扩大 猪价持续低迷，行业尚难扭亏。据搜猪网，3月17日瘦肉型肉猪出栏价15.22元/公斤，环比上周下跌2.0%，2月中旬猪价自突破15元区间后，持续震荡运行，仍没突破行业平均成本，据博亚和讯，本周自繁自养头均亏损仍达到-255.15元/头，较上周亏损扩大53.1元/头。 图3：近期猪价依然低迷 图4：本周自繁自养头均亏损达到255.15元/头，较上周亏损扩大53.1元/头 数据来源：搜猪网，东方证券研究所 数据来源：博亚和讯，东方证券研究所 -20%-10%0%10%20%30%40%50%上证指数沪深300农林牧渔(中信)0.5%2.1%1.8%1.5%-0.8%-1.5%-2.1%-2.3%-2.8%-3.1%-3.5%-3.7%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%农林牧渔畜牧养殖种植种业林木及加工农产品加工III饲料加工宠物食品水产品加工水产捕捞水产养殖动物疫苗及兽药13.0013.5014.0014.5015.0015.5016.0016.5017.00元/公斤出栏价:瘦肉型肉猪(110kg左右):全国-2,000-1,00001,0002,0003,0004,000元/头养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪 农业行业行业周报 —— 猪价疲软持续，2月能繁降幅扩大 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5 持续亏损下，2月能繁降幅扩大。近期各数据源更新2月能繁母猪存栏情况，降幅在0.2~2.2%不等，大部分数据源显示出2月能繁母猪存栏量环比降幅较1月更高，行业亏损下，部分养殖户或主动淘汰低效产能，优化存栏结构，同时也因为对未来前景的不明朗，弱化生物安全防控意识、降低用药成本。总体而言，2月能繁降幅反映出虽然亏损幅度有限，但亏损的积累依然会加速行业产能去化，倘若猪价持续位于成本线以下，则行业产能变化或会逐步从“量变”转向“质变”。 图5：近3月各样本能繁母猪存栏变化情况 数据来源：畜牧业协会，涌益咨询，卓创，钢联数据，东方证券研究所 体重持续回落，屠宰量同比增加。年后以来，生猪的出栏体重与屠宰均重均呈现回落之势，据中国农业信息网，3月10日宰后均重92.2公斤，较上周上升0.1%，较上月下降1.4%，体重中枢继续回落，但仍处于相对高位。节后需求边际下滑，单日屠宰量级从节前20~25万头，降至12~13万套，据涌益咨询样本，节后截止3月16日，累计屠宰量619万头，与去年节后同样天数累计屠宰量增加18%，从季节性规律来看，预计二季度消费依然保持同比增加、环比平稳态势。 图6：商品猪出栏体重见顶回落 图7：日屠宰量同比上升 数据来源：中国农业信息网，东方证券研究所 数据来源：涌益咨询，东方证券研究所 0.8%-0.9%-1.1%0.3%0.8%0.2%-0.4%-0.4%-0.3%-0.2%-2.0%-2.2%-1.8%-2.2%-0.2%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%畜牧业协会涌益涌益(2020新增样本)卓创钢联2022-122023-012023-0275.0080.0085.0090.0095.00100.00May-17May-18May-19May-20May-21May-22公斤宰后均重:白条猪肉(瘦肉型)051015202530010203040506070809101112头20222023 农业行业行业周报 —— 猪价疲软持续，2月能繁降幅扩大 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 6 风险提示 农产品价格波动风险：农产品极易受到天气影响，若发生较大自然灾害，会影响销售情况、运输情况和价格走势； 疫病风险：畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响； 政策风险：农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响，造成效果不及预期，影响行业变革速度和公司的经营情况； 行业竞争与产品风险：公司产品（种子、疫苗等）的推广速度受到同行业其他竞争品的影响，可能造成销售情况不及预期。 农业行业行业周报 —— 猪价疲软持续，2月能繁降幅扩大 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 7 Table_Disclaimer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予