资产证券化市场研究报告 1 / 12 2022年银行间市场汽车抵押贷款资产支持证券市场运行情况 结构融资部 胡晓宁、曹晟、曹婧、罗佳瑜、李佳阳、吴家乐 本文所述的汽车抵押贷款资产证券化是指由发起机构将其发放给融资人用于购置车辆的债权作为基础资产，信托予特殊目的实体（SPV，Special Purpose Vehicle），由SPV发行资产支持证券，并以基础资产所产生的现金流支付产品的本金及收益。此类基础资产通常具有资产池分散度高、资产同质性强以及现金流分布相对均匀稳定等特点。 一、 2022年银行间市场汽车抵押贷款资产支持证券发行情况 (一) 当年产品发行概况 2022年，银行间市场信贷资产支持证券共计发行150单，较上年下降27.18%；发行金额合计3,556.86亿元，较上年下降59.71%。从基础资产类型来看，除微小企业贷款、银行/互联网消费贷款和不良贷款资产支持证券发行规模有所上升外，其他类型资产支持证券发行规模均有所下降。其中，汽车抵押贷款资产支持证券全年共计发行45单（占比30.00%），发行金额合计2,181.79亿元（占比61.34%），分别较上年下降13.46%和17.20%，发行产品数量和发行产品金额仍分别占该市场发行总量的第二位和第一位。 图表1. 2012年以来银行间市场信贷资产支持证券发行情况（产品数量，单位：单） 年度 住房抵押贷款 不良贷款 个人汽车贷款 企业贷款 银行/互联网消费贷款 信用卡分期贷款 微小企业贷款 融资租赁债权 住房公积金贷款 类REITs 总计 2012年 --- --- 2 3 --- --- --- --- --- --- 5 2013年 --- --- --- 6 --- --- --- --- --- --- 6 2014年 1 --- 8 54 1 --- --- 2 --- --- 66 2015年 8 --- 12 76 3 1 --- 4 2 --- 106 2016年 15 14 20 42 5 3 --- 4 5 --- 108 2017年 19 19 31 28 8 15 1 11 --- 1 133 2018年 54 34 29 15 10 8 5 1 --- --- 156 2019年 66 29 41 17 10 11 4 2 --- --- 180 2020年 55 54 41 13 8 2 9 2 --- --- 184 2021年 62 64 52 3 13 3 9 --- --- --- 206 2022年 3 68 45 --- 18 2 14 --- --- --- 150 合计 283 282 281 257 76 45 42 26 7 1 1300 注：新世纪评级根据Wind资讯的相关数据整理。 2022年银行间市场汽车抵押贷款资产支持证券市场运行情况 2 / 12 图表2. 2012年以来银行间市场信贷资产支持证券发行情况（发行金额，单位：亿元） 年度 住房抵押贷款 个人汽车贷款 企业贷款 信用卡分期贷款 微小企业贷款 银行/互联网消费贷款 不良贷款 融资租赁债权 住房公积金贷款 类REITs 总计 2012年 --- 30.00 162.62 --- --- --- --- --- --- --- 192.62 2013年 --- --- 157.73 --- --- --- --- --- --- --- 157.73 2014年 68.14 159.04 2,549.75 --- --- 26.31 --- 16.56 --- --- 2,819.80 2015年 259.80 424.01 3,127.74 50.22 --- 63.02 --- 61.91 69.63 --- 4,056.33 2016年 1,049.43 587.19 1,437.48 139.92 --- 60.39 156.10 130.87 347.14 --- 3,908.53 2017年 1,707.51 1,089.78 1,197.79 1,310.36 7.03 179.00 129.61 345.67 --- 5.54 5,972.29 2018年 5,842.63 1,221.06 872.52 787.85 108.04 313.93 158.80 18.51 --- --- 9,323.35 2019年 4,991.49 1,965.92 796.77 1,171.43 94.80 230.44 143.49 39.04 --- --- 9,433.36 2020年 4,243.86 1,940.32 742.56 193.77 624.99 183.65 281.40 19.93 --- --- 8,230.48 2021年 4,993.00 2,635.12 101.99 228.20 324.87 243.68 301.12 --- --- --- 8,827.98 2022年 245.41 2,181.79 --- 53.13 464.75 302.16 309.62 --- --- --- 3,556.86 合计 23,401.27 12,234.26 11,146.95 3,934.88 1,624.47 1,602.58 1,480.16 632.47 416.77 5.54 56,479.34 注：新世纪评级根据Wind资讯的相关数据整理。 从机构类型来看，2022年，银行间市场信贷资产支持证券的发起机构仅为银行、汽车金融公司和消费金融公司。其中，银行作为发起机构的资产支持证券当年发行数量仍占据主导地位，但发行规模较上年大幅下降79.95%，汽车金融公司成为当年该市场最主要的发起机构。 图表3. 2012年以来银行间市场信贷资产支持证券对应发起机构（产品数量，单位：单） 年度 银行 汽车金融公司 消费金融公司 金融租赁公司 财务 公司 资产管理公司 公积金中心 工商 企业 总计 2012年 3 1 --- --- 1 --- --- --- 5 2013年 6 --- --- --- --- --- --- --- 6 2014年 53 7 --- 2 --- 4 --- --- 66 2015年 90 8 --- 4 --- 2 2 --- 106 2016年 78 17 3 4 1 --- 5 --- 108 2017年 88 25 6 11 2 --- --- 1 133 2018年 125 24 5 1 1 --- --- --- 156 2019年 130 32 9 2 7 --- --- --- 180 2020年 134 37 6 2 3 2 --- --- 184 2021年 146 47 10 --- 1 2 --- --- 206 2022年 94 44 12 --- --- --- --- --- 150 合计 947 242 51 26 16 10 7 1 1300 注：新世纪评级根据Wind资讯的相关数据整理。 图表4. 2012年以来银行间市场信贷资产支持证券对应发起机构（发行金额，单位：亿元） 年度 银行 汽车金融公司 消费金融公司 财务 公司 金融租赁公司 公积金中心 资产管理公司 工商 企业 总计 2012年 162.62 20.00 --- 10.00 --- --- --- --- 192.62 2013年 157.73 --- --- --- --- --- --- --- 157.73 2014年 2,663.89 77.95 --- --- 16.56 --- 61.40 --- 2,819.80 2022年银行间市场汽车抵押贷款资产支持证券市场运行情况 3 / 12 年度 银行 汽车金融公司 消费金融公司 财务 公司 金融租赁公司 公积金中心 资产管理公司 工商 企业 总计 2015年 3,648.77 224.04 --- --- 61.91 69.63 51.99 --- 4,056.33 2016年 2,824.54 531.09 45.04 29.85 130.87 347.14 --- --- 3,908.53 2017年 4,529.51 898.15 139.00 54.42 345.67 --- --- 5.54 5,972.29 2018年 8,121.30 1,011.99 140.56 31.00 18.51 --- --- --- 9,323.35 2019年 7,302.00 1,506.76 185.44 400.13 39.04 --- --- --- 9,433.36 2020年 6,224.08 1,670.23 123.65 170.10 19.93 --- 22.50 --- 8,230.48 2021年 6,233.12 2,412.24 133.53 9.10 --- --- 40.00 --- 8,827.98 2022年 1,249.67 2,166.79 140.40 --- --- --- --- --- 3,556.86 合计 43,117.20 10,519.26 907.61 704.60 632.47 416.77 175.90 5.54 56,479.34 注：新世纪评级根据Wind资讯的相关数据整理。 2022年，除招商银行发起了一单规模为15.00亿元的汽车分期贷款绿色证券化产品外，其余银行间市场汽车抵押贷款资产支持证券对应发起机构均为汽车金融公司，并且上述汽车金融公司均有相关产品发起经验。此外，2022年11月13日，中国银行保险监督管理委员会修订的《企业集团财务公司管理办法》（简称“《办法》”）正式实施，财务公司发起汽车抵押贷款资产支持证券成为历史１。 图表5. 截至2022年末银行间市场汽车抵押贷款资产支持证券发行情况（单位：单、亿元、户） 年度 发行产品数量 发行产品金额 发起机构数量（代表当年发起机构户数） 2008年 1 19.93 汽车金融公司（1） 2012年 2 30.00 汽车金融公司（1）+财务公司（1） 2014年 8 159.04 汽车金融公司（7）+银行（1） 2015年 12 424.01 汽车金融公司（5）+银行（3） 2016年 20 587.19 汽车金融公司（9）+银行（1）+财务公司（1） 2017年 31 1,089.78 汽车金融公司（12）+银行（3）+财务公司（2） 2018年 29 1,221.06 汽车金融公司（11）+银行（4）+财务公司（1） 2019年 41 1,965.92 汽车金融公司（15）+银行（2）+财务公司（2） 2020年 41 1,940.31 汽车金融公司（16）+银行（1）+财务公司（2） 2021年 52 2,635.12 汽车金融公司（17）+银行（2）+财务公司（1） 2022年 45 2,181.79 汽车金融公司（17）+银行（1） 合计 282 12,254.15 --- 注：新世纪评级根据Wind资讯的相关数据整理。 2022年，发起规模前三大的汽车金融公司分别为上汽通用汽金、比亚迪汽金和吉致汽金。上述汽车金融公司零售贷款业务的服务对象分别为上汽通用汽车旗下全品牌和上汽通用五菱品牌汽车终端客户、比亚迪品牌客户，以