社服&新消费行业23年投资策略： 景气向上，守正出奇

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2023年度社服&新消费投资策略：

1. 出行政策放开后，板块已从政策博弈，转向基本面与业绩驱动的第二阶段。春节及节后数据表现一定程度可以验证后续修复向好趋势；叠加23年稳经济预期之下，消费将作为重要一环不排除有相应利好政策支持，看好23年出行链和消费机会。
2. 核心看好：①出行产业链中的酒店/休闲景区/餐饮/免税基本面持续修复；②主线确定+政策支持+需求景气周期的人力资源服务板块；③估值修复叠加刚需回补，双轮驱动板块上涨，看好珠宝&培育钻石。
3. 酒店：供需存在修复时差，23年有望加速成长，看好具备产品力&集团资源支持的头部企业。酒店行业供给端较19年整体有一定出清，而供需时差奠定了现有酒店的经营弹性；同时头部品牌集中度提升+竞争格局改善+产品不断升级之下，头部品牌具备议价能力以及提价的优势，看好23Q2-Q3酒店业绩修复。
4. 人力资源：企业用工偏好提升，23年稳就业主线贯穿，多方政策催化，看好春节复工后招工需求持续修复。灵活用工模式能够较好的帮助企业提高用工弹性&人员管理效率，同时降低用工风险，疫情持续三年，我们认为企业对于灵活用工模式偏好有明显提升，企业灵活用工需求端依旧保持较好态势。
5. 餐饮：复苏弹性赛道，餐饮守正出奇。在日益科学化精准化的疫情防控下，线下消费场景有望实现边际复苏，线下客流或企稳回暖。建议关注九毛九、海伦司、奈雪的茶、呷哺呷哺、海底捞等。
6. 旅游景区：周边休闲将率先复苏，重点看好产能相比19年有提升且中长线仍有成长看点的公司。建议重点关注天目湖、宋城演艺、中青旅、海昌海洋公园。
7. 免税：海南离岛免税持续升温，出境游有序恢复下市内免税政策或有望渐行渐近，后续仍有较多催化看点。看好中国中免，建议关注王府井。